持续聚焦中型成长企业

林 海

北京京富融源投资管理有限公司总经理。上海复旦大学经济学学士,清华大学-香港中文大学金融财务MBA。曾就职于世界500强企业中国总部、纳斯达克上市公司、知名TMT公司。2010年一季度,旗下产品隐形冠军净值增长名列前茅。

面对直线下跌的市场,一些私募机构看到的是机遇,它们正在积极备战。在一季度夺得阳光私募业绩排名第一的京富融源投资公司,目前正在发行隐形冠军二期、三期信托产品。京富融源投资公司总经理林海接受本刊专访时认为,整个二季度是全年交易获利的关键时段,三季度应该是“鸡肋”,四季度又回到政策反应上,可能会出现一个相对混乱的局面。

投资与理财:上证指数2500点附近会是阶段底吗?会不会再次下跌迎来又一波熊市?您怎么看后市?

林海:2007年至今,中央财政盈余7882亿元,政府财力仍然充足,控制能力很强,市场遭受打压之后,不必担心会出现过差的局面。从人民币升值角度来讲,存款准备金率的提高意味着暂时升息压力不大,这也是受到全球利率压制的结果。目前判断,近两个月内市场仍然以调整为主,关注房价下跌挤出资金的流向。

市场短期走势取决于期指的持仓量,月份持仓量到1万手左右,应该是一个逼空的时间窗,估计5月下旬就会有反弹,完成去年11月下旬以来的箱体结构。

投资与理财:房地产新政的利空已经消化完了吗?您如何看今后的政策趋势?

林海:长期看,楼市流出的资金还是会转向股市的,特别对大资金和机构炒房者来说,这是一个必然的选择。如今在地产政策、银行信贷政策利空以及加息预期压力面前,A股多次暴跌,一些板块处于超跌状态,随着政策趋缓,将迎来不错的机会。

投资与理财:如何看待股指期货?今后期指将怎么样影响市场?

林海:股指期货推出,恰逢股市大跌,对冲工具多数会加强原有的趋势。从走势图看,期指和股指都呈现出向下的45度斜线。但平心而论,假如股指期货没有推出,这一波下跌也是不可避免的。总体来说,创新金融工具的出现,必然会带来风险溢价的调整,下降的风险溢价率,在贴现估值模型中处于分母位置,必然带来估值抬升。

投资与理财:您认为最大的机会在哪里?具体关注哪些主题或者板块?

林海:今年的主要策略还是持续聚焦中型成长企业,发挥我们原有的特长和优势。大型企业的股价相对沉重,这样市场自然就会寻求阻力最小的路径。

我们一向是自下而上的投研路径,投资体系里面,板块因素的权重基本上就10%。我们在对企业的研究中,往往发现其上游和下游产业的壁垒,然后深入进去寻找隐形冠军企业。目前我们最关注的是智能电网。

投资与理财:在操作上,您有什么建议?

林海:在中国市场,无论是反弹反转,熊市牛市,二季度一般都交易活跃,是决定一年交易获利的关键时段。三、四季度,政策则成为重要的盈亏驱动因素。因此,我认为二季度不存在什么布局,这个阶段就是争取交易利润最大化。三季度应该是“鸡肋”,四季度又回到政策反应上。估计今年四季度政府调控会心不定、力不足,届时会出现一个相对混乱的局面。

投资与理财:你们的信托产品业绩卓著,对大跌之后的市场有什么新计划?

林海:我们正在发行隐形二期、三期产品,计划募集资金上限都是1亿元,最低首次认购金额100万元。这两款产品定位于主动管理型投资组合,整体仓位贯彻强势集中的灵活配置,坚持自下而上为主的投资理念,投资于经营保持上升趋势的企业。

在风控上,我们设置了平仓线,信托单位净值跌至0.85元,股票仓位降至剩余资产的一半,单位净值跌至0.70元,进行清盘。