创业板市场对商业银行发展机遇探讨

内容提要: 商业银行由于其业务范围的掣肘,在资本市场所发挥的作用尚未得到充分的发挥,但历经多年的探索与积累,业已具备相当的实力与业务基础。随着创业板市场发行办法与相关规程的逐步落实,企业、券商都在为冲刺进行着缜密筹备。创业板市场准入门槛相对较低,受益企业覆盖面广,示范效应明显,将给商业银行带来广阔的业务机遇。商业银行围绕目标企业展开的一系列金融服务将有助于拓展新兴业务领域,提升综合收益。本文就客户挖掘、扶持与维护等方面提出了相关策略,以期帮助商业银行在金融“脱媒”趋势下的客户结构深度调整和综合化经营发展路径探索中获取更有力的抓手。

关键词: 商业银行 创业板 投行业务发展机遇

中图分类号: F832.5 文献标识码: A 文章编号: 1006-1770(2009)09-054-04

一、 创业板设立过程

创业板市场的设立可追溯到上世纪末。1999年3月证监会便第一次提出“可以考虑设立高科技企业板块”。原计划在2001年推出的创业板块,由于美国网络经济泡沫的破裂和纳斯达克股市的暴跌而被迫搁浅。作为小流通盘的创业板市场,由于资本市场的大幅波动而易产生巨大风险。2004年5月,深市设立中小板以作为创业板的过渡。随着市场的回暖与机制的成熟,国务院于2007年8月批准了《创业板发行上市管理办法》(草案),标志着创业板市场的设立进入了实质性实施阶段。之后经过反复的论证与考察,在制度和市场以及投资者日臻成熟的背景下,证监会于今年3月正式下发了创业板市场管理暂行办法,相关工作也正式启动,一些配套措施、操作细则也在不断被丰富完善。证监会近期开放创业板上市申请,首批108家企业已递交了申请。

二、 商业银行在传统证券市场中的作用

由于监管部门对金融行业混业经营的限制,商业银行在资本市场的业务开展曾一度受到极为严格的管制。但是随着金融创新和一体化的日益深入,以及适应市场环境的需要,商业银行在证券市场中所拥有的地位和发挥的作用日益明显。目前主要的涉及领域包括:销售及交易部分证券投资基金;为证券市场投资者提供第三方存管和资金清算;为上市企业发行股票、公司债、可转债等提供募集资金存管和网下申购的机构账户开立;担当各类企业在银行间市场债务融资工具发行的主承销商,以及开展企业间的投资理财、并购重组财务顾问等业务。随着国家政策的逐步放宽,并购贷款又相继成为商业银行投行业务的新兴领域和业务亮点。大多数商业银行均在总行层面设立了投资银行部门,其中部分已通过各种方式设立了境外注册的证券公司,并相继获得经营牌照,在相关领域进行了大胆的尝试与探索。同时各家商业银行也纷纷出资成立合资基金公司,涉足资产管理领域,并取得了市场认可。

三、创业板市场主要机遇分析

(一)拓展新兴市场,优化客户结构

长期以来,国内商业银行在发展公司银行业务过程中具有明显的“求大”倾向,一味地追求大客户、大项目。但是,在利率市场化加速推进、直接融资迅猛发展和国内银行业全面开放的情况下,商业银行的经营思路和客户结构都在作战略性调整,中小企业正在成为各商业银行争夺的主要客户群。国际经验和国内发展现实表明,中小企业在经济发展中具有不可替代的重要作用。由于其固有的灵活性、适应性与创造性,中小企业已经成为技术进步创新的重要生力军。从自身经营的角度看,中小企业客户能够带来丰厚的利润,是商业银行价值创造的重要源泉。创业板的开闸,为商业银行拓展新兴市场、优化客户结构提供了良好机遇。商业银行可利用资金、网络、产品、人才、信息等资源为有意愿或者早已着手准备上市的企业提供重点服务,通过一系列综合金融服务方案协助企业推动上市进程,形成特色服务品牌,并以此为契机,拓展广泛的中小客户资源,优化自身客户结构。

(二)跟踪企业扩张,延伸资产业务

企业在初步具备上市资质,到真正成功上市的过程中要走的路依旧很漫长。受到市场扩容速度的限制,短期内创业板仍将主要选取优质成熟的核心企业,很多潜在候选企业在技术改造以替代落后产能、资本金充实、业务拓展扩张等方面需要大量的资金,在此阶段仍需要商业银行提供资金支持。即便是拟上市企业,基于在发行过程中的定价需求,对于财务状况的细致梳理和报表的优化同样需要资金支持,如表外租赁融资等。

2009年年初以来,为解决中小企业融资难的问题,政府部门多管齐下,采用了扩容担保机构、增加政府资助、贷款贴息、引导创业投资、发行债券等多种方式,加强对科技创新类中小企业持续生存与扩张的融资支持。在风险可控、收益可期的前提下,商业银行可给与这类政府重点支持、有上市潜力的中小企业一些配套贷款支持,挖掘资产业务的增长点。

(三)产业并购重组,带动投行业务

根据马森.海尔瑞的企业生命周期理论,企业从创业到衰退有一个完整的生命周期,而投行业务在不同阶段可发挥不同作用(见图1)。就优质中小企业而言,经营理念较为活跃,往往倾向开展资本运营,利用境内外资本市场实施并购重组和行业整合,提高资源优化配置能力和市场竞争力,由此可以产生相关的投行业务。商业银行因其业务种类的多元化和专业化,对各类产业与行业的研究判断更加深入与客观,掌握着行业发展的最新动态和前沿信息,如果能够给出独立的财务建议,包括并购目标遴选、资产及股权估值、项目融资咨询、引进股权投资等,都将对拓展企业经营者的战略视野产生积极影响。

而一些大型优质企业出于丰富业务种类、打通产业链的需求,目光瞄准一些成长性好,有独特产品、技术、资源优势的中小企业,以此作为弥补其业务短板的重要机会,商业银行可借此契机,以资金支持为纽带,结合企业的成长周期,积极参与并购重组、产业整合过程,积累不同行业和企业类型的并购重组财务顾问经验。

(四)聚拢募集资金,搭建结算平台

企业在创业板发行过程中,商业银行可帮助企业开立募集资金存管账户,凭借已有的投资机构备案账户和强大的结算网络为发行人的资金募集提高效率,确保资金划转安全,同时作为资金存管受托人,商业银行还可协助企业按照监管部门的要求对募集资金分批使用,并提供以结算为核心的一揽子金融服务,如对不定期的资金沉淀开展短期理财,提高资金使用收益等。商业银行先进的银企直联系统还可协助企业实时掌控下属机构的现金流量与经营状况。此外,上市企业如在银行间市场发行债务融资工具,商业银行还可为之提供簿记建档等结算类服务。

(五)妙用信息披露,强化风险把控

上市企业生产经营信息相对比较公开,监管部门对其信息披露制度要求也较为严格,而券商、媒体、股东特别是机构投资者对其财务状况、经营活动都有着密切的关注。公众对于上市企业的监督将有效降低商业银行的信贷风险。资本市场的公告信息,如董事会、股东大会决议,对外投资、担保、重大采购等事项,均能够丰富商业银行信息获取渠道,及早有的放矢地发现客户经营和财务中的问题,制定应对措施,尽早化解风险。

四、商业银行应对策略探讨

(一)及早布局,主动出击

商业银行可重点分析现有信贷客户结构,选取高成长性、高技术创新性且具备资质的中小企业,分析银行从客户接触到持续跟进等一系列过程中的经验。一方面可制作成熟的客户营销模版,将统一化的打包服务提供给企业,帮助企业成功实现上市;另一方面还可挖掘、拓展市场中有潜力的客户,积极开展营销工作。目前创业板热门候选企业的主要特点为:成长速度快,且均处于加速期;以知识密集型居多,且具备高度自主知识产权;在传统行业产业链中占据关键环节或具备较强排他性,或为新兴行业龙头,并普遍拥有较强的自主创新能力。对商业银行而言,这些目标客户具备极强的发展潜力,扩张意愿明显且前景明朗,蕴含广阔的业务机会,且自身具备集群模式和产业族群效应。以下两类客户值得重点研究:

一是已上市创司的延伸板块。现有上市企业中具备创投概念的公司约70多家,他们的控股子公司潜力巨大。以同方股份为例,其已经先后孵化企业达60余个,同方威视、同方凌汛、同方微电子等均是其下属的核心企业,均依托清华大学强大的科技研发技术资源,是众望所归的创业板企业。而其下属也有多家创投类公司,业务联动效应明显。

二是科技园或创业园区的企业。中关村科技园区以及上海张江、深圳、西安、天津滨海、苏州高新等各省市高新技术产业园区,作为我国高新技术产业的发源地和集群地,拥有极为广阔的客户资源,园区内企业的联动机制明显。而以同方、紫光为代表的清华科技园,方正、青鸟为代表的北大科技园,西安交大、厦大、复旦等高校园区也将成为营销重点。目前商业银行与教育产业合作关系并不十分密切,主要是与教育产业产出周期长,回报率低有关。但是如果能够借此机会,增强与高校院所的战略合作与沟通,将带动整个园区的业务渗透和全面开展。

此外,据了解,目前仅中关村符合创业板条件的企业就有1000家以上。商业银行可以借此机会,积极从内外部获取丰富的市场信息,进行细致、合理的甄选,增加业务抓手。

(二)多方协作,互惠共赢

要充分抓住创业板的发展机遇,还有赖于广泛开展与投行、律所、会计师事务所等中介机构的合作。国内各家证券公司已经就创业板上市做了精心并充足的准备,当前正处于最终冲刺期。由于主板市场IPO的长期搁浅,这种另类的“开闸”模式也将加剧业内的竞争,如果商业银行能够借此机会加强同证券公司,特别是实力雄厚的大型优质公司的战略合作,无疑将有力推动未来主板市场业务的开展。深交所已明确强调将延长保荐机构的保荐期和持续督导期,强化保荐人的责任。部分以中小企业上市为特色的券商,如国信、广发、平安等在中小板企业上市过程中积累了丰富经验,具备显著优势。商业银行一方面要做好充分市场调研,摸清主力券商手中储备的申报项目;另一方面,则要广开思路,牵线搭桥,促进券商与企业间的交流。

商业银行可以通过在不同业务领域与各类中介机构建立起的广泛的合作关系,主动牵头,作为企业上市的中间沟通纽带和桥梁。彼此间的客户信息交叉共享,可以实现多方共赢。各类中介机构对于客户的评价与甄选标准不尽一致,但同时也有利于从不同侧面全面了解企业经营状况和把控业务风险,通过多方努力可以帮助企业完善财务制度、防控市场风险、合法合规经营,从而达成助其加快成长的目标。

(三)体内培植,体外孵化

商业银行可与系统内投行子公司合作,为企业做上市前辅导培训,深化企业走向资本市场的意识。

部分成长性好,市场前景广阔的优质中小企业出于自我保护的原则,往往对直接融资有一定抵触和排斥,或者是由于对直接融资市场缺乏足够的了解,可能会望而却步。如果能够帮助企业树立起直接融资的意识和信心,增加与资本市场对接的机会,可将间接融资向直接融资转型过程中的机会充分展示出来。商业银行可让企业充分了解市场环境以及定价机制,提早认识资本市场运营规则,从而实现了发现客户、识别客户、培育客户到全面分享客户成长收益的全过程综合服务。

由于目前大型商业银行系统内的投行子公司多数在境外,还可以此为基础,为这类优质企业将来在境外上市做好铺垫,通过境内外联动带来可观的综合收益。此外,工行、建行等大型商业银行,已通过境外子公司投资境内产业投资基金,试水“直投”业务,为孵化优质的创业板上市企业而“先行一步”。

(四)厉兵秣马,推波助澜

商业银行可做好财务顾问的相关工作,帮助企业完善公司治理,梳理财务状况。即使企业没有上市意愿,也可帮助其实现成长、提升彼此信任,加强密切合作。全过程营销跟进,多方位服务扶持。

中小企业,特别是新近成立的成长型企业,往往对财务数据的真实性缺乏足够的重视,账目凌乱,科学、规范性严重不足。对于商业银行的授信业务而言,财务报表甚至不再是最客观、公正的数据来源,需要进行大量外延数据、信息的获取分析,提升了综合成本。如果能够利用创业板的平台,帮助中小企业建立健全企业财务制度,就有可能为其今后在银行业务的开展奠定良好的基础,加速企业的成长。

(五)动态跟踪,以点及面

当前证监会和深交所正针对产业投资基金等投资主体的退出模式进行意见征集和审定。一旦具体细则出台,将会对相应的股权投资者产生一定影响。若与主板市场一致,出台类似于限售股锁定的政策,可能会导致部分投资类企业提前退出,以换取资金。因此如果能够密切关注现有客户在产权交易所的交易过程和资金动向,对于资金回笼与沉淀也将有所帮助。同时对股权转移过程持续跟进,可以深度挖掘客户,实现资金和股权的错位交换,扩大资金规模和优化客户结构。

五、结语

创业板市场的设立经历了十年风雨历程,其间历尽艰难坎坷,终于尘埃落定,势必会对目前尚不明朗的资本市场注入一片生机与活力。目前中小企业融资难题正引起广泛关注并受到重视,各商业银行也纷纷采取有力措施抢夺这个极具发展前景的市场。同时以往过分依赖于大型客户的信贷结构现已凸显其弊病,利润空间正被逐步压缩,因此商业银行应当充分拓展中小企业金融业务,实现客户结构的合理布局与调整,抓住创业板市场所带来的机遇,努力培育并打造一批优质客户,早介入、多引导、快产出,最大限度分享企业成长过程中带来的综合、长效收益,同时促进自身业务的全面发展,全力打造综合型业务发展模式,从而迈向更广阔的舞台。

参考文献:

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5.陈斌.创业板市场初创期运行模式及风险研究[J].证券市场导报, 2008(7).

作者简介:

黄娅丽 交通银行北京市分行投资银行部

单宏伟 交通银行总行管理培训生