中小企业债务融资的风险及应对

【摘 要】 由于种种原因，中小企业难以从银行获得低成本贷款。导致致了目前我国中小企业在发展过程普遍面临的融资难和债务结构不合理等问题。在我国经济发展中，中小企业无论是在增加就业、扩大出口、支持经济增长还是促进市场竞争中，都扮演着十分关键的角色。但是由于中小企业属于弱势群体，其融资问题始终困扰着其发展。资金是企业进行生产经营活动的必要条件，企业资本的聚集和吸纳有债务融资和股权融资，其中债务融资是中小企业筹集资金的重要渠道，对推动企业发展有着重要影响。但是债务筹资也会带来风险，因此企业要正确认识负债筹资带来的风险，增强风险意识，制定有效的风险防范对策。本文首先阐述债务融资的概念和主要方式，继而对中小企业债务融资的风险类型及其成因进行分析，最终提出防范债务融资风险的对策。

【关键词】 中小企业 债务融资 风险

中小企业融资渠道狭窄，融资能力有限。债务融资是我国中小企业的一种重要筹资方式，这种方式可以解决中小企业经营资金的问题，使企业的资金来源呈现出多元化。但值得注意的是债务融资是一把双刃剑，在满足企业对资金的需求、带来财务效益的同时，也给企业带来了财务风险，继而面临重大问题。

一、债务融资的概念及主要方式

企业债务融资是指通过银行贷款、发行债券、民间融资、商业信用、租赁融资等方式筹集企业所需资金的行为。债务融资可进一步细分为直接债务融资和间接债务融资两种模式。债务融资主要有短期性、可逆性、负担性和流动性等特点。中小企业由于自身水平的限制，其债务融资的特点主要有短期性、可逆性和负担性。企业债务融资主要有以下几种方式：

（一）银行贷款

银行贷款的形式主要有保证贷款、抵押质押贷款、创业贷款、国际贸易融资等。从银行直接获得流动资金贷款，对于中小企业采说，是一种成本相对较低的融资万式。但很多甲小企业由于风险抵抗能力差、规模小、缺乏合格的抵押担保物，往往难以获得低成本的银行贷款。另一方面，银行贷款审批手续复杂，审批时间长，归还期限短，而中小企业贷款又具有短、频、快的特点。因此，银行贷款在现实中并不能完全适应中小企业的融资需求。一般而言，中小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%至4%。并且由于中小企业资金需求量小、频率高也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更高的资金成本和财务风险。针对银行贷款是中小企业最重要的债务资金来源，是最传统的融资方式，中小企业的债务融资方式主要是银行贷款。

（二）民间融资

1、企业与个人之间的直接借贷

企业与个人之间的借贷受法律保护。这是民间金融最原始和最普遍的形式，

借款用途主要用于企业资金临时周转。这种借款方式往往单笔金额不大，但总额

巨大。由于借款人通常是熟人借贷，通过亲戚、朋友，故手续简单方便，一般不用抵押物，一些刚成立或处于成长期的企业，往往通过这种方式进行融资。

2、企业之间借贷

两个无金融经营权的企业相互之间进行借贷发生债权债务关系在目前是被法律禁止的。但企业与个人、个人与个人之间的借贷关系则是合法的，利息不得超过银行利息的四倍。借贷利率一般与银行贷款利率持平或略高于银行贷款利率，极少数成倍高于银行贷款利率。

（三）发行债券

债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金，成为企业的债权人，并获得该企业还本付息的承诺。这种方式的最大优点是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负，同时还可以避免稀释股权。其缺点是债券发行过多，会影响企业的资本结构，降低企业的信誉，增加再融资的成本。通过发行债券的融资方式，带来的风险是企业在利用债券方式筹集资金时，由于债券发行时机、发行价格、票面利率、还款方式等因素考虑欠佳，使企业经营成果遭受损失的可能性。企业在发行债券时主要面临的两种风险：信息披露风险和不能定期还本付息的风险。但由于中小企业债务融资的渠道窄，中小企业常常冒险发行债券。

（四）融资租赁

融资租赁又称金融租赁或财务租赁是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。融资租赁的优点是融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债；缺点是企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息从而忽略融资租赁带来的潜在风险，继而降低企业管理风险的意识，增加了企业的经营风险。另外，企业融资租赁成本高于银行借款，这进一步增加了企业的财务风险。但融资租赁却是中小企业采用的债务融资方式。

（五）拍卖、售后回租

拍卖、售后回租是指企业为了融入并购所需的资金，先将并购对象的所有权转卖给租赁企业，再以每年向租赁企业支付一定租金的形式取得并购对象的使用权。其优点是通过这种方式，企业既可以解决并购过程中资金不足的问题，又可以通过出租的形式继续完成并购的全过程。但缺点是对于大规模的并购行为，需要大量的现金流，这种方式在并购中很少能起关键性的作用。因此，只要是企业取得的债务就意味着给企业带来了一定的风险，尤其是财务风险。这种债务融资方式一般不适用中小企业。

二、中小企业债务融资的风险

中小企业债务融资风险主要是指中小企业在生产经营中，由于在举债经营过程中存在多种不确定因素的影响，导致企业出现的偿付风险和企业利润变动风险。债务融资风险产生于企业债务融资行为，主要包括以下三个万面的内容：一是中小企业筹集不到资资金或者筹集资金数量不足的风险；二是发生举债经营后，由于各种不确定的因素，发生投资失误，导致未能得到预期理想的投资收益，使得企业到期偿债能力下降甚至无法偿付到期债务而遭受损失的风险；三是债务融资结构、限制不合理而致使企业股东或者其他利益关联方遭受损失的风险。

（一）银行借款风险

我国中小企业易受市场变化和经济波动的影响，其经营风险相对较大，银行在向其提供贷款时，会要求较高的贷款利率。并且银行借款是中小企业进行债务融资时常采用的方式。一般而言，中小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%-4%。而且，由于中小企业资金需求量小、频率高，也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更多的资金成本，增加了财务风险。

（二）发行企业债券风险

中小企业在通过发行债券融资时可能会面临两种风险：信息披露风险和不能定期还本付息的风险。由于企业内部缺少一套完善的监督机制，如果不能充分预计发行债券可能带来的风险以及影响风险的有关因素，不能正确测算出到期支付能力，不能有计划筹措和安排偿还债券所需资金，最终将导致财务恶化甚至企业破产。

（三）融资租赁风险

融资租赁是非常适合中小企业的一种融资方式，但企业在运用此方式进行融资时，也应对其可能带来的风险有所认识并及时防范。由于融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债，如果企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息，就会忽略融资租赁带来的潜在风险，从而降低企业管理风险的意识，增加了企业的经营风险。当前债务融资来源主要是银行借款和融资租赁，它的债务融资的风险主要是银行借款的风险和融资租赁的风险。

三、中小企业债务融资风险的成因

风险一般泛指遭受各种损失的可能性，在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。从财务的角度来说，债务融资风险就是无法达到预期报酬的可能性。一般情况下，我国中小企业债务融资风险的主要成因是：

（一）企业存在重大投资失败的可能

一个企业想要发展壮大，就要不断的开拓新的市场或产品，不能让企业有过多闲置资金，大多数企业会选择投资，一个大的投资项目往往是需要投入大量的资金，投资初期项目的收益比较小，如果某个原因导致投资失败，投资项目会搁浅，投入的资金也很难在短期内回收回来，再加上资金时间价值，会使得企业遭受严重的财务危机，甚至会导致企业破产关闭。中小企业自身的缺陷

（二）银行对企业的债务监督不充分

中小企业的较高资产负债率已是不争的事实，但这种较高的资产负债率并没有发挥债权企业的治理作用，它不但没有能有效地激励和约束企业经营者的行为，反而扭曲了银行与企业之间的关系。较高的资产负债率使得我国对银企关系的制度设计以防范金融风险为主，由此导致了认识的偏差，认为银行对企业经营行为的监督只能以外部监督为主，银行参与企业内部会引起更大的金融风险。在这种情况下，往往银行是一种消极的心态参与企业治理，所以说我国银行债务对企业的约束是软性的，监督是不充分的。

（三）相关制度不完善

债务融资是发展较早的一种融资方式，但是由于市场经济发展迅猛，债务融资工具的发展成熟，相较于单一的贷款融资，债务融资延伸发展出更多路径，诸如融资租赁、经营租赁等，相关的制度建设却没有跟上，如中小企业评级制度、专门针对中微小企业的担保制度等还在研究阶段，这样一来，企业就缺乏了外在的监管措施，企业趋利性使得企业的管理者往往偏好风险，负债经营一旦成功就会给管理者们带来巨大利益，就算最后失败，可以采用债务重组、兼并或者被兼并等方法来渡过危机。因此，缺乏监管制度也会引发债务融资高风险。

四、中小企业债务融资风险的防范

债务融资风险是企业使用债务融资的必然产物，企业使用债务资本的目的是为了获得比利用权益融资更低资本成本，如果不能对企业所面临债务融资风险有正确的认识，过度利用负债，就会增加企业债务偿还与破产的风险，导致企业陷入财务困境，若不能及时整改，则导致企业的破产。虽然债务融资风险是客观存在的，但是人们在风险面前并不是无能为力的，只要管理者们提高认识并采取适当的方法和对策，风险还是能够防范和规避的。由于各个中小企业情况不尽相同，现根据中小企业的特点总结基本的风险防范办法和规避对策：

（一）加强中小企业信用制度建设

同全国发达地区相比，中小企业的规模小、经营不规范，内部治理结构不完善的问题更为突出，使其财务状况缺乏必要的透明度和可信度。部分中小企业逃、废银行债务情况较为严重，造成中小企业的信用等级低。因此，中小企业必须从自身强化信用意识，在企业内部提倡“信用文化”，培养企业经营者的信用品质。建立科学的财务会计制度，加强财务管理，与银行建立良好的银企关系，为中小企业债务融资创造良好的自身条件。

（二）树立正确风险意识

作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的中小企业，企业须独立承担生产经营风险。而树立正确的风险意识对于中小企业更为重要。树立正确的风险意识，并将其贯穿于生产经营全过程，加强风险管理和预测，及时采取防范措施，使债务融资在强风险意识下进行，降低风险发生的概率和危害程度，为整个风险管理奠定良好基础，有利于风险管理工作的顺利开展。中小企业树立正确的债务融资风险意识有两层含义，第一层含义是要树立企业独立承担风险意识；另一方面，对于债务融资不仅要考虑融资过程中所造成的风险，更要重点考虑日后偿付风险。

（三）规范中小企业的财务行为

中小企业财务行为不规范是造成我国中小企业融资中信息不对称的重要因素，也是中小企业融资活动中风险形成的根本原因。尤其是建立的时间短、规模小、财务制度不规范，财务状况缺乏透明度的中小企业。因此，规范中小企业财务行为是防范债务融资风险的基础。首先，中小企业要遵循诚实守信、公平竞争的原则，依法开展生产经营活动，自觉接受工商行政等有关部门的监督管理。其次，要依法确保会计资料真实完整、严格按照国家统一的会计制度进行会计核算，不得账外设账，不得授意、指使、强令会计机构、会计人员违法办理会计事项，杜绝一切弄虚作假的行为。最后，要强化内部管理制度和责任追究制度，加强对应收应付账款等往来账项的管理，认真审查收货单位或销货单位的偿付能力和信用程度，避免相互拖欠。所以，中小企业一定要做到规范财务行为，防止会计人员、财务负责人等违法办理会计事项，加强财务预决算制度，强化内部管理制度，尽最大努力来规避债务融资风险的发生。

（四）健全中小企业的财务制度

我国中小企业债务融资的风险程度，取决于企业内部经营管理体制是否健全、执行是否有力、运转是否高效。经营者要转变观念，认识到健全中小企业的财务制度，不仅是财务部门的职责，而且还关系到企业的各部门、各个生产经营环节。因为企业财务制度的不健全直接导致了中小企业资金的浪费，影响了资金的回收，影响了企业的债务融资能力和发展速度，影响到资金在各个环节间的利用效率和在整个企业中的资金周转率。所以中小企业应该建立健全财务制度，提高执行力，提高各个生产环节的效率，使资金周转率达到最大，这样自然而然就降低了融资的风险程度。

总之，企业在进行债务融资决策时，需要根据自身情况，采用科学的方法来衡量风险，充分考虑融资结构、还款期限和资本成本等因素，清醒意识到可能到来的风险。在正确进行风险识别的基础上，制定必要的防范措施，将债务风险控制在合理范围内，及早采取相应的措施防范危机的发生，确保企业生产经营的正常运行，充分发挥中小企业在我国国民经济中的重要作用。

【参考文献】

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