国际货币体系与人民币国际化

【摘 要】打破现有的以美元和欧元为主的储备货币格局，发展多极储备货币体系，不仅是中国经济发展的需要，也是改革和完善国际货币体系的良方。从英镑到美元，不仅体现了国际货币宝座的让渡，也反映出世界经济中心的变迁和政治力量的更替。一种国际货币的诞生，是多种因素相互促进，逐渐成形的结果。人民币国际化是我国的长远目标，其中利益与风险共存，需要采用渐进的策略而不能一蹴而就。

【关键词】人民币国际化；国际货币体系；金融改革

一、国际货币体系和我国经贸发展推动人民币国际化

（一）现代国际货币体系要求多元化的国际货币

1976年在《牙买加协议》的基础上形成了现代“中心――”的货币制度，美国、日本、英国、欧盟等发达经济体的货币居于国际货币体系的中心，发展中国家和新兴市场经济体处于货币体系，通过锚定国际货币制定自己的外汇政策。牙买加体系看似形成了多元化的国际储备，美元、日元、英镑、欧元、特别提款权都能作为储备资产，但美元一直处于核心地位。2010年全球外汇储备结构比重美元占65%、欧元26%、英镑5%、日元3%，即使在2011年受美联储量化宽松政策的影响，全球央行减持美元储备，外汇储备中美元比重仍在60%以上。由此可见，在相当长的一段时间内国际储备货币体系将仍然是以美元为主的单极储备货币体系。

单一的储备货币体系最大弱点就是风险过于集中，这种风险首先源自国际货币的本质仍是货币。如美元是美国的法定货币，欧元是欧洲的法定货币，发行机构的货币政策更多考虑的是国家或者某个经济联合体的利益。目前美国推行的量化宽松政策导致美元持续贬值就是最明显的案例，在国际责任和国家利益面前首要维护的还是国家利益。

目前的国际条约中并没有针对国际货币的约束性条款。国际货币基金组织的《国际货币基金组织协定》、《2007年新决定》中遵循的是平等原则，将各个成员国赋予相对平等的地位，对于成员国使用储备货币干预外汇市场的行为，在《2007年新决定》的原则C中规定：成员国在外汇市场的干预应考虑到其他成员国的利益，包括货币发行国的利益。如使用美元干预外汇市场，就需要考虑美国的利益。但是没有硬性约束国际货币的发行国使用本国货币干预市场时需要考虑其他国家的利益。美国利用美元国际货币的地位，在享受铸币税收入的同时大量发行美元造成美元贬值以转移自身债务，导致其他国家的利益受损却不需要承担相应责任，可以说，目前的国际货币体系中，处于核心位置的国家相对国家拥有更多的优惠待遇，但却没有承担相应的责任。

牙买加体系没有统一的货币和汇率安排，在牙买加体系下国际货币基金组织是一个“软性”监管组织，汇率归各国所有。这种“无体系的体系”需要强大的自我调节功能才能正常运作。美元一家独大的局面使国际货币体系缺乏抗风险能力，在发生危机后的自我修复和调节也更加困难，美元成为国际货币体系中的“大而不倒”，一旦美元或者美国出现一点风吹草动，整个国际经济金融环境都会受到蝴蝶效应的影响。

人民币国际化是国际货币体系的内在要求。当前美元一家独大的局面，即是国际货币体系的内在缺陷，又将国际货币体系的其他问题放大，如果要改进和完善牙买加体系，最直接的方法就是建立多极储备货币格局，降低美元在国际货币家族中的比重。中国作为世界第二大经济体，对于世界经济发展和稳定具有重要作用，人民币的国际化将有力推进多极储备货币体系的建立，提高国际货币体系的稳定性。

（二）经贸形势逐步扩大人民币影响力

国家的经济实力和金融开放程度是货币国际化的基础与原动力，从历史经验看，没有强大的经济基础和对外经贸的繁荣发展做后盾，货币国际化将无从谈起。自改革开放以来，我国经济始终保持着较高增长，2010年GDP达到58786亿美元，首次超过日本成为世界第二大经济体。我国目前已经成为名符其实的贸易大国，贸易总量居世界第三。2009年我国进出口总量超过德国，仅次于美国，其中出口总额超过德国跃居世界第一。

目前我国与东盟、日本和韩国保持着稳定的贸易逆差，亚洲各国对中国市场的依赖性逐渐增强。金融危机爆发后，我国经济增长对亚洲各国经济的带动作用更加明显，对亚洲经济的贡献一步扩大。2009年，我国对亚洲的贸易逆差349亿美元，我国已成为日本、韩国、朝鲜和蒙古等东北亚4国以及印度、马来西亚和越南最大的贸易伙伴。人民币在东南亚各国的流通范围和数量呈现出迅猛增长的趋势，2001年中泰贸易额为70.5亿美元，2011年增至647.4亿美元；在老挝北部的乌多姆赛、丰沙里和南塔三省，人民币完全可以代替本币流通；较早实行人民币结算的云南省与缅甸、老挝、越南等国的边境贸易90%以上使用人民币结算。

二、人民币国际化面临的挑战和亟待解决的难题

（一）目前我国的市场规模和市场效率尚待提高

流通量是货币实现国际化的重要因素，增加货币流通量的办法无外乎两种，一是对外资本输出，二是贸易逆差。我国目前仍属于发展中国家，对资本的需求大于供给，第一条路目前走不通。走第二条路，就必须建设具有相当弹性和稳定性的国内市场，因为人民币的国际化将有可能加剧本国经济波动和经济周期，这要求实体经济，包括产品市场和要素市场都有相当的弹性。只有保持国内市场对国际商品的持续需求，货币才有走出国门的动力。

近年来，我国消费市场有较快增长，2012年夏季达沃斯论坛的《全球竞争力报告》显示，国内市场规模指数排名第2位，我国市场规模和居民消费能力实现了一定突破。但是，中国经济存在一个不容忽视的问题，就是中国的居民的消费水平和消费规模同经济总量相比仍然较小，国内消费市场容量尚显不足。由于我国经济发展偏向出口创汇，经济结构和产业结构偏向外贸，内需相对较弱，“三驾马车”中的内需对经济的贡献比例偏低。

（二）汇率制度改革是当务之急

目前西方发达经济体普遍采用浮动汇率制度，强调货币的独立性，可以在减少外部因素对本国经济产生影响的同时提高本国货币的避险价值。因此，独立的货币体制是货币国际化的基本要求，也是我国汇率改革的最终目标。

汇率制度改革要考虑国际监管方面的压力。目前，造成中美汇率冲突的主要原因本质上是汇率制度的不同。美国实行完全浮动的汇率制度，中国实行介于浮动汇率和固定汇率之间的中间汇率制度。牙买加体系没有要求各国实行统一的汇率体制，国际货币基金组织也认可汇率制度应该根据一国国情制定。但学术界普遍认为货币的国际化和自由化是一种趋势，且主要国际组织和发达国家也表现出了浮动汇率更优于固定汇有规定率的倾向。浮动汇率体现的是不管原则，固定汇率的维持往往需要对外汇市场进行干预，而干预结果可能被认为扭曲了真实汇率。国际货币基金组织《2007年新决定》中制定了7项指标，如果成员国的汇率政策出现7项指标中的任意一项，国际货币基金组织将可以对成员国进行全面审查。其中第一项指标就是成员国对外汇市场进行长期、大量、单方向的干预。除了国际货币基金组织，世界贸易组织也拥有一定的汇率监管权。世界贸易组织与国际货币基金组织达成的合作协议与《1994年关税与贸易总协定》中的第12条、第18条、第15条都有关于“外汇安排”的规定，由汇率问题引发的争端可以纳入世界贸易组织争端解决机制的管辖范围内。而且世界贸易组织拥有制裁成员国的手段，将汇率问题与国际贸易问题进行捆绑，有可能导致对汇率操纵国施行切实的制裁和惩罚措施。

我国目前的汇率制度是参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，本质上是介于固定汇率和完全浮动汇率之间的中间汇率制度，相较于完全浮动的汇率制度还有一段距离。人民币国际化与我国汇率改革是相辅相成，互相促进的关系，加快汇率制度改革进程是实现国际化的重中之重。如果不能尽快完成人民币汇率机制的改革，不仅对人民币国际化会造成影响，在可预见的未来，我国在国际上更可能因为人民币汇率问题而遭受不公正的指责和损失。

（三）人民币国际化使宏观调控风险增大

人民币国际化之后，将会有大量人民币流通于国际金融市场，这些游离于我国监管机构控制之外的人民币有可能扰乱我国货币政策的正常运行，削弱货币调控的作用，影响宏观调控的实际效果。历史上，美国通过马歇尔计划和跨国供公司的海外直接投资向二战后的欧洲注入了大量美元，这部分美元被称作欧洲美元，他们金额巨大且缺乏监管，成为国际游资的前身。具国际货币基金组织估计，目前全球金融市场上的国际游资已经达到72000亿美元。国际游资的投机活动直接导致了1994年墨西哥金融危机及1997年东南亚金融危机。人民币实现国际化后，可以预料会有相当一部分人民币成为游离于我国金融管制之外的国际游资，传统的货币政策在这种情况下都将受到影响甚至失效。

三、积极推进人民币国际化

（一）进一步深化金融改革

一是进一步完善人民币汇率机制。实现国际化需要货币保持较高独立性，这要求人民币的定价机制不能是固定汇率制或者单一的浮动汇率制。历史上，牙买加协议之后的国际货币制度正体现了核心货币与货币在汇率制度上的差异，发行国际通货的少数发达国家全部实行浮动汇率制度，大部分发中国家实行固定汇率盯住某个发达国家的货币。我国的汇率制度改革经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制；1994年建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；2005年完善人民币汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理里的浮动汇率制度；目前“二次汇改”重启，人民币对美元双向波动趋势逐渐明显，人民币汇率的灵活性得到加强。下一步改革重点在于进一步放松人民币汇率监管，使市场成为决定我国人民币汇率水平的重要力量。

二是基本实现资本项目可兑换。近期推出的合格境内个人投资者（QDII2）试点，标志着中国资本账户开放又向前迈进了重要的一步。根据IMF的资本项目交易分类标准，目前人民币资本项目中完全可兑换的为5项，基本可兑换8项，部分可兑换17项，大约占全部交易项的75%，完全实现资本可兑换是必然趋势。

（二）扩大境外投资规模，将外汇储备变作外汇资产

我国是全球外汇储备最多的国家，一方面源于自改革开放以来我国经济实力的增长、经济结构中出口占比较大和对境外投资开放程度的提高，另一方面是因为人民币不是国际公认的计价货币，人民币在许多场合不能进行贸易结算。2011年，我国外汇储备30446.74亿美元，国内生产总值73011亿美元，而同一时期美国的外汇储备469.58亿美元，只占中国外汇储备的1.54%。如此庞大的外汇储备主要用来够买国家债务，其中美国国债的占比最大。扩大境外投资范围，从单一投资美国国债转为多元化的投资方向，积极利用外汇储备优势引进国内急需的高新技术和成套工业生产设备，在充分论证的基础上购买国外优质资产，摆脱对美国国债的依赖，走出中国生产美国消费的怪圈，是中国经济健康发展和提高货币独立性的重要措施。

（三）考虑建立亚洲经济同盟

人民币国际化不可能一蹴而就，其战略步骤应该稳扎稳打，逐步推进。首先要实现周边化，推进人民币在港、澳、台三地和越南、缅甸、老挝等国家的流通；其次是要实现区域化，即类似欧元成为区域性的主导货币。在这过程中，亚洲各国对人民币的支持是至关重要的。

“属我，搁置争议，共同开发”的政策在新时期需要新的理解，二战后面对崛起的德国欧洲各国必须想出一个万全之策，在这种形势下，法国提出了钢铁联盟，即建立一个跨的独立组织开发和分配德法的钢铁和煤炭资源，处于钢铁联盟控制下的钢铁和煤炭资源只能用于和平目的，这使得在欧洲尤其是德法之间不可能爆发新的战争。钢铁联盟不仅缓解了德国与欧洲各国之间的紧张关系，更为欧洲各国在经济和政治范围内加深合作提供了良好地先例。

亚洲各国普遍处在经济发展的加速阶段，各国对于各种资源尤其是石油的需求日益迫切，有限的资源面对无限的需求必将加深各国的竞争和纠纷。借鉴欧洲经验，建立一个跨国组织联合各国共同开发和利用亚洲的资源如石油，即关系到亚洲各国的长治久安也是人民币走向亚洲的重要平台，整合了中国的市场和亚洲的资源，就能为人民币国际化提供最强大的持续动力。

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作者简介：邵捷（1987-），男，甘肃兰州人，金融学硕士，现供职于中国人民银行兰州中心支行。