企业并购的财务协同效应分析

【摘要】近年来，我国经济持续稳定的发展加快了我国企业间的资源整合，国内涌现出了一批优质企业，这些企业以不同的方式来实现规模扩张，开拓更广阔的市场，其中，并购逐渐成为一种重要方式。本文以美的收购小天鹅为案例从资产重组、负债重组、管理重组三个方面深入分析了企业并购产生的财务协同效应。

【关键词】企业并购 财务协同 案例分析

一、企业并购的财务协同效应

（一）预期效应

对于并购公司来说预期效应就是指在股票市场上，上市公司由于并购活动的发生使得外界对公司的股票评价发生了变化，从而对股票的价格产生了一定的影响。预期效应与公司并购具有相互作用，一方面预期效应对于公司并购具有极强的推动作用，另一方面公司并购同时又决定了预期效应。

（二）合理避税

参与并购的两个企业会有不同的领域优势，所以两个企业之间在不同的项目方面有不同的税率和税收范围，正是由于这些不同，使得企业能够在合法的范围内实现合理避税的目标。那么企业就可以通过合理的避税来实现现金流出量的减少，还可以增加企业的利润。

二、案例分析

并购的财务协同效应分析

（一）资产重组的财务协同效应

对于美的来说，这一次的收购不仅能够增强美的在电器市场的竞争能力，使美的能够通过规模的优势增加与上下游的议价能力，而且能够增加美的研发收益与无形资产的收益，从而产生财务协同效应。

（二）负债重组的财务协同效应

在此次并购中由于所支付的对价与所取得的账面资产之间的差异，在会计处理上会导致当年折旧的费用不同，当溢价并购时，将会使得当年的费用增加，从而降低企业税负。美的电器拥有的小天鹅净资产为4.97亿元，而支付并购费用16.8亿元，两者之间存在巨大的价差，其中包括公允价值和账面价值之间的差异以及商誉。在新的会计准则之下商誉是不需要摊销的，差异可以产生巨大的折旧费用，从而减少应纳企业所得税。

（三）管理重组的财务协同效应

小天鹅与美的作为家电业有名的企业，这次的并购可谓是强强联手。美的集团拥有非常丰富的管理经验，而且发展稳健，效益良好，小天鹅虽然拥有较高的销售毛利率，但是依然存在销售期间费用率较高的问题，这就显露出小天鹅在管理上存在很多的问题。收购完成后，美的电器合理的物流配送体系和完善的销售体系，分销网点遍布全国各地，小天鹅可以通过美的的物流配送系统和销售渠道，利用美的在这方面的优势，获取上游的生产必须的原料和用于销售的产成品，这些将为小天鹅节省下目前的运输费用和售后服务费用，同时降低生产成本。

三、结论

并购作为现代企业扩大自身规模的一种方式，受到越来越多的重视，本文通过对美的收购小天鹅业务的研究，我们可以发现在并购的同时我们不仅要关注并购所带来的各种利益，也同时要关注并购带来的风险和挑战，否则有可能适得其反。在并购的过程中，我们要关注每一个环节，因为每一个环节都有可能影响到全局，会对下一个环节造成影响，要全面分析并购方与被并购方的情况，并购活动对于并购企业来说是存在巨大好处的，综合其经营协同效应、管理协同效应和财务协同作用共同作为评判的标准，在财务协同效应的分析中更要全面涉及资产、负债和管理方面的效应。虽然现如今并购的浪潮袭来，但是对于我国来说并没有切实的经验和规章标准，一切都是未知的，要不断的发现和探索，创新才是可持续发展的必要因素。

参考文献：

[1]熊南京.并购管理[M].四川：四川人民出版社，2003.

[2]庞守林，邱明，林光.企业并购管理[M].北京：清华大学出版社，2008.

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