中国企业海外融资的战略研究

一、我国企业海外融资

（一）企业融资基本概念

融资是资金融通（Financing）的简称，《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的理解是：融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。简单地说，融资就是指资金在持有者之间的融通，以调剂余缺。当融资行为超越国境时，国内融资就变成了国际融资。

（二）中国企业海外融资方式

中国企业进行海外融资的方式有：在海外各主要资本市场上的发行债券、股票进行融资，吸收国际直接投资，向国际商业银行和国际金融机构贷款等等。其中，通过证券方式进行海外融资是我国企业采用最多的一种方式。

其他融资方式还有海外投资基金融资、项目融资、境外贷款、贸易融资、融资租赁、发行信托产品等。

二、次贷危机对中国企业海外融资的影响

在经济金融全球化的背景下，从美国次级抵押贷款市场开始的金融动荡迅速成为全方位的世界性金融危机。此次次贷危机对于中国企业的海外融资最主要的影响是以下两个方面。

（一）金融危机影响了中国企业海外上市之路

这次国际次贷危机，对全球的金融市场和实体经济都造成了巨大冲击，当然，不可避免地影响到了中国。虽然从去年开始，各主要世界强国经济都有复苏的迹象，并且在此次金融危机中，中国经济并没有非常严重的衰退。但是，由于这场国际金融危机造成了欧美发达国家的经济严重衰退，而这些国家正是我国企业海外上市的主要目标，这就必然对我国企业在海外上市融资产生巨大的影响。

（二）金融危机影响了中国企业吸收外商直接投资

中国商务部的统计显示自2008年10月以来，我国吸收外商直接投资连续下降，这也是自1998年亚洲金融危机以来我国吸收外资首次全面下降。而次贷危机正是导致我国吸收外商直接投资下降的最重要原因。

全球跨国直接投资规模大幅缩减。跨国公司不断撤资以降低成本和配合企业重组，为了度过危机，跨国公司大幅撤掉在我国的投资，重组其全球投资，这导致国际资本更多地在发达国家之间流动，对发展中国家的投资将相应减少。吸引外商直接投资国际竞争加剧。为了应对次贷危机，不少国家进一步放宽了外资准入的限制，出台了税收减免等优惠政策，我国企业吸收外资所面临的国际竞争严重加剧。

三、中国企业海外融资战略分析

（一）优化企业财务结构，提升企业竞争力和价值

中国企业应借海外融资的机会对自身企业进行整合，在国际企业更迭中实现企业的价值提升和竞争力提高。首先，中国企业需要加强内部管理，完善现代企业制度。我国企业在海外上市后，外资股股东将会维护出资人的权利，要求公司切实履行公司章程承诺的义务，及时、准确地进行信息披露。

再次，中国企业应结合实际进行改制，深入、彻底的转换经营机制，引进先进的管理经验和制度，借鉴此次危机外国企业中出现的问题，优化内部结构。

最后，企业要加强信息和法律建设。中国企业要适应高速发展的信息化社会，加强信息现代化建设，与世界接轨。同时，加强企业的法律教育建设，学习遵守国家的各项法律法规，金融规则制度，在海外融资过程中，也要对他国的法律法规，惯例有相当的研究。

（二）结合企业实际谨慎选择海外融资市场

海外融资市场，尤其是海外上市市场的选择深刻影响中国企业海外融资的结果。海外上市市场的选择最主要的受上市规则、上市成本、市场估值水平、股票市盈率、流动性和再融资能力、企业发展战略这几个方面影响。海外发达经济体受金融危机重创颇深，证券市场有一定恢复但并未完全摆脱影响，再综合企业和上述因素的各方面考虑，推荐各中国企业尤其是中小企业，不要好高骛远，海外上市应首选香港证劵市场。

（三）结合企业实际谨慎使用新型海外融资方式

当然，选择全球最大的资本市场美国进行海外融资也是非可行、是巨大的挑战和机会。美国资本市场雄厚，如果在美融资成功，对于中国企业本身的各方面发展都有很大的推动。中国企业在美进行海外融资近些也产生了许多新的形式，有了许多新选择，诸如APO（Alternative Public Offering）、SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation）、DPO（Direct Public Offering）等，这些新型海外融资方式给中国企业提供了更多更好的机会。

（四）海外融资与境内融资相结合，充分保证企业资金链畅通

制定海外融资战略，中国企业应充分协调好海外融资和境内融资，制定合理的海外融资规划。面对当前的经济衰退仍未完全复苏的局面，企业海外融资战略的制定必须考虑国内外融资市场的变化和需求，内外环境因素的影响，企业国内外具体的资源和经营状况和经营战略。只有国内外融资工作统筹协调，制定统一的，互相促进的融资战略，才能维护并拓宽企业现有的融资渠道，降低企业的资金成本和筹资风险，提高企业在融资中的竞争力，满足企业运营的资金需要。

规划企业融资战略，要掌握好融资的节奏，积极开展融资工作。在加强外部融资的同时，也要从内部开辟资金来源，海外融资、境内融资和内部融资相结合。次贷危机背景下，企业要充分适应国内外市场环境的变化，加强内部管理，节约费用，合理制定和利用折旧计划等以增强积累，减少资金占用，加速资金周转，避免资金闲置。

参考文献

[1] 周甜蕾.中国企业如何进行海外融资[J].企业科技与发展，2008（12）.

[2] 周红军.海外融资开辟资金来源“双行道”[J].中国外汇，2007（1）.

作者简介：朱军（1988-），男，成都理工大学国际贸易专业，研究方向：国际贸易。