你的企业是否需要PE

私募股权融资（Private Equity，简称PE）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

问题一：你的企业是否存在融资需求

不同的企业在自身发展的不同阶段有着不同的融资需求。一般来说，企业引入私募股权基金不外乎以下原因：

（1）解决资金问题，帮助企业进行快速扩张；

（2）帮助原始股东套现；

（3）调整企业的治理结构，实现股权多样化；

（4）引进战略投资者，帮助整合产业价值链；

（5）帮助企业实现收购和兼并；

（6）提供管理咨询、提供上市前增值服务；

（7）帮助企业国内创业板上市或者境外红筹上市。

如果上述种种融资需求没有一个是契合你需求的，那么你就不必去寻找私募股权基金，不必为了PE而PE。

当然，如果你还有更好的融资途径，比如：银行贷款、民间借贷、信托基金等，而且这些途径更加适合你的企业情况，那么也未必要走PE之路。

如果你恰好存在上述一条或者多条融资需求，而且没有更优的融资途径，那么就继续回答下面的问题。

问题二：你是否愿意出让部分股权

特别提醒企业家们注意：私募股权基金不是慈善机构，不是“活雷锋”！他们“真金白银”投给你的资金，需要换取的是你手里拥有的一部分企业股权，但不是控制权。如果在不丧失绝对控制权的情况下，你依然很介意外人进入你的公司，参与经营管理的话，那么就放弃。

出让多少股权、获得多少资金，这是股权投融资这根杠杆两端的砝码。获得需要的资金保障企业各阶段的发展，同时还要保证自己的股权不被稀释得太多，留有足够的为以后的融资储备的可转让股权。

华谊兄弟成功资本运作上市

1998年底，中国第一部贺岁电影诞生。冯小刚导演的《没完没了》在年尾岁末给大家带来无数欢笑的同时，也让“华谊兄弟”这个名字被国人熟知。随后，几乎每年一部的冯氏经典贺岁电影，让华谊兄弟逐渐成为中国最知名的综合性娱乐军团之一。

1994年，王中军、王中磊创立了华谊兄弟广告公司，隶属太和集团。2000年，太和集团出资2500万元增资，改名为“华谊兄弟太和影视投资有限公司”，太和集团与王氏兄弟各持股50%。次年，王氏兄弟回购5%股权，占绝对控制权。2004年底，华谊兄弟引入TOM集团，以7500万元回购了太和集团45%的股权，成为100%控制人，太和集团以300%的回报率全身而退。至此，公司更名为“华谊兄弟传媒集团”。

TOM集团向华谊兄弟投资1000万美元，其中500万美元购得27%股权，另外500万美元认购华谊兄弟年利率为6%的可转债。随后，华谊兄弟引入另一家风险投资机构――“信中利”，出让3%的股权，获得了70万美元投资。两家风投进入后，王氏兄弟持股70%。

2005年，华谊兄弟进行了新一轮私募，引入马云掌控的中国雅虎，中国雅虎出资1600万美元购得TOM的20%股权。王氏兄弟分别从马云和“信中利”手中回购共计7%股权，持股比例达到77%。

2007年，第三轮私募融资开始。分众传媒携手其他投资者共向华谊兄弟注资2000万美元。引入分众传媒，是为未来的IPO铺平道路。

2009年10月30日，“华谊兄弟”在创业板成功上市，成为中国内地第一家上市的影视制作公司，被称作“中国娱乐第一股”。

华谊兄弟先后多次进行私募股权融资，融资金额达4亿元。但王中军、王中磊的股权在进行多轮私募融资之后不但没有被稀释，反而还有所提升。这不得不令人佩服他们资本运作的高超能力。

每一家企业从初建到最终上市，都会经历几轮次的融资。一般来讲，一家企业经历2～4轮次融资就能够上市。站在投资者角度来看，如果一家企业经过很多轮次融资却仍然没有上市，理性的投资者往往会质疑这家企业存在上市的实质。

问题三：你想让企业上市么

对于企业是否要上市这个问题有两种说法：一是上市是一家企业高速发展的必经之路，也是优秀企业的必经之路，无数先例做了充分的证明；二是上市并不是企业发展的必经之路。新东方创始人俞敏洪曾多次在公开场合表示“我后悔把新东方做大，后悔把新东方弄上市”。一边要做好教育，一边还要保持业绩增长，这让俞敏洪压力很大。

对于是否上市这个问题，企业家要理清思路、冷静思考，审视企业的远期目标。如果你有将企业做大做强，并最终上市的远大目标，那么可能更适合进行私募股权融资。相应的，私募股权基金也会更加垂青于投资一家有意愿上市的企业。

华为为什么不上市？

华为，一个“地球人都知道”的著名民营企业。1987年，任正非在深圳创建华为技术有限公司。2011年销售总收入达到2039亿人民币，在2011年中国民营企业500强排行榜位列第一。值得一提的是：华为也是世界500强中唯一一家没有上市的公司。

上市能够带给企业的好处很多，比如，融资渠道更加顺畅，可以更加方便地并购目标企业，还可以进军更为广阔的美国市场，等等。那么，华为为什么不上市呢？华为不上市，自然有很多方面的原因，以下只挑两点进行简要分析。

1.不差钱

华为在发展早期也曾出现过融资困难，但发展到今天，已经是典型的“不差钱”。企业不缺钱，现金流量充盈，缺钱时也不愁借不到钱。何必急于上市？

2.股权结构复杂

任正非创业时融资非常困难，为了吸引人才，凝聚企业执行力，他根据业绩分给员工内部期权，将员工的利益与企业的利益紧密结合在一起，充分调动每一位员工的“企业主人翁”意识。该员工持股计划取得了非常好的激励效果，激发了每一位员工的热情，也为华为带来了令人艳羡的业绩增长。

华为现在的股权结构是“全员持股”：任正非以及6万多名员工集体持有华为100%的股权。任正非的股权被大大稀释。华为想上市，这样复杂的股权结构该怎么梳理？另外，一旦上市了，任正非持有的较低股权极易导致其丧失控制权。

除了华为，还有很多民营企业在发展过程中已经具备了上市的条件却选择不上市。比如，好利来、顺丰快递。我国的民营企业家普遍有一种“情结”，那就是害怕企业脱离自己的控制。民营企业家们不是不清楚上市能给企业带的种种好处，但他们也清楚上市将带来监管限制。是否上市，精明的企业家要权衡利弊做出慎重抉择。

问题四：你想在什么时候引入私募

这个问题不会因你所想而如你所愿，因为引入私募股权基金是双向选择。在企业发展初期，尤其是种子期，引入私募股权基金的难度较大。一个前景不明朗，还没有看到资产规模、利润总额和增长幅度的企业往往处于被动的、被选择地位。

当然，同一个问题还可以从另一个方面来看，那就是企业的创始者并不愿意在企业发展早期就为了获取资金而将股权过早稀释。从企业的种子期到成熟期、再到上市，这个过程非常漫长。在这个过程中，按照实践经验，企业一般都会经过几轮次的私募融资才能最终达到上市目的。过早地引入私募股权基金，在企业发展后续阶段需要融资时，原始股东手里可以用来交换的股权就所剩无几了，随着股权不断被稀释，甚至还会面临丧失控制权的危险境地。

至于在什么时候引入私募，还得看企业发展的总体规划和时机。一个聪明的企业家会采取分阶段融资方式，即每次都在企业发展关键期出让一部分股权，换得一笔关键资金来助推企业发展。

问题五：你想引入多少私募资金

这个问题不单纯取决于企业家的意愿，这也是一个双向选择。能够融入多少资金主要取决于双方协商后达成的共同意愿。

站在企业角度，获得多少资金一定要与企业的发展战略和资金规划相匹配。获得资金过多，换出去的股权相对会多；获得资金过少，不足以支持企业实现阶段性战略目标。

站在私募股权投资基金的角度，也不是企业想要多少资金他们就会投多少的，因为他们还要控制风险，不会把所有鸡蛋都放到一个篮子中。碰到好的目标企业，私募机构也非常愿意扩大投资规模，尤其在企业已经离上市仅几步之遥，前景非常诱人的时候。在Pre-IPO阶段，很可能出现多家私募股权投资机构争夺一家企业的场面，企业家此时在谈判中往往占据主动地位。“一对多”的博弈主要集中解决两个核心问题：融多少资金？让多少股份？

问题六：选择一家还是多家私募股权投资机构

该问题可以与“问题五”综合考虑。企业如果需要的资金额度比较大，往往需要接洽多家私募股权投资机构。私募机构出于基金额度或者分散风险的考虑，可能会几家联手投资一家目标企业。如：高盛、鼎晖、新加坡政府投资基金（GIC）联合向雨润食品投资；摩根士丹利、鼎晖、英联国际三家私募股权基金联手投资蒙牛共计约5亿元人民币；百度第二轮融资获得了德丰杰、IDG、INTEGRITY PARTNERS、peNINSULA CAPITAL四家风险投资公司1000万美元的风险投资。

多家私募机构投资的情况下，可以由企业联系多家私募股权机构，也可以由私募股权机构相互引荐目标企业。总之，最后需要多家机构与企业坐在谈判桌前共同签订协议。通常将一轮投资中最先接触企业、投资金额较大的风险投资机构称为“领投”基金，其他称作“跟投”基金。

多轮融资助推7天连锁酒店成长

2005年，何伯权离开乐百氏，注资6000万成立7天连锁酒店。2009年11月20日，7天连锁酒店集团正式在纽交所挂牌上市。短短5年时间，7天连锁集团进行了三轮融资。

第一轮融资是2006年11月，7天连锁酒店获得了美国华平投资集团1000万美元的股权融资。这笔资金帮助7天连锁酒店将分店由20家迅速扩张到40家，并于2007年5月突破100家。

很快，7天连锁酒店再次获得多家投资机构青睐，赢得了三大机构史上首次联手投资。2007年9月，美林集团、德意志银行和华平基金联手向7天连锁酒店注入9500万美元的股权加债权的组合资金，主要用于酒店的继续扩张、IT系统建设，以期未来能够在纳斯达克上市。同年10月，7天连锁酒店开通了24小时手机预订服务。2008年6月，7天连锁酒店的分店数达到200家，同年8月，注册会员突破300万。

第三轮融资是2008年10月，7天连锁酒店获得了英联投资和美国华平共计6500万美元的注资。这次“逆市投资”投资方主要看上了7天连锁酒店优异的赢利能力和快速成长性。

由该案例可以看出，7天连锁酒店的每一次发展契机背后都是由私募股权基金注资推动的。所以，企业需要根据自己的发展和扩张规划分阶段融资。

企业家们需要根据企业的发展规划分阶段融资。每次融资都应契合企业发展和扩张的关键节点。只有将每一笔融入资金与企业的关键发展期相结合才能够“借力打力”，获得最佳效果。

综上所述，企业家应该清醒认识企业现状，准确定位企业所处阶段，结合自身情况，综合考虑各方面因素及环境，恰当制定阶段性目标，在企业发展的不同阶段选择适合自己的最佳私募。一个真正的企业家要有大局观，要有战略眼光，头脑清醒、运筹帷幄。企业的每一阶段大概需要经历多长时间，需要多少资金，能够出让多少股权……企业家都要了然于胸、通盘考虑。这样才能保证每次融资都能够获得高效的资金。