当升科技业绩频频变脸

维护投资者获得真实信息的权利

搭建上市公司与投资者对话交流的平台

为政府监管发挥舆论监督的作用透过公告看业绩透过数据看本质透过质询看诚信

主持人：张立栋

本期嘉宾：

仁和律师事务所律师 韩文胜东兴证券高级分析师 张景东北京工商大学副教授 张继德

主持人：前不久深交所了关于创业板上市公司退市的征求意见稿，景东你是怎么看的？

张景东：首先，这还是表达了深交所希望更加严格地执行退市制度的愿望，但从实际的情况来看，创业板公司离退市的距离反而越来越远了。比如它规定的三年内要连续公开谴责三次，从创业板开市到现在这两年多的时间里，这么多的公司还没有出现过一次公开谴责的情况，最多就是公开批评，而这两种是完全不同的处理方式。第二，连续20个交易日要在面值以下出现交易的价格，对这种创业板的小盘公司，难度确实比较大。现在整个市场是处于比较低迷的状况，但是创业板里面最低的股价也在7、8块钱左右，10块钱以下的数量我统计过了还不到10支股票。

韩文胜：创业板作为一个没有历史包袱的新开板块，如果能成功地将退市制度予以具体化，实现操作化，我觉得对主板的上市公司的退市也具有非常重要的意义。

张继德：我也觉得在这么一个时机出台这么一个征求意见稿，是非常有意义的。第一，它表明了咱们证券市场的监管部门整治创业板市场的决心；第二，对于提高投资者的信心是有好处的，特别是净化现在创业板的一些垃圾股，减少一些ST股票的壳资源操作，有利于保护中小投资者。

主持人：我看到一个统计数据，今年的前三季度和去年的前三季度，均有亏损记录的创业板公司一共有193家。其中像当升科技、康芝药业、荃银高科以及中青宝等等这些公司业绩的下滑幅度是最大的，都超过了85%。今天我们要质询的这家公司就是上述提到的业绩下滑幅度较大的公司之一，当升科技(300073)。

当升科技公司经营结构单一，业绩频频变脸

主持人：北京当升材料科技股份有限公司上市于2010年4月，上市总股本为8000万股，目前总股本为16000万股，主要从事钴酸锂、多元材料、锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务。它在市场上还有一个外号叫变脸王，今年前三季度公司只实现了98万元的利润，同比下滑了95.6%，再往前回顾，它2011年上半年主营业务同比下滑了14.18%，主营业务的利润同比下滑了88.2%，这应该说是在当升科技登陆创业板之后，不到一年半的时间内，第四次出现了业绩的变脸。 这样问题就出来了，它当初为什么能那么顺利地实现上市呢？

张景东：创业板公司有一个重要特点，就是它的经营结构比较单一，对于某一个行业甚至某一个企业，有着比较强的依赖性，这一点当升科技表现得非常充分。它的主要业务是所谓的钴酸锂电池的整体材料，这种电池主要应用在传统的手机上，也包括一些笔记本电脑，而它最大的客户就是诺基亚。但从2008年以后，诺基亚的市场份额随着智能手机的上市，受到了很大的冲击，我看过一个统计数据，诺基亚市场占有率最高的时候全球达到40%以上，但是仅仅两三年里就降了一半，而在智能手机这个领域，它已经彻底地被挤出了前两位，我们知道在这个行业里面，前两位和第三位、第四位的差距是非常非常大的，所以说当升科技在过去的一年当中，也是受此连累。

主持人：这是一个大客户。

张景东：对，所以一旦这个大客户出了什么波动的话，它就可以说是受到了灭顶之灾，也许这个结果最终没有出现，但当时却是吓了大家一跳。当升科技目前这种状况想要改善的话，我觉得难度也确实比较大，因为诺基亚的这种现状不是一天两天形成的，它是一个趋势性的事件，而从公司其他的业务来看，比如说它可能也在开拓像电动汽车的应用电池材料，但是我们知道，电动汽车的这种前景和它发展的过程现在来看，还有非常遥远的过程，所以公司未来两三年究竟应该怎样扭转这样一个颓势，确实不易。

张继德：造成这种业绩变脸的原因不外乎这么几点，第一，它的产品价格降的是比较快的，销量也降的比较快，这样就导致它的主营业务收入下降了很多；第二，就是它对大客户过分依赖；第三，同业的竞争非常厉害；第四，前一段时间咱们对当升科技是严重高估了。当时有很多机构看好这支股票，因为它涉及到五大概念：新能源、新材料、高成长性、高科技等等，但是现在看来，它符合创业板公司业绩变脸的一个非常显著的特征，就是上市以后，业绩下滑，再一个就是高管的离职和大股东的减持。其实在当升科技里面，大股东减持套现也是比较严重的，这也反映了创业板上市公司的一个现状。

做好股票发行上市退市，保证市场健康稳定发展

主持人：说完当升科技的现实情况，我们回到开始讨论的话题，就是随着管理层一些新举措的推出，是否表明创业板的退市制度真的要来临了？

张景东：我觉得从现有的这些法律条文包括新推出的征求意见稿来看，退市制度离我们还很遥远。当升科技正是如此，因为它并不是真正的亏损公司。我们所谓的退市条件其实就两个，一个是连续亏损，另一个是所谓的交易达不到要求。现在来看，它还没有亏损，即使是前三季度下降了90%多，还有大概100万的盈利，而且我注意到，这家公司发行的时候，从市场里面拿走了7个亿，它一年的营收最高峰才8个亿，等于一年都可以不用干活，现在到三季度末为止，它帐上的货币资金有3亿多，也就是说，什么都不用做，把这些钱拆出去，就可以保证有几千万的盈利。所以这样的公司是很难真正亏损的，也就是很难达到退市的条件。

主持人：就是在短期内它有完全的空间，去不触发这些退市条件。

张景东：对，所以从这件事情上来讲，我觉得不是说出台了一些退市规则，就可以加速这些公司的退市过程，关键还是在源头上，要让源头彻底地得到改变。比如当升科技是去年4月份发行的，我们知道，当时像苹果的第3代手机已经推向市场了，也就是说当时发审委在进行审核的时候，对于这样一个情况，作为专家是可以做出一定程度的判断的。创业企业确实存在比较大的波动性，这个是很正常的，关键在于这种风险是不是向市场做了及时的提示，同时对于这样一个波动性比较强的企业，市场给的估值应该是很低的。可现实却恰恰相反，像当升科技这样的企业，我们看到它发行的时候，发行市盈率能够50、60倍，70、80倍，这个和主板的差别，简直是一个天、一个地，我们现在主板的平均PE值，13、14倍，甚至更低，而创业板跌了这么多以后，却还在40、50倍，这样一个不正常的情况，反映了在发行过程里面，存在着明显的缺陷，我觉得它改革的急迫性，要远远大于现在这种退市的急迫性。再者，要弄清出台退市规则的真正目的，到底是保护投资者，还是损害投资者的利益。从现在情况来看，如果当升科技明天退市的话，受损失最大的一定是中小股东，而不是原来的大股东和公司，所以从某种意义上来讲，我们的市场，实际是被少数人拿这些中小投资者的利益捆绑着，或者说被要挟着。

主持人：被绑架了。

张景东：从这一点来讲，让监管者看着很难受，不出台的话市场制度不完善，出台了以后却会发现，这个板子没有打在该打的那个屁股上面，却打在了中小投资者的身上。因此更重要是要下定决心，从源头上改变现在的方式。

主持人：如果这个退市制度真的要实施的话，的确会遇到很多的障碍，比如说很多人会认为，障碍更多的不是来自技术层面，而是心理层面，或者说来自于管理层的决心和勇气。

张继德：我觉得是这样的，第一个层面，任何一项制度的出台，只要涉及一部分人的利益，肯定有障碍，这就需要管理者要有决心，有勇气，要敢于去改；第二个层面，是制度的制定与执行，不管是制定还是执行，都非常重要。

当升科技的前景

主持人：刚才进行了很多关于上市公司、关于创业板退市的一些制度层面的探讨，那么作为投资者，我们比较关心的是，对当升科技这个公司来说，它的未来的发展会是怎样的。

张景东：我是觉得至少在未来两到三年里面，这家公司可能都是处在一个比较困难的情况，因为它的主营业务很难有翻身的机会；而另外一方面新业务现在来看，虽然有些地方势头不错，但是占的比重确实太小，未来两三年里面形成这种规模效应，几乎没有可能性，所以投资者要注意，这家公司在未来至少两年左右的时间里面，可能很难有翻身的机会，除非出现了一些突发事件，但这个概率确实太小了。

韩文胜：我查了一下，截至到2011年4月份，根据海关的最新统计，当升科技在中国钴酸锂的出口企业中排名还是第一的，它的市场占有地位和市场占有率，还是不错的，当然确实存在景东所说的，它可能是经营比较单一，所以抗风险能力要差一些，所以还是希望大家密切关注它的经营状况与变化。

张继德：其实单一也有好处，因为单一，大船掉头难，小船掉头比较容易，所以我认为当升科技应该抓紧时间建立它的营销体系，同时加强研发，看能不能把它的一些主营业务向别的领域稍微变一下，提高一下竞争力，可能会好一些。

主持人：好的，下面请几位嘉宾用一句话总结一下自己的观点。

韩文胜：希望好的愿望能够得到具体的落实实施，创业板的退市制度能够起到很好的作用和示范作用。

张景东：我认为当务之急是切实地提升中小投资者在发行环节的话语权，这个恐怕才是解决问题源头的方式，至于退市制度的建设，应该是一个水到渠成的事情，不是我们现在修正几条法律条文就能达到预期的效果。

张继德：退市制度的出台应该说是表明监管者迈出了非常扎实的一步。

主持人：我们今天通过对当升科技的这样一个质询，包括对中国创业板的退市制度、发行制度等等的各个层面进行了一番梳理，对于创业板公司来说，创业板的退市不仅仅是一种技术层面的修补，更多的是需要管理层在退市的执行和实践层面，拿出更多的勇气。另外当升科技的现实状况再一次提醒了所有投资者，如果这家公司的大客户面临着一个非常单一，或者说过度依赖的这样一个情况，投资者对此一定要采取慎之又慎的态度。

监管动态

【2012年2月9日】

“中国银监会关于整治银行业金融机构不规范经营的通知”

为有效服务实体经济，纠正部分银行业金融机构发放贷款时附加不合理条件和收费管理不规范等问题，银监会决定在银行业系统全面开展“不规范经营”专项治理工作。

通知里针对不同方面列出多项规定，主要包括以下几点：

银行业金融机构要认真遵守信贷管理各项规定和业务流程，按照国家利率管理相关规定进行贷款定价，并严格遵守规定。如不得以贷转存、不得存贷挂钩、不得以贷收费、不得浮利分费等；

银行业金融机构要严格遵守国家价格主管部门和监管机构关于金融服务收费的各项政策规定，对现行收费服务价目进行全面梳理检查，及时自查自纠，并严格遵守原则：合规收费、以质定价、公开透明、减费让利；

并且，银行业金融机构要组织本系统在一季度集中开展以“规范贷款行为、科学合理收费”为主题的不规范经营问题专项治理活动。银行业监督管理部门要在督促银行业金融机构自查整改的基础上，集中精力、集中时间、集中人员以多种方式进行核查监督。

【2012年2月6日】

“证券资格会计师事务所申请条件有调整”

2012年1月21日，财政部、证监会联合了《关于调整证券资格会计师事务所申请条件的通知》（财会[2012]2号）。 财政部会计司、证监会会计部有关负责人就调整证券资格会计师事务所申请条件有关问题，回答记者的提问。

据了解，结合实地调研、数据测算和各方面反馈意见，本次证券资格事务所申请条件调整主要涉及以下内容：

（一）关于业务收入和审计业务收入的要求。根据测算与调研结果，将申请条件中关于收入的规定由“上一年度审计业务收入不少于1600万元”修订为“上一年度业务收入不少于8000万元，其中审计业务收入不少于6000万元”。

（二）关于注册会计师人数的要求。根据测算与调研，为保证注册会计师队伍素质适应上市公司审计要求，规定证券资格事务所应有注册会计师200人，还规定近5年持有注册会计师证书且连续执业的注册会计师不少于120人。

（三）关于组织形式的要求。为促进风险与责任的协调匹配，将证券资格事务所组织形式限定为特殊的普通合伙与普通合伙两种。对于已经具备证券资格的事务所，要求其在两年的过渡期内完成转制工作。

（四）关于实际执行上市公司审计业务量的考核要求。为加强对证券资格事务所的动态考核，要求“具有证券资格的会计师事务所，自取得证券资格第三年起，每一年度上市公司年度财务报告审计业务客户家数不得少于5家，或者每一年度上市公司审计业务收入不得少于500万元”。

（五）其他相关改进。针对个别证券资格事务所分所的人员素质不高、执业能力不强等情况，我们对证券资格事务所申请设立分所的条件提出了新要求。同时，对证券资格事务所信息化建设以及业务报告的签发等问题也进行了规范。