浅谈EVA价值管理体系及其应用

中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02

摘 要 在现代企业制度日趋成熟和企业内部管理制度日趋成熟的今天，EVA价值管理体系也正日益被资本市场和企业接受。结合我国企业的文化与制度，准确把握EVA理论内涵、采取科学有效的措施必将有利于我国企业的长远发展。

关键词 EVA价值管理 应用

在大型企业内部管理制度日趋成熟的今天，在企业的管理中实施贯彻价值管理的呼声越来越高，EVA价值管理作为新型价值管理体系直接体现企业股东价值最大化的理念，已成为国外企业管理实务中的新型企业管理模式。应用EVA价值管理体系可以使企业管理者将经营管理重心放在企业价值创造能力的提升上，从而使得所有者与经营者的目标趋于一致，解决委托问题

一、EVA价值管理体系概述

EVA即经济增加值，直接体现企业真正为股东新创造的价值，是一种经济利润，等于调整后的税后净营业利润减去所占用的全部资本成本后的净值。EVA指标的计算公式如下：

经济增加值=税后营业利润全部资本成本

全部资本成本=期初投入资本×加权平均资本成本

其中，税后经营利润是指将净利润经过会计调整消除会计准则对企业真实经营业绩的影响后得到。且由于债务资本是投入资本的组成部分，因此简化起见，税后经营利润将税后财务费用进行调回，反映企业真实的经营业绩。

期初投资资本，包括权益资本和债务资本；经济增加值计算的难点之一是加权平均资本成本的计算，具体计算公式如下：

加权平均资本成本=债务资本成本×(债务资本／资本总额)+权益资本成本×(权益资本／资本总额)

债务资本成本是税后的债务资本成本，应根据各项债务的年利率及其在债务总额中所占的比例加权平均确定平均债务年利率，然后消除企业所得税的影响。用公式表示即：

债务资本成本=平均债务年利率×(1企业所得税税率)

权益资本成本的计算与债务资本成本相比较为困难，目前常见的估算模型主要有股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法等。其中比较常用的是资本资产定价模型，用公式表示即：

权益资本成本率=无风险收益率＋股票的贝他系数×（平均风险股票必要报酬率无风险收益率）

从上述的计算过程可以看出，EVA指标与传统财务指标（如净利润）的区别主要在于充分考虑所有资本的成本，既考虑债务资本成本又考虑权益资本成本。通过对财务报表进行合理的调整和计算得到的EVA ，准确地度量企业创造的经济利润而不仅仅是会计利润。因此EVA指标反映所有资本追逐超额收益的本质，权益资本不再是免费使用的资本，要求企业管理者充分关注投资资本的规模，资本成本和投资时间等因素。例如：根据新企业会计准则的规定，企业自行研发无形资产发生的研发费用只有在开发阶段,且满足五个严格的条件时才可以予以资本化，其余不符合资本化条件的费用都要计入当期损益，因此从传统会计的角度看，该部分费用化的研发费用会造成当期净利润的大幅减少，侵蚀企业的经营成果。而在EVA计算中，研发活动等是作为投资来处理的，研发费用作为成本在投资期限内予以摊销，包括占用资金所发生的资本成本，不会对经济利润造成较大影响。EVA的应用首先能够有效鼓励企业进行自主知识产权的研发为企业带来长期的经济效益，其次从投资活动的角度要求企业考虑研发活动造成的现金流量净现值为正值，从而企业决策产生良好的导向。总而言之，经济增加值的应用使企业的决策方法与传统业绩评价的权责发生制法有机统一起来，避免企业决策（如投资决策）时采用净现值法而业绩评价采用权责发生制法二者分离的局面，有效避免企业的短期行为。

企业经营管理围绕EVA指标的模式，即EVA价值管理体系，要求企业以EVA指标衡量标准为核心，在计算企业成本时既考虑债务资本成本又要考虑权益资本成本。要求管理者不再只关注净利润等传统财务指标，更要重视企业长期创造现金流量的能力，这样可以有效防止企业管理者的短期行为。EVA价值管理体系主要包括四个方面：评价指标、管理体系、激励制度和理念体系，具体说来：

（1）评价指标。EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的企业经营业绩，都可以做出最准确和恰当的评价。斯特恩―斯图尔特公司已经确定了在计算EVA时需要对财务报表的调整项目。这些调整涉及到诸多方面，需要针对不同企业的具体行业特征和具体经营业务来实施，以确定真正能够改善经营业绩的调整措施。

（2）管理体系。EVA管理体系将企业价值最大化为导向，据此设定企业的中长期经营目标；根据最大价值目标进行财务、人力和物质资源配置；考核资源的投入和产出，衡量经营业绩；实施激励措施，将定量指标和定性指标相结合。

（3）激励制度。在传统的激励措施下，许多企业针对管理者的激励仅仅过多强调报酬而不是强调激励，管理者只是被动的完成预算，会造成管理者的短期行为和委托问题。而EVA激励制度可以使企业管理者从企业所有者角度长远地看待问题，并像他们一样得到像企业经营成果的报酬。在这种激励制度下，管理者和企业员工为自己谋求更多经济利益的唯一途径就是为企业创造价值。

（4）理念体系。EVA指标的引入极大地影响企业文化，形成全新的经营理念。由于为提升EVA需要各部门通力合作，因此部门之间各自为政的状况会得到缓解甚至消除。因此，EVA经营管理理念，她引导和鼓励管理者和一般员工以企业所有者的身份进行思考和工作。如果EVA制度能够得以全面贯彻实施，将会使企业文化发生深远的变化。

将EVA理论应用到企业管理中，即应用EVA价值管理模式，会对企业的决策模式和控制模式均产生影响。

二、EVA业绩评价指标体系

评价指标作为EVA价值管理体系的重要组成部分，是将该管理体系广泛推广的关键。将EVA价值管理体系中的评价指标与企业业绩评价指标体系有机结合，将形成EVA业绩评价指标体系。其中财务方面是对企业过去经营业绩的评价，顾客、内部流程和学习与成长是用来驱动企业未来经营业绩的提升。为在财务方面获取较高的投资回报率，就必须得到较高的客户满意度。因此，在顾客方面要努力提高顾客满意度；在内部经营管理过程方面首先要保证产品质量，其次要控制生产周期、实现快捷生产，在保证产品质量的前提下缩短生产周期；在学习和成长方面，要不断提高员工的技能和企业自身基础设施。这四个层面的关系如图1所示：

EVA评价指标体系比较适用于反映和评价经营业绩，便于进行业绩评价。能够突出“价值创造企业经营战略反映与评价考核与激励”的管理主线。通过对EVA指标的进一步分解和分析，可以找出对EVA影响较大的指标（即关键的价值驱动因素），从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA这一企业价值的衡量标准紧密地联系在一起，形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链。本文主要介绍财务层面的EVA业绩评价指标体系。

财务指标实际上是公司价值的体现，即为体现企业价值最大化。为实现企业价值最大化，构建的财务角度评价指标应该从EVA指标为起点，层层分解，具体分解为价值创造指标和价值驱动指标。价值驱动指标具体包括盈利能力指标、资本使用效率指标和资本结构指标三个方面。具体来讲：

①价值创造指标。包括EVA；EVA回报率，反映企业价值创造的投入产出关系，反映企业利用投入资本的效率；EVA增长率，反映企业的价值创造业绩是改进还是后退。EVA回报率和EVA增长率的计算公式如下：

EVA回报率=EVA／期初投入资本×100%

EVA增长率=（本年EVA上年EVA）／本年EVA

②盈利能力指标。主要包括主营业务利润率、成本费用利润率、毛利率等指标、产销比等指标、收入增长率和经营现金流量等指标。

③资本使用效率指标。包括传统的资产管理比率（如应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和非流动资产周转率等），以及资本占用周转率，反映企业资本的管理质量和使用效率；债务资本周转率、权益资本周转率等价值创造驱动指标，具体计算公式如下：

资本占用周转率=销售收入／期初投入资本

债务资本周转率=销售收入／期初债务资本

权益资本周转率=销售收入／期初权益资本

④资本结构指标。包括传统的偿债能力指标（包括速动比率、资产负债率产权比率和长期资本负债率等）；以及加权平均资本成本，这个指标是反映企业的资本结构是否合理以及资本成本是否达到有优势的标准。

财务层面报告根据管理层的层级分级设置，并逐层上报。最顶层的高层管理者的财务指标是价值创造指标，主要是以EVA指标为核心进行汇报；中层管理者的财务指标包含盈利能力指标、资本使用效率指标和资本结构指标三个方面，但是较为详细具体；基层管理者汇报的财务指标可以按照会计要素细分确定为收入，成本，费用，利润，资产，负债六个方面。

同时企业应根据自身发展的不同阶段，选用比较合理的主要评价指标，并综合其它指标进行辅助评价。

三、在企业中推广EVA价值管理体系的措施

在目前的市场经济条件下，EVA管理体系逐渐广泛的应用在企业在内部决策中。中国的企业尝试在企业高层管理者中开展有关内容的培训。EVA管理体系越来越多的影响着企业的决策模式和控制模式。因此，基于EVA的管理会计报告体系具有良好的使用前景，但是在基于EVA的管理会计报告的实施过程中需要注意：

（1）不要将应用的重点放在EVA调整项目和计算方案设计上。基于EVA的管理会计报告的实质是引导企业从企业价值最大化角度指导各项决策，确定各层次的价值驱动因素，而不是过于注意会计科目的调整。因为这样做不但核算成本巨大、缺乏实际操作性，而且会使管理者对EVA产生抵触情绪和畏难情绪。

（2）应注重各个层面的管理者的沟通和培训。基于EVA的管理会计报告的实施可以采取以下步骤：首先构建EVA评价指标体系和EVA决策报告体系、然后建立EVA激励制度，最终形成EVA理念体系。在具体实施时，可以从高层管理者开始进行理念灌输和理论培训，从试点实施到全面推广，最终将价值创造转化成企业员工自发的行动。

（3）在实施过程中逐步转变会计职能。基于EVA的管理会计报告要求财务人员不仅执行传统的会计职能，更要与高层管理者合作，利用财务所能提供的专业技巧来确定创造价值的投资项目以及合理的资本结构，提高理财行为的科学性和规范性。

在信息化时代、全球经济一体化环境下，结合我国特有的文化、制度和行业特征，构建完善的基于EVA的管理会计报告体系，采取科学有效的措施才能不断提升企业价值，提高管理者的决策控制能力，推动企业的可持续发展。EVA不仅仅是一个指标，它更是一种方法和一种理念。要求在为公司所有者创造价值的同时，使得国家、社会和整个资本市场一切利益相关者的利益也得到了实现，最终履行企业的社会职能。

参考文献：

[1]陈平,朱霏.我国推行EVA评价体系的现状及解决办法.会计之友.2007．

[2]谢建汀,李涛.问题、业绩评价与EVA指标.会计之友.2003(6)．

[3]大卫•格拉斯曼,华彬．EVA革命―以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系.北京:社会科学文献出版社.2003．

注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文