我国企业重组问题趋势分析

摘要：我国资产重组起步较晚但是发展十分迅速，目前上市公司资产重组已经达到了相当规模。但是资产重组是否真正提高了企业绩效，尚未达成共识。本文针对一汽轿车股份有限公司资产重组绩效进行研究，对一汽轿车资产重组前后的财务指标进行分析，并提出解决方案。

关键词：财务分析 重组 财务指标

一、财务指标选择

本文着重从盈利能力、偿债能力等9个财务指标来衡量公司重组前后的变化。各项指标的计算公式为：主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%；净资产收益率=净利润/平均净资产×100%；成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%；流动比率=流动资产合计/流动负债合计×100%；资产负债率=负债总额/资产总额×100%；净利润增长率=（本期净利润额-上期净利润额）/上期净利润额×100%；总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%；应收账款增长率=（本期应收账款-上期应收账款）/上期应收账款×100%；存货周转率=营业成本/平均存货余额[（期初存货+期末存货）/2]×100%。

二、公司重组前后财务指标对比

根据上市公司年报相关指标，并查阅一汽轿车资产重组前后的相关财务数据，可以得到相关财务指标（见表1）。从表1可以看出，一汽轿车资产重组前后的各项财务指标基本都发生了较大变化，在重组后有所上升，但在稳定两年后开始急剧下降。

1.主营业务利润率在重组前后变动较大，且呈下降趋势，根据主营业务利润率的计算公式可推算出，主营业务利润率的下降是由主营业务利润下降，或者主营业务收入上升，或者二者均变化但主营业务收入增长速度大于主营业务利润增长速度引起的，根据一汽轿车的财务报表，资产重组前后的主营业务利润分别为237 845、351 210、475 725、587 174、382 298、263 841万元，主营业务收入分别为1 361 751、2 024 546、2 774 450、3 729 590、3 265 267、2 338 490万元。可以看出，资产重组前后的主营业务利润和主营业务收入都呈上升―下降趋势，这表明主营业务利润率的下降是受主营业务利润和主营业务收入均有下降的影响。

2.净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，因为公司的根本目标是股东权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着公司股东价值的大小。该指标越高，则公司盈利能力越好。一汽轿车净资产收益率呈抛物线变化趋势，由重组前的9.56%到重组完成时的16.56%再到重组后的-9.94%，处于上升―下降趋势。根据净资产收益率的计算公式，再查阅一汽轿车财务报表可知，重组前后的净利润分别为55 160、108 946、162 903、186 008、21 683、-77 863万元，这就导致了由净利润和平均净资产两个因素决定的净资产收益率在重组后一直下降，表明一汽轿车的盈利能力在下降。

3.成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。一汽轿车资产重组前后的成本费用率分别为5.43%、6.73%、7.32%、6.4%、0.6%、-3.92%，可以看出，在重组后第三年开始下降，到第四年已经下降为负增长，说明一汽轿车每消费1元成本费用实现的利润越来越少，劳动消耗的效益越来越低，企业成本效益不容乐观。

4.一汽轿车资产重组前流动比率为1.84，短期偿债能力较高，重组完成当年为1.82，重组后一直下降到1.08，短期偿债能力大幅度下降。查阅一汽轿车财务报表，集团流动比率降低主要是由于流动负债大幅度增长所引起的。与同行业相比，同行业的流动比率为4.57，一汽轿车1.84的流动比率大大小于同行业，表明集团短期偿债能力较弱。

5.一汽轿车重组完成当年资产负债率比重组前降低了4.33个百分点，而资产重组后比资产重组完成当年增加了18个百分点，表明该公司债务负担开始增加，债权人承担的风险也有所增加。该公司属于机械设备行业，同行业的资产负债率为44.39%，一汽轿车资产重组完成后资产负债率均大于该指标，所以与同行业相比，该公司长期偿债能力较弱，资产对负债的依赖性较大。

6.净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。一汽轿车的净利润增长率由重组前的97.77%降低到重组完成当年的94%，然后一路下滑到重组后第四年的-492.64%，这个下滑速度是非常快的，根据查阅相关财务报表可以得出，一汽轿车的净利润在重组后一路下滑至负增长。

7.资产增长率是用来考核公司资产投入增长幅度的财务指标。资产增长率为正数，说明公司本期资产规模增加，资产增长率越大，说明资产规模增加幅度越大；资产增长率为负数，则说明公司本期资产规模缩减，资产出现负增长。一汽轿车的资产增长率在重组后第三年出现负增长，在第四年稍有回升。根据查阅一汽轿车的财务报表可知，该公司在重组后资产有所增加，但在重组后第四年股东权益降低，负债却一直在增加，这表明公司的经营发展存在一定的问题。

8.一汽轿车的应收账款在资产重组前1年周转178.87次，周转一次需要2天，重组后应收账款周转次数开始上升，这表明企业应收账款收回变现速度大幅度增加。可以看出，公司资金被外单位占用的时间一直很短。

9.一汽轿车资产重组前的存货周转率为6.4次，周转一次需要57天，这表明一汽轿车的存货可维持57天的经营使用，资产重组完成当年的存货周转率为9.99次，周转一次需要36.5天；资产重组后的存货周转率为48.32次，周转一次需要43天。可以看出，一汽轿车的存货变现速度减慢，存货的运用效率降低，从而导致集团的营运能力有所降低。

三、对一汽轿车资产重组问题的相关建议

（一）重视公司重组后的规模效应。强化领导的管理意识，提高员工的生产技能，强调降低企业成本的重要性，使规模经济能够有效降低成本的目标能够实现。注重人力资源的优化，减少不必要的工种，资源投放避免重复投入，要实现集团的集约化，理顺各项工作流程。有效降低单位产品成本和办公耗费，提高企业的盈利能力。

（二）降低重组后的财务风险。通过分析可以看出，一汽轿车重组后的负债总额太高，所以企业应该平衡企业负债和总资产，降低风险。一汽轿车的所有者权益有所减少，这表明有股东退出企业，所以企业应该加强吸引投资基金，吸收资本，降低对负债的依赖性。另外，企业可以尽力将对其他企业的债权变换为股权，这样不仅可以减少负债，而且企业的资产也不会有变化。要提高决策者的决策水平，加快决策民主化和程序化进程，加强行业和市场调查，提高可行性研究的可靠性。

（三）进行科学合理财务决策。企业应该明确战略目标，规避风险。重组后，企业的状况有过好转，但是在重组后第三年开始出现下滑趋势，这应该从多方面分析原因。首先，相关数据显示，一汽轿车下属的马自达和一汽夏利受一汽丰田的影响销售量急剧下降，所以企业应该注重不可预测的财务风险的发生，并能及时给出解决的对策，尽最大力量减少企业的亏损。在重组时，企业应考虑到影响经营风险的各项因素，合理评估企业重组后的风险和收益。科学合理的决策是每一个重组企业成功必不可少的因素之一。

（四）加快资金流动，减少固定资产比重。针对一汽轿车的现状，管理者首先应加快流动比率即增加流动资产的比重。加快存货和应收账款转变为现金的速度；优化投资结构，投资有增值能力的公司，卖出和拒买有降价可能的公司的股票；降低固定资产比重。提高产权比率，即增加净资产总额。净资产总额与净利润和所有者投入资本有关，这需要管理者积极募集资金，增加净收益。

（五）树立企业信誉形象。丰富企业文化，树立企业的优秀形象；兼顾各项指标，提高企业信誉分数。与同行业相比，一汽的经营能力只算是中上水平，但由于一汽轿车有雄厚的资金、先进的技术、悠久的发展历史、明确的市场定位和忠实的销售者，利益相关者完全可以相信其有厚积薄发的能力，再展雄风。一汽轿车要做的除了将各项财务风险控制到最低之外，就是不断提高企业信誉，既要练好硬本领也要做好社会宣传工作，这对企业的业绩提高和财务融资环境的改善都会产生促进作用。X

参考文献：

1.夏雪花.试论财务分析体系的改进[J].上海会计，2011，（2）.

2.徐淑娟.企业财务分析方法的探讨[J].商业经济，2012，（2）.

3.张先治.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2011.