钢材期货:底部近在咫尺?

经历持续两个月近30％的大幅下挫后，10月12日上海钢材期货突然出现巨量抄底资金，持仓大幅增加36万余手，幅度高达38％。业内人士指出，此举显然是抄底资金所为，而如此大幅度的出手，预示着在现货高库存重压之下，钢材期货底部近在咫尺。

利空出尽　期钢价格破位下行

9月下旬，螺纹钢期货结束了为期三周的横向震荡走势，自4000元上方开始持续滑落，双节之前已经连续跌破3800元和3700元两个整数关口。节后，期钢市场利空频传，导致期钢价格继续破位下行，一度逼近3600元关口。

10月6日，欧盟部长理事会公告，决定对进口自我国的无缝钢管征收17.7％至39.2％的最终反倾销税。10月7日，美国商务部宣布对从中国进口的无缝钢管发起反倾销和反补贴税调查。10月10日，宝钢了11月份主要产品出厂价格政策，认为钢材市场将是一个“普跌”盘面，吨价跌幅在250元至500元之间。库存方面，“我的钢铁网”的数据显示，根据10月9日对上海地区58个建筑钢材主要仓库库存情况的统计，螺纹钢51.114万吨，较9月28日增加5340万吨；线材9.446万吨，增0.945万吨。从全国范围看，主要城市螺纹钢库存总量9日增加27.353万吨，增幅为7.07％，而与去年同期相比，螺纹钢库存增量和增幅有所加大，相对去年同期增加了165.56万吨，增幅为66.52％。

基本面上利空消息的集中释放，直接导致了螺纹钢的破位下行。10月11日，远期电子盘大宗、钢之源、斯迪尔市场主力合约螺纹价格均出现较大幅度下跌，大宗跌幅3.54％，钢之源跌幅3.24％，斯迪尔跌幅2.81％。

或将触底　铁矿石海运费率先反弹

东证期货研究所钢材分析师黄帅指出，虽然十月的开端乏力，但是，当这些利空因素逐渐被人们接受之后，如果没有后续利空因素，那么价格会形成一个较为复杂的底部态势。

事实上，铁矿石海运费价格已经率先触底反弹。9月下旬，螺纹钢期货下跌至4000元附近之际，铁矿石海运费价格即已探明底部。此后，在钢材期货破位下行的过程中，铁矿石海运费价格开始持续性反弹，幅度亦较为可观。

截至10月9日，巴西至中国海运费价格28.125美元，较9月23日的低点21.129美元，上涨6.996美元，涨幅为33％；西澳至中国海运费价格为11.659美元，较9月23日的低点7.064美元，上涨4.595美元，涨幅为65％。可以说铁矿石海运费价格率先强势反弹，既有助于巩固成本支撑作用，又有助于提振市场做多信心。

此外，现货价格跌速趋慢，呈现较强的抵抗力度。9月7日。国内24个主要城市螺纹现货(Hl~B335)均价下跌至3610元，较8月上旬高位下跌逾1000元。然而，截至1()月10日，螺纹现货均价为3544元，较9月7日价格仅下跌66元。日均仅下跌不足3元；相较于8月，目均下跌50元，跌速明显放缓。

分析人士认为，当前的现货均价已基本与成本均价靠拢，成本价的支撑成为后市钢材期现货价格中期反弹的起跳板的概率极大。由于上海期货交易所螺纹钢交割标准品为HRB400型号，但以HPB335型号为替代品，两者之间升水为130元／吨。因此，相对于HRB335螺纹钢3500元的平均成本，预计螺纹期货将在3600元上方受到较强支撑作用，进而展开反弹。

资金抄底　多头力量不容忽视

由于钢价运行于钢材生产成本线附近，激发场外抄底买盘力量的增多，业内人士认为，期钢盘中的多头力量仍不容忽视。10月12日，受到宝钢调低11月份价格和电子盘市场大幅下挫两大利空消息的影响，上海螺纹钢期货主力1001合约大幅低开101元／吨，在瞬间创下3610元／吨的5个月新低后，随后即被巨量抄底资金托起。当日，螺纹钢期货持仓大幅增加36万余手，增仓幅度达38％，从而直接将螺纹钢期货持仓推至131万手的历史新高。

上期所盘后公布的交易数据显示，前20名持仓中，多头增仓达104229手，而空头增仓146771手。虽然从持仓席位难以判断该股游资性质，但根据行业人士分析，绝大部分资金应该来自于钢铁行业内部。

据国泰君安期货研究所10月12日的业内首份“钢材期货持仓资金系统”分析报告，通过选取26家具有代表性的期货公司统计分析样本，结果发现，多单持仓量中51.03％的资金是钢铁行业内资金。国泰君安期货钢材期货研究中心主任翟旭认为，这说明钢厂、贸易商资金在截至目前的期货市场运行中影响力较大。

后市仍有风险　建议谨慎投资

分析人士认为，经过两个月的持续下跌，当前钢材期货市场的心理较为脆弱，因而利空信息的影响难免被放大，而不少潜在利好信息则暂时被掩埋起来。全球实体经济好转的趋势依然没有改变，国外股市以及国内外有色金属期货表现仍然较为强势，而前期与钢材期货联袂下跌的A股以及化工品期货均已出现较为强势的反弹，这些都将成为钢材期货企稳反弹的潜在利好支撑。

该人士认为，目前，钢材期货价格已经经过深幅调整，后市展开反弹的概率亦极大。这些都显示，钢材期货中期投资机会已经来临，买入套保资金、介入锁定生产成本正是良机。他预期，螺纹钢的现货价格年内有望重回4000元上方，而螺纹钢期货价格年内则有望重回4200元上方，建议空单宜逐步止盈离场，中线多单则可分批逐步介入。

更为激进的观点认为，由于目前可以较为清晰地看到价格底部区间，操作可以不设置止损，坚决做多，完全从资金管理角度去操作。由于近月多头移仓，螺纹主力合约R.B1001的抗跌性较强，故可作为首选本次买人计划的首选合约，不但可以收获投机收益，还有部分套利的溢价在此。

从技术面的趋势看，期价向下1 00～300元的概率依然存在。所以，按3700元／吨的均价计算，投资者可以布局20-30％仓位；如果价格下跌，将是更好的建仓时机，如果发生跌破成本情况，反而可以将仓位增加到五成或以上。

在3600～3700元／吨附近，主要是参与短线反弹，止盈位置可以参考前期双底附近；3500～3600元／吨一带的仓位可以留至中线，看至11月中旬，止盈比例可以参考历年平均涨跌幅；3300～3500元／吨因间的仓位可以留至长线，看至明年第一季度或更长时间，具体止盈标准以届时的通胀情况为主。

但是，也有业内人士认为，钢材库存的持续攀高意味着需要一段去库存化的时间，国内高位需求与少量出口恢复难敌产能严重过剩，国外钢铁产能的恢复以及贸易摩擦加剧将阻碍国内钢铁出口的好转速度，因此，期钢价格不具备大幅上涨的条件。他建议，操作上采取空头思路，如果沪钢出现大幅反弹，不宜盲目追高，反而应该伺机沾空。