持续发展工作的企业投资论文

一、有效利用实质选择权方法

选择权的观念与理论主要涵盖连续时间的选择权定价理论与二项分配间断时间的选择权定价理论。借助选择权订价理论，衍生性金融商品得到了蓬勃发展，例如外汇选择权、期货选择权和认购权证等。近年来，选择权的观念与理论除了应用于衍生性金融商品评价外，也广泛地被应用在资本预算评估方面。这种将选择权观念运用在企业长期投资决策上，称之为实质选择权（realoption）。当市场环境的不确定性越高时（即标的物价格波动越大），该选择权的时间价值越大。实质投资有三大特性：投资具有不可逆转性、投资环境不确定性及投资决策可延迟等。投资具有不可逆转性指的是企业一旦现在投资下去，即便将来出现较糟的状况，也不完全撤退。因此，起初的投资支出在某种程度是存在着沉没成本的特性。而投资环境不确定是指下一期的利润可能上升或下降，而不确定性越大，其幅度也越大。而投资计划是可以延迟的：是指厂商可以愿意等待更多信息之后，再决定是否要投资。一般而言，企业投资估算在实质选择权方法的使用方面，包含着如下几个类别：一是延迟投资的实质选择权（OptiontoDeferInvestment），这可让企业能视市场时机好坏，评断是否现在就执行投资计划或是延迟实施投资计划。该类型的实质选择权可应用在高度不确定性投资计划上，如资源探勘计划或是不动产开发计划等。二是阶段投资期间的实质选择权（Time-to-BuildOption），该类型的实质选择权考虑投入经费为阶段性投入，下一阶段经费投入为视本阶段产出结果为何而定。以高度不确定性，长期开发，资本依赖高的产业最常见，如R&D投资计划。三是扩充的实质选择权（OptiontoExpand）。当市况处于超过较好预期的情况，企业可进一步采用提高及扩张投资决策，以扩大企业获利。该类型的实质选择权，高科技产业产品处于快速成长时可加以采用。四是紧缩的实质选择权（OptiontoContract）。该类型的实质选择权恰好扩充的实质选择权相反，如果市场情况处于恶劣或是不景气时，则企业可紧缩规模以节省开支。

二、完善投资估算工作高效开展的保障措施

一是要明确投资成本控制思路。所谓成本，是指投资项目的建设与运用中，将金钱、作业人员的劳力、时间或机器的使用转变为另一种项目所需要的目的物。投资成本控制就是在上述的转换过程中如何有效的控制成本，或者利用有限的成本控制方法来确保最小的投入带来最大的产出。投资成本控制的主要工作思路包括：确定投资目标成本或标准成本；将实际绩效与设定的标准成本相比较；分析两者间差异，并确定差异发生的原因；采取纠正行动。二是导入技术开发模式。企业投资估算工作可以借助信息系统来实现，该系统功能架构的规划主要依据基本资料建档、统计分析、系统支援来加以区分。基本资料中需要重点管理部分，独立抽出当成子系统，方便管理。基本来看，投资估算系统包括如下一些内容：（1）基本资料建档的功能，一般而言重点在确保资料正确性、输入方便性、资料安全性及资料连动性，其主要提供的功能有资料新增、修改删除、查询作业、打印作业、施工求助等功能。（2）统计分析的功能，将资料库中的资料加以排序、组合、计算、比较，并汇编成投资估算者容易接收的资料排列。（3）系统其他的支援功能，在针对硬件环境突然停止运作所造成资料库未索引，或其他易产生异常的事件，提供协助的功能。三是加强投资估算人员培训。新时代企业投资估算工作环境的变化要求企业加强对投资估算人员的培训，理解新情境与新技术的要点与内涵，从宏观投资理与具体财务处理、市场评估管理等方面把握投资估算的实质。在做好对投资估算人员的培训基础上，企业管理决策层应会同估算人员及早作好投资工作筹划，以此为企业的投资业务规划的开展提供依据。

作者：董姝晶单位：中国石油工程建设公司大连设计分公司