企业集团的财务风险的成因与防范

摘要:企业集团在中国越来越成为带动中国经济增长的龙头。但是企业集团的财务风险也越来越成为企业集团发展的关键问题。首先介绍了集团财务风险的含义,接着分析企业集团财务风险的成因,对企业集团发展中如何防范和控制财务风险问题作了系统的论证,以便企业集团采取针对性措施对财务风险进行有效的管理,从而提高经济效益。

关键词:财务风险;企业集团;防范措施

中图分类号:F230文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)15-0102-02

近年来,企业集团在中国的发展方兴未艾,在资本财务时代,谈财务必言风险,风险是危险和桎梏,风险也是机会和动力,资本财务经营无法摆脱也不能离开财务风险。特别是针对企业集团这样一个大型经济联合体来说,对财务风险问题进行深入的探析和有效的管理,是企业集团现代财务不容回避的现实课题。

一、企业集团财务风险的含义

企业集团财务风险是指财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险有广义和狭义之分。广义财务风险是指企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料利益发生背离,因而蒙受损失的机会或可能;狭义财务风险是由企业负债引起的,具体地说是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润( 股东收益) 的可变性风险管理。现实中,中国企业集团对风险的识别、管理,无论是在主观意识方面,还是在风险管理机制建设方面,都显得远远不够。因此,必须注重企业集团风险控制体系的建设。

二、中国企业集团财务风险产生的机理

(一)风险的传导模型及机制

风险具有传递性,从深层次的角度来看,企业集团的财务风险与银行的财务风险,国家经济风险三者之间是一个多层次、多途径传导和扩散的过程。

(二)中国企业集团财务风险产生的成因分析

1.信息不透明。 现代企业集团管理的一个重要方面是对信息的管理,企业集团必须及时掌握真实准确的信息来控制物流、资金流。然而,目前中国相当多企业集团的信息严重不透明、不对称和不集成。出于各自的利益,企业集团管理部门间不愿及时提供相关信息,人为制造信息孤岛,企业集团的高层决策者难以获取准确的财务信息,搞不清楚下面的情况。更为严重的是,企业集团各层面都在截留信息,甚至提供虚假信息,使得汇总起来的信息普遍失真,会计核算不准,报表不真实,有时合并的会计报表还掩盖了子企业的实际经营状况。

同时受利益驱动的影响,社会审计也走过场,以至有的企业集团假数据真做账、真数据作假账,不同的场合报不同的账,账面利润看似不少,但不良资产有增无减,该提不提、应摊未摊、盈亏不实的现象比比皆是。

2.法人治理结构不完善带来的财务风险。集团作为子公司的投资者,通过投资、兼并、收购等形式,获得对子公司的控制权,从而获得向子公司派遣董事会成员、委任高级管理人员的权利;母公司对子公司的影响,完全是通过其向子公司董事会派出的董事、高层管理人员来实现的;母公司在子公司具体的经营活动中并不进行直接的干预。在整个集团的分工上,母公司主要将精力放在股权的投资管理上,致力于整个集团的资本经营和投资策划;子公司则在其董事会的领导下,搞好自身的生产经营活动。在决策层次上,母公司除了生产经营决策外,主要负责宏观战略方面的决定;子公司董事会所作出的决策则较倾向于实务操作。由于投资者与经营者分离,投资者追求的是企业价值的最大化,经营者追求的是任期内的经营业绩, 实现会计账面的“利润最大化”,出资者监督缺位的情况会经常出现;信息的不对称、董事会权力事实上的被架空,可使经理人利用手中掌握的实质性经营管理控制权,借助信息不对称优势,即内部人地位,最大限度地谋求其自身的内部控制利益,如转移所有者财富、过度在职消费、目标次优化选择等等,其结果必然会有损投资者的权益资本,最终导致财务风险的发生。

3.监控不力带来企业集团的财务风险。目前中国的企业集团中,出资人对企业集团、母企业集团对子企业集团、企业集团管理层对各资金运动环节,普遍存在着监控不力,内部人控制现象等问题突出。尽管设置了一些监督职能,也制定了多种监督制度,但因监督者没有掌握企业集团财务资金全面情况的必要信息和手段,故而难以及时有效地发挥作用。不少母企业集团难以及时掌握子企业集团的财务资金变动情况,企业集团资金入不敷出,依赖借新还旧来维持生产经营,财务风险极大。由于监督工作不是即时的而是滞后的,不出问题则已,一出问题则触目惊心。

4.企业集团内部关联力――巨额违规担保,潜藏巨大的财务风险和运营成本。2006年3月24日公司公告:拟对控股子公司青岛澳柯玛集团空调器厂、青岛澳柯玛新能源技术有限公司、青岛澳柯玛商务有限公司、青岛澳海生物有限公司、青岛澳柯玛自动商用设备有限公司提供6.13亿元的担保额度,截至2006年3月23日公司已对上述各控股子公司的担保累计6.52亿元,累计对外提供担保0.75亿元。此时,企业集团累计对外提供担保已超过最近一期经审计净资产的50% 。“50%”以前是一个公司对外担保的“高压线”,《关于规范上市公司对外担保行为的通知》对上市公司的对外担保条件有所放宽,将上市公司及其控股子公司的对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保、为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保、单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保、对股东和实际控制人及其关联力提供的担保须经股东大会审批的对外担保,虽然这几家公司中青岛澳柯玛集团空调器厂、青岛澳柯玛商务有限公司资产负债率超过70%,但企业集团为解缺乏资金的燃眉之急作为大股东只能迫不得己而为之。澳柯玛公司对外担保总额已达到13.58亿元,超出了公司净资产,这可能带来较大的财务风险和潜在的运营成本。

5.由财务杠杆效应所带来的财务风险。企业集团内部以产权为基本纽带,母公司以控股方式实现对子公司的控制,这样的财务杠杆既放大了资本也放大了风险。假设母公司总资产2 000万元,拥有两家子公司和四家孙公司,资产负债率均为50%,那么最终企业集团的资产负债率为87.5%,形成了很高的资产负债比。受到国家政策的限制,中国基础产业企业集团大部分的筹资渠道都是银行贷款。单一的银行贷款方式的优点是限制条件少、不稀释控制权,但同时也限制了通过多元筹资组合方式降低财务风险的可能性,企业一旦因为某次财务危机信用等级下降,其筹资能力就会大打折扣。

财务杠杆是一把“双刃剑”,在盈利状况下它可以扩大盈利规模,在亏损状况下则会加速企业的亏损甚至破产。较高的资产负债率,不仅使得利息费用成为企业集团沉重的财务包袱,加大了财务风险,严重阻碍了企业集团的发展,而且也加速了企业集团内部的财务传递效应,一旦某个子公司发生财务危机,造成企业集团资金链条断裂,就会迅速导致企业集团整体财务危机。

三、集团财务风险的防范措施

1.完善企业集团治理机制。治理机制要解决的最基本的问题是问题。从企业治理结构角度分析,一般企业集团都应该按照现代企业制度的要求,在内部各成员企业中建立有效的治理结构,通过股东会、董事会、监事会、经理层之间的相互约束、相互抗衡,限制委托关系产生的道德风险。但在基础产业企业集团中,集团公司均为国有独资或者国有控股,目前一般采用总经理负责制,因而一方面应该加强国资委对集团公司经营者的绩效考核,通过有效的激励与约束机制最大限度地提高经营者的积极性,使其从自身利益最大化出发,真正关心国有资产的保值和增值。另一方面,集团公司也要通过科学的绩效考核办法,对子公司经营者实施有效的激励与约束,使得子公司经营者重视企业的长远发展,自愿或不得不选择与企业集团目标一致的行为,减少短期行为和机会主义行为,提高企业集团整体低于财务风险的能力。

2.加强企业资金集中管理。(1)建立结算中心,严格控制多头开户和资金账外循环,保证资金管理的集中统一;(2)建立集团内部货币资金报告制度,加强现金流量分析预测,严格控制现金流入和流出,保证支付能力和偿债能力;(3)严格资金预算管理,做到资金支出事前、事中控制,保证资金的有序流动;(4)加强企业贷款管理,有效控制筹资风险;(5)加强企业对外投资风险的防范。

3.通过网络信息系统进行财务监控。网络财务监控是在计算机网络环境下,企业集团充分运用网络系统提供的实时财务信息来跟踪监督和控制资金流,以消除无效的资金占用,提高资金使用效率,确保财务目标的实现。实时财务信息可以降低公司内部与外部信息不对称,提高公司外部治理机制的有效性,真实地反映公司业绩等等。网络财务监控可以降低成本,为监督公司合约条款的实施、保障合约的有效运行发挥重要的作用。网络财务监控系统是与公司每一个业务系统形成集成化的网络系统,实现基础数据共享。

四、结束语

财务风险的存在严重影响企业集团的可持续发展,因此,分析企业集团财务风险的成因,并针对其制定出有效的对策和措施,是企业集团财务管理的一项重要内容。

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