垃圾发电行业上市公司财务指标的绩效评价

【摘要】中国是世界上的垃圾资源大国。如果中国能将垃圾充分有效地用于发电，每年将节省煤炭5～6千万吨，其“资源效益”十分可观，前景极为乐观。本文选取了桑德环境、国电电力等15家垃圾发电行业上市公司，采用12个财务指标对上述公司进行因子分析，全面准确地阐述了垃圾发电行业的市场运行情况，对白酒制造行业公司的财务状况进行了详实的分析，最后进行归纳总结。

【关键词】财务指标 因子分析 因子得分 绩效评价

一、引言

随着我国经济的持续快速发展，城市化进程和工业化进程的不断加快，环境污染日益严重，国家对环保的重视程度也越来越高。

从2007年开始，环保支出科目被正式纳入国家财政预算，政府对环保工作提出了新思路。2012年5月出台的《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出，年复合增长率将达到28%。《规划》提出后市场开始升温，此后国家发改委通知，明确全国垃圾发电按处理量折算发电量统一执行每度0.65元的标杆电价，更激起市场的热情。2013年1月中国固废网举办的第六届固废战略论坛上提出，国家将制定开发固废资源的产业政策和相关技术标准，促进垃圾焚烧发电无歧视、无差异并入电网。所有的政策无不预示着该行业广阔的发展前景，国内优秀的垃圾发电企业愈来愈重视对行业市场的研究。鉴于此，我们有必要对该行业的成长性进行深入分析，采用因子分析方法，分析出当前垃圾发电市场各个上市公司的企业绩效状况，并做出合理评价及总结。

二、指标选取

为能准确全面反映出各家垃圾发电上市公司的财务状况，本文选取了能综合绩效评价的12个财务指标：速动比率、资产负债率、流动比率、总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、主营业务收入增长率、总资产增长率、净资产增长率、每股收益、销售净利率、净资产收益率。

三、因子分析

因子分析是利用降维的思想，研究如何以最少的信息丢失将众多原有变量浓缩成少数几个因子，使因子具有一定的命名解释性的多元统计方法。

（一）数据检验

根据SPSSS检验结果显示，Bartlet检验的Sig值为0.00，小于显著水平0.05，即拒绝原假设，相关矩阵不是单位阵，同时，KMO值为0.74，接近1.0，说明选取的指标适合做因子分析。

（二）提取因子

对12个财务指标的初始值进行统计分析，采用主成份分析法，根据特征值大于1的原则，最终选取了3个公共因子，得出其累计方差贡献率为80.173%，代表了绝大部分信息，因此提取三个因子便能够对所分析的问题进行很好的解释。

（三）因子命名

本文采用方差最大法对因子进行旋转，指标经过旋转后各指标都只在一个公共因子上有较大的载荷，在其余的公共因子上载荷都较小，实现了对公因子更好解释。由旋转后的公共因子载荷矩阵，可将各公共因子命名如下：

F1偿债因子：速动比率、资产负债率、流动比率、总资产周转率

F2盈利因子：净资产增长率、每股收益、销售净利率、净资产收益率

F3营运因子：流动资产周转率、存货周转率、主营业务收入增长率、总资产增长率

（四）因子得分

设公司总得分为F，以各个因子的方差贡献率占因子总方差贡献率的比重作为权重进行加权汇总，最终得到各个上市公司的综合得分：F=（34.371*F1+27.807*F2+17.995*F3）/80.173。

（五）探讨与分析

根据各公司的各主因子得分和综合得分就可以对各公司业绩进行排名、评价，从而得到以下结论：

1.我国垃圾发电行业上市公司总体绩效不稳定。以“0”为基准分，我国15家垃圾发电上市公司，仅有5家因子总得分大于0，10家因子总得分小于0。这说明了虽然政府对垃圾发电无论从规划还是上网电价及发电量目前都有了明确的政策保护，但由于我国城市生活垃圾处理行业起步较晚、工艺技术复杂，并且目前资金补贴也没有实施到位，该行业的发展空间还十分广阔。

2.属于节能环保行业的富春环保得益于国家政策的力推，一方面其热电联产具有区域政策壁垒；另一方面，公司依托富阳造纸工业区，具有燃烧热值较高的垃圾资源以及众多下游蒸汽用户。在垃圾发电兼热电联产双重效果下，富春环保偿债因子得分最高，因子总得分也拔得头筹，打造了节能环保先锋。

3.排名第二的桑德环境，所处的固废处理子行业投资主要来源于政府财政支出，行业增长的确定性高，盈利因子得分最高；而紧跟之后的南海发展、城投控股等因子得分介于0和1之间的上市公司，大多也都得益于抓住了当地政府强力推进节能减排、环保治污的机遇，这些公司的环保处理板块将会继续稳步发展。

4.因子总得分在0以下的，像东湖高新、华电能源等，盈利状况并不是很好。一方面可能是技术和政策的支持的规模效应不大、资金不充足；另一方面，内陆地区的垃圾补偿费太少，垃圾处理费标准不清晰，使垃圾发电领域产生了鱼龙混杂的情况。但未来前景仍是明朗的，包括桑德环境、华西能源在内的多家公司频频垃圾发电项目中标公告，各企业全年合计拿到的项目多达20个，涉及投资近10亿元。

5.在国家大力倡导发展环保行业的影响下，一些公司如哈投股份涉足新能源领域或者节能产品领域大多是处于试探阶段，在相当程度上其实是为了炒股票。玩概念。我国垃圾发电行业需要有真正以垃圾发电为主营业务的上市公司。

参考文献

[1]何晓群.多元统计分析[M].北京：中国人民大学出版社，2012.

[2]薛薇.SPSS统计分析方法及应用[M].北京：电子工业出版社，2010.

[3]杜军，王怀彬，金霄；城市垃圾焚烧发电现状概述[J].哈尔滨：节能技术；2003年05期.

作者简介：夏晶（1992-），女，汉族，安徽合肥人，大学生，江西财经大学统计学院，研究方向：数据分析和市场调查。