中国证券市场操纵及监管实践问题探析

摘要：证券市场作为我国经济发展过程中的新兴市场，对经济发展有着重要作用。但是，由于我国法律制度以及证券市场的监管机制尚不完善，给很多违法分子提供了条件，出现了违规操纵证券市场的现象，对我国的经济发展以及市场经济的稳定起到极大的负面影响，因此，我们对证券市场的发展以及违规操纵特点进行分析，并且基于发展现状对证券市场的监管实践进行分析。

关键词：证券市场 市场经济 操纵行为

一、证券市场操纵行为的概念

经济学界对证券市场的操纵行为进行分析，提出了不同的概念以及定义，针对证券市场的操作行为而言，thel教授认为市场中的操纵行为就是通过强迫以及引诱他人完成特定目的的交易，从而提高市场价格。也有专家提出，证券市场的操纵就是对证券市场自由稳定秩序的不合理干扰。此外，有专家依据证券市场的操纵行为特点将其分为三类：一是以特定的行为为特征，对证券市场进行违规操作，旨在改变企业资产的价值以及被认可的价值；二是对证券市场的信息进行操纵，主要为通过散布虚假以及不真实信息，对证券市场的发展进行操纵；三是以交易为目的进行操纵，这种操纵行为主要是通过对证券的买入和卖出，从而影响证券市场的发展方向以及价格走势。一般而言，要控制证券市场的价格，需要庞大的数量的资金进行运作，因此，以交易为目的的操作一般都是大规模的市场操作。

二、证券市场的操纵行为分类及危害

针对证券市场的操纵行为，我国证监会对证券市场中的八种操作行为进行规定和分类，并且在《证券法》以及《证券市场操纵行为认定办法》中进行分别论述，其中包括连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、虚假申报、特定价格、特定时段交易等8类市场操纵行为。根据出现的证券市场操纵行为，在证券法中进行了明确的规定，有效的降低了违规操纵行为的出现频率。同时证券法中新的规定也对违规操作行为进行了针对性规定和限制。

要想对证券市场的价格进行操纵，需要操纵者利用大规模的资金进行处理，有目的性的改变交易价格，因而具有极大的社会危害性。一般而言，证券市场中的违规操纵产生的社会危害主要有以下几个方面：一是证券市场的违规操纵改变了交易的正常秩序，改变了原有的供求关系以及市场价值规律，对市场发展机制造成严重的破坏。根据市场供应关系，市场价格应该围绕在价值上下浮动，如果出现人为因素，对市场价格体系进行影响，就会造成价格波动脱离其正常的发展轨迹，不能体现真实的市场供应关系。因此，就会给市场投资者提供不正确的价格信息，因而引起投资者错误的投资，这就会导致市场中很多资金不正常的流向不具有市场竞争力的企业。破坏了原有的市场经济秩序，使得需要资金的企业不能满足自己的需求，因而不能得到作为上市公司应该获得的市场权益。这就破坏了市场经济中的平衡以及公平体系。而且，对于广大投资者而言，由于虚假的证券市场信息，以及不真实的价格信息，对市场供求关系产生极大的负面影响，长此以往，就会导致很多投资者不能做出正确的选择，从而对证券市场失去信心，对证券市场的发展产生不良影响。此外，违规者过度的操纵行为很可能引起证券市场中的泡沫现象，因而随着泡沫经济的持续演变，其影响范围不断扩大，因而形成经济危机。

三、我国证券市场监管的现状以及完善

目前，我国对于操纵市场行为的监管取得了一定的基础和成绩的，这些成绩表现在：1、在制度建设上，我国己经初步建立了以《证券法》和《刑法》相结合的基本框架，以证监会、证券交易所和证券业协会的一系列规章制度为辅的反操纵市场法律法规体系。2、在监管体制上，我国形成了以中国证监会的专门监管为主、以证券交易所和证券业协会的自律监管为补充的双层监管模式。3、在监管成就上，从我国证券市场建立以来，市场操纵行为的监管机制发挥了应有的作用，查处了一系列的大案要案，取得了引人瞩目的成就，促进了我国证券市场的健康发展。

对于我国的证券市场而言，是在我国经济体制变革发展中形成的，作为新兴市场存在很多需要完善的地方，监管机构的设置以及管理水平仍在发展过程中。此外，在对证券市场进行监管的过程中，会出现很多新的违规操纵问题，这对证券市场的监管提出了新的挑战。因此，从强化证券市场专门监管机构的监管权方面着手，重视专门机构在反操纵体系中的主导作用，是完善我国反操纵体系的可行途径和方式。

首先，明确监管目标，解决监管目标多重化及目标冲突问题。管制目标冲突，以及由此引致的过度管制的问题，被视为中国资本市场管制失败的重要原因。例如我国在股票市场操纵行为监管方面经常出现的目标冲突是打击操纵与保护指数之间的冲突， 这个冲突极大的影响了监管部门机构对市场的有效监管。近期国内外的理论研究和实证分析显示，资本市场的监管目标应该以护投资者的利益为中心，证券市场操纵行为的基本监管理念和目标应是保护投资者利益和维护市场的有效性，这也应是我国证券监管机构对操纵市场行为进行监管的原则。

其次，强化我国证券监管机构作为专业监管的独立性。我国的证券监管机构）中国证监会从其运作来看，独立性较差，政府内部各个机构的协调性也很差，容易使各个部门的政策产生矛盾。在证券监管机构独立性较差的情况下，监管机构职责和权利行使将受到较大的约束，其专业性特点和专业能力不能充分发挥。我们应该在不破坏现的法律体系和政府结构的前提下，提高证券监管机构作为专业监管机构的独立地位，以充分发挥其作用。

再次，完善我国证券反操纵体系，完善我国证券市场的基本制度以及改进反操纵市场行为的法规体系；修改并消除我国反操纵市场行为的法律法规体系不相协调的规定，明确规定各种操纵市场行为的构成要件。落实操纵市场行为的民事责任制度，提高打击操纵市场行为的能力并减轻政府监管成本，促进证券监管全面、有效的进行，并最终有利于证券市场的健康发展。

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