美债危机对中国的影响

【摘要】截至2011年6月末，我国外汇储备持有美国国债11655亿美元，较5月底增持57亿美元。目前，我国仍是美国最大的债权国。8月2日美国签署预算控制法案当天，惠誉和穆迪就相继宣布维持美国信用的3A评级，但将前景展望定为“负面”。8月5日标普将美国信用评级下调一级至AA+，前景展望为“负面”。针对美债危机进行层层剖析，从中寻求解决之法。

【关键词】美国债务危机　信用评级　外汇储备

一、何为美债危机和国家信用评级

债务是指一国以自己的为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。国家信用评级(Sovereign rating)是指评级机构依照一定的程序和方法对机构(通常是国家)的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家信用评级。济学家指出，一旦最具信用的美国国债出现违约，那么国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比2008年金融危机更为严重的冲击。由于中国是持有美国国债最多的国家，因此，一旦美国国债出现违约，中国也将成为直接的受害者。为了避免违约的产生以及对国际经济的重大影响，自5月16日美国国债达到法定上限以来，美国国会两党就围绕提高债务上限和削减财政赤字问题展开了旷日持久的谈论，并最终达成了债务上限法案。

二、美国的债务危机由何而来

美国以“债务”作为宏观经济运行的基础，美国政府融资是向美联储通过发债来实现的。在金融危机发生前很长一段时间，由于美国经济运行良好，尽管长期处于财政赤字状态，但财政状况尚可乐观。小布什入主白宫后，因两场代价高昂的战争及经济衰退，加之2008年以来的金融危机，令美国税收急转直下，赤字大大增加。

奥巴马上任后，推出7000亿美元救市计划，大举发放国债，拉高了财政赤字，推出量化宽松政策，冀望刺激经济复苏，以经济增长来增加财政收入维持预算平衡，但效果并不明显。

随着美国债务已达法律规定的14.29万亿美元上限，如国会再不提高举债上限，至今年8月，美国政府将无法偿付到期的国债本金和利息。总统奥巴马希望借提高债务上限的办法来度过暂时的资金困难局面。但在与国会的谈判中，因在增税及削减财政开支问题上民主、共和两党无法达成一致，谈判陷入僵局。

三、美债危机对中国经济发展的影响

(一)外储经营压力有所增加

作为全球最大外汇储备国，目前我国拥有着3.2万亿美元的巨额外汇储备。在这些资产中，70％以上为美元资产。此次美国信用评级的下调，给中国外汇储备管理带来一定压力。“降级之后，可能会带来投资者对美债的抛售行为，不排除美元贬值的可能，这可能会让中国外汇储备遭遇一定的损失。”清华大学经济管理学院教授宋逢明警告称。国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡也认为，尽管美国不断强调国债安全性，但作为美国国债的重要股东，中国的巨额外汇储备保值压力确实不小。针对这一窘境，国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌建言称，中国目前亟待评估自己作为美债主要投资者所面临的风险，并加快外储多元化的步伐。他建议，从短期看，中国可通过调整外汇储备资产结构降低风险，就中长期看，关键是将外汇储备规模维持在一个合理水平。

(二)引发热钱压境之忧

美由于此次降级是美国信用评级的“史上首次”，因此其给全球金融市场带来的震荡不言而喻。分析人士认为，这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，同时也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。尽管七国集团(G7)在8日亚太股市开市前联合声明称，将采取一切举措维持金融市场稳定，但日经指数、恒生指数、新加坡海峡时报指数以及沪深指数等亚太主要股市股指8日早问一经开市均出现了超过1％的跌幅。此外，由于一些国家基于对美元贬值影响到本国出口的担忧，纷纷采取了抑制本币升值的汇率政策。此前，投资者因担忧于美国债务上限问题和欧洲的债务危机，曾大量买入日元和瑞士法郎等避险货币，导致这些货币大幅上涨，为此，日本和瑞士的中央银行都在过去几天采取了遏制本币升值的措施，由于美元持续走软导致本币大幅升值，威胁到本国出口，近期韩国、新加坡、泰国、菲律宾、巴西等不少国家都采取了不同形式的汇市干预措施。

(三)输入性通胀压力上升

美国长期信用评级的下调，会带来美元走势的继续疲软，可能会给我国本已疲软的出口形势带来一定影响，同时增加我国的输入性通胀压力。“美国信用评级下调后，人民币会面临一定升值压力，未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、汇率升值、国际贸易摩擦不断增加的不利环境。”。中国外汇交易中心的最新数据显示，8日人民币对美元汇率中间价达到643，05，较上一个交易日骤升146个基点，创出汇改以来的新高。“由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。”。不过专家普遍认为，输入性通胀压力虽然会给今年我国物价形势增添不确定性，但总体而言，随着国内政策效果的逐步显现，价格总水平较快上涨的势头得到一定程度的遏制，后期价格走势总体可控。

(四)我国货币政策操作空间受制约

美国长期信用评级的下调，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。“一旦长期国债利率上升，整个金融市场的融资成本都将会水涨船高。”张明引用摩根大通的一份数据称，本次美国信用降级将导致美国全社会融资成本每年增加1000亿美元，这会降低消费者信心，增加美国经济衰退的可能性，同时也加大了美联储第三轮量化宽松货币政策(QE3)出台的概率。专家指出，欧美市场的变化以及美国货币政策的不确定前景，制约着我国货币政策操作空间。

四、如何有效的去应对美债危机

由AAA下调至AA+美国信用降级已经引起了全球关注。在今后许多年，债务危机始终会是美国政治、经济的最大难题，这不仅是美国的国内事务，而且影响全球的政治和经济。中国作为美国的最大债权人，也会受到极大牵连。因此，督促美国解决好债务危机，理应是中国对美的战略议题之一；此外，中国更加应当从自身着手，改善一些不足之处，将主动权掌握在自己手中。

(一)增加黄金储备

这首先是出于资产安全的角度考虑。只要目前美元本位制的国际货币体系不变，随着美国的货币宽松政策，随着美元长期的贬值和通货膨胀的加剧，必然使黄金这种天然货币的需求量进一步增加，导致黄金价格长期的上涨，也就是说美元被扭曲必然使金价被扭曲，因此黄金储备可以平抑外汇风险。目前中国的外汇储备为30446.74亿美元，居世界第一，但其中黄金储备只有1054.1吨，仅占外汇储备的1.6％，居世界第六，还不及第五的法国黄金储备的一半。在美元下跌的过程中，美元占外汇储备65％的中国损失惨重。而像德国、意大利和法国，黄金在外汇储备中的比重都在64％以上。个人投资者可在近期选择黄金价格向下调整的低点进场做多黄金。

(二)推动人民币国际化，接受人民币升值，促进进口

提到人民币国际化，我们就会提到一个敏感的话题――汇率。人民币的国际化必然会使人民币的名义汇率越来越接近实际汇率，即人民币会升值。很长时间以来我们一提到人民币升值就会很恐惧，我们害怕一升值出口企业就要完蛋。但我们看看中国出口导向型的经济发展到今天，是否还能带来良好的收益：我们依靠廉价劳动力的血汗赚来的贸易顺差不是变成了美国国债，就是在美国开动印钞机的过程中悄然蒸发。一个箱包出口企业的老板不知要出口多少个箱包才能为宝贝千金买一款LV。可见即使人民币不升值，这种出口导向型的经济也已走到了尽头。

(三)择优进行对外投资

为什么我们要购买美国国债?归根结底是我们花不好美元外汇这笔钱，我们不能使这笔钱产生更高的收益率，于是我们只好选择美债。但我们要看到，在上一轮中国经济增长的过程中，有不少外国企业从中国的头上尝到了甜头，他们利用中国廉价的劳动力、优质的资源和良好的投资环境实现了快速的发展。这其中包括苹果、诺基亚、阿迪达斯、大众汽车、思科、波音等等。特别是苹果，依靠其创新的产品和技术，利用在中国的低成本生产和狡猾的定价模式，实现了奔腾式的发展。中国的投资者就应该把眼光放开，大胆投资国外优质的资产，特别是投资那些近几年依托中国实现快速发展的优质资产，从而共享增长的成果。这将是中国投资者今后投资的大势所趋，也是我国解决外汇储备问题，解除“美债绑架”的理想途径