数据背后的行业困局

据有关机构报告，2016-2020年，我国人力资源服务业年均复合增率将达到18%。如果以净服务费为核算口径，预计到2020年，人力资源服务市场规模将达到3693.6亿元。可见，我国人力资源服务业发展欣欣向荣，未来发展前景十分广阔。但是，作为行业的主体，人力资源服务企业尤其是上市人力资源服务企业的发展是否真的顺风顺水？它们的生存状况究竟如何？在发展过程中有哪些问题还需人们去关注？

作为人力资源服务行业的领头羊，上市人力资源服务企业的生存状况是人力资源服务业发展的晴雨表。通过研究与分析上市人力资源服务企业运营状况，可以直观地评价人力资源服务企业发展的质量，也为广大中小型人力资源服务企业的发展提供借鉴。

上市人力资源服务企业运营状况

目前，上市人力资源服务企业以国内新三板为主，因此，笔者主要以新三板上市人力资源服务企业这个群体作为分析对象，围绕企业运营的集中性、安全性、成长性、效率性与收益性等五个核心指标，客观评价上市人力资源服务企业的运营状况。力图通过部分上市人力资源服务企业的生存、发展现状，刻画出整个上市人力资源服务企业群体的生存状况。

为保证数据的真实性，本文财务指标数据主要来源于上市企业已经公布的年报。由于上市人力资源服务企业大部分集中于2014年和2015年上市，从公开渠道无法完全获取企业经营数据，因此，造成小部分企业2014年和2015年财务指标缺失。同时，由于本文数据来源截止于2016年8月，在此后上市的人力资源服务企业并未列入研究范围。在后续研究中，会适时增补进去。

企业集中性指标

集中性主要是指上市人力资源服务企业的规模大小状况，反映了上市企业的总体实力。反映行业集中性的指标主要包括企业总资产、营业收入等。

总资产。企业总资产主要是指能够被企业灵活处置和使用的资源。表现为固定资产、流动资产、长期投资、无形及递延资产和其他资产等。通常，企业总资产规模越大，企业的集中性就越强，企业运营状况也越好。

从总资产图示可以看出，2014年企业总资产规模大部分集中于5000万以下。2015年企业规模差距拉大，1亿元以上和1000万至5000万成为最大集中区域。2016年上半年，企业规模延续了2015年的分布状态。

营业收入。营业收入是指销售产品、提供服务所获得的收益，包括主营业务收入和营业外收入。其中，主营业务收入是指企业进行主要营业活动所获得的利益；营业外收入主要是指从事主营活动之外的业务获得的收益，比如变卖固定资产、银行存款利息收入等。企业的营业收入越高，企业的集中性就越强，运营状况越好。

从营业收入图示可以看出，2014年至2016年上半年，企业营业收入规模分布一致，主要集中在1亿-10亿元区间。

从主营业务收入图可以发现，企业主营业务收入规模所占比例分布与企业整体营业收入基本一致，主要集中于1亿元-5亿元和1000万-5000万区间。这可能与人力资源服务企业特殊性质有关，营业收入主要来源于主营业务收入。

净利润。净利润是评价企业盈利能力、管理效率以及偿债能力的基本指标。企业净利润越多，企业的集中性就越强，企业的经营效益就越好。笔者所采用的净利润指标是“归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润”，该指标更能够反映企业正常运营情况下的盈利能力。

通过净利润图可以观察到，2014年-2016年半年度，企业净利润整体呈现下滑趋势。2014年净利润为负数的企业共11家，占总数的28.2%；2015年净利润为负数的企业共19家，占总数的48.7%；2016年半年度净利润为负数的企业共24家，占企业总数的54.5%。

企业安全性指标

安全性，主要是指企业运用资产清偿自身债务的能力。笔者主要利用企业资产负债率指标对安全性进行分析。企业的负债率越高，企业的安全性就越差，运营情况往往也会随之下滑。

从资产负债率图示可以看出，2014年，大部分人力资源服务企业刚上市时，企业负债率普遍偏高，达到50%-100%的共有14家，达到100%以上的共有2家。而在2015年-2016年半年度，企业负债率主要集中在50%以上，分别为75%、72.7%。由此可以推测，上市人力资源服务企业大多偏向于谨慎经营。

企业成长性指标

成长性主要是指上市企业的发展现状和未来发展趋势，代表企业提升自身实力和竞争力的内在能力。成长性可以用总资产增长率和营业收入增长率指标来体现。

营业收入增长率。营业收入增长率越高，企业的成长性越强，运营状况越好。

通过营业收入增长率图示对比发现，总体来说，2016年上市人力资源服务企业的营业收入较之2015年增长更快。

总资产增长率。该指标主要体现企业在上市后资产的增长情况。企业的总资产增长率越大，说明企业的整体实力越强，表明企业的成长性也越强。

对比2015年和2016年上半年度总资产增长率可以发现，2015年上市人力资源服务企业的总资产保持高速增长，而2016年，这一指标在绝大多数上市人力资源服务公司中呈下降趋势。

企业收益性指标

收益性主要是指财务效益状况，反映上市人力资源服务企业通过销售产品、提供服务获取收益的情况。这一指标主要体现企业通过投资实现自身增值的能力。分析企I的收益性主要看净资产收益率、净利润增长率这两个指标。

净资产收益率。通过比较企业在会计年度内实现的营业收入与成本的差值同期初股东权益与期末股东权益的平均值，反映企业是否有效使用资本获取收益。净资产收益率越高，企业的收益越强，企业的运营状况也就越好。本文采用的是加权平均净资产收益率（归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润）。

通过对部分上市人力资源服务企业2014年-2016年半年度净资产收益率进行比较分析，可以发现，2014年企业净资产收益率主要集中在0-25%和25%-50%，分别达到45.5%、27.3%；2015年企业净资产收益率主要集中在0-25%和0以下，分别占27.8%、52.78%；2016年半年度企业净资产收益率主要集中在0-25%和0以下两档，分别占45.5%和52.3%。由此可以看出，人力资源服务企业在上市后，整体面临着盈利能力下滑的风险。

净利润增长率。是指企业当期实现利润与上期相比的增长幅度。该指标越大，企业盈利能力越强。

从图中明显可以看出，2015年-2016年半年度，人力资源服务企业的净利润增长趋势基本一致。2015年，企业净利润增长率为50%；2016年，63.6%的企业净利润与上一年持平。这说明，这两年间，企业的获利能力差强人意。

综合以上分析可以做出如下判断：

从企业发展规模来看，人力资源服务企业上市后，在资本的助力下，总资产和营业收入规模呈现明显的差异化增长，净利润规模整体下滑。

从企业安全经营情况来看，人力资源服务企业负债较低，总体上偏向于谨慎经营。

从企业成长情况看，人力资源服务企业总资产规模增速有所下滑，营业收入增长势头良好。

从企业收益情况来看，大多数人力资源服务企业盈利能力不强，资本的注入并未帮助企业增强实际运营能力。

行业发展困局暗显

通过研究多家上市人力资源服务公司年报，笔者发现，该类企业在发展过程中遭遇的共性问题主要集中在以下五个方面：

急速扩大规模导致原有的组织管理难以适应业务发展需求

上市公司总体经营规模的迅速扩大，使得公司组织架构和管理体系趋于复杂，这对企业已有的制度设计、组织架构、营运管理、财务管理、内部控制、团队管理稳定等方面带来挑战。

政策规制导致行业发展的不确定性

目前，国家对人力资源服务行业实施较强的法律约束及行政管理。人力资源和社会保障部门负责制定人才市场的产业政策、产业规划，对行业的发展进行宏观调控，并制定人才市场的准入制度以及服务内容。因此，国家对人力资源服务行业政策的整体规划对行业的走向及发展影响巨大。

人口红利消失导致人力资源成本上升

人力资源服务企业主要提供劳务外包、劳务承揽、劳务派遣、管理咨询等服务。近年来，随着我国人工成本持续攀升，最低工资标准持续提高，劳动力供应趋缓。如果人工成本的上升速度超过企业营业收入的增长，将会严重影响企业发展。尤其是一些信息技术企业，为了留住核心技术人才，他们普遍给予软件开发人员较高的薪酬待遇，但是，如果新产品和服务遭遇重大市场损失，企业将面临^大的生存压力。

无序竞争导致行业服务与产品低水平重复研发

当前，全国有超过 3万家在册人力资源外包服务商，而大多数企业提供的服务项目趋于同质化，因此竞争十分激烈。同时，由于我国人力资源服务行业标准不完善，行业法律法规不健全，监管随意性较大，尚未形成良好的市场秩序，一些中小型人力资源服务企业在人才储备、服务模式等方面与上市大企业存在较大差距，这使得它们不惜采取低价竞争策略，扰乱了市场秩序。

技术迭代过快导致研发风险过大

互联网技术飞速发展，大数据、云计算、智慧城市等新概念相继提出，企业纷纷投入巨资加大软件技术研发，及时对产品和技术进行更新换代、对产品结构进行调整。但是，面对瞬息万变的技术和市场形势，如不能及时更新技术，在关键领域取得技术突破，上市人力资源服务企业很快会失去优势。同时，如果开发的产品和服务没有获得市场认可，也意味着前期投入没有回报，从而直接影响企业的可持续发展。

责编/张晓莉