寻找中国企业家价值实现之路

中国企业家的价值实现问题，是企业家才能这种特殊的要素参与分配的问题。中国企业家的价值实现的程度，将是决定国有企业改革能否成功的关键

很多人都喜欢看别人的成功历史，但很少人会去思考那些有能力成功、但由于种种无法改变的约束条件而没有成功的人，比如一些国有企业的高级管理人员。更不会有人去研究这些有能力的人不能成为企业家或其企业家价值得不到体现的原因。最近在复旦大学南校区的一个书店里，偶然中惊喜地发现了《从ESOP到MBO――知本的价值》一书，给了我一点启发和安慰(ESPP,Employee Stock Ownership Plans,指职工持股计划；MBO,Management Buyout,管理层收购)。

这是一本关于经营者持股方面的研究报告。经营者持股是当前金融领域最前沿的话题之一。书中所有研究的原始资料均来自于上市公司的公开资料。所有案例内容都很丰富，都是用事实来说明观点。从中石化到华晨，从金蝶到用友，从收购到反收购，从薪酬型到产权型，从ESOP到MBO，深入浅出，严谨而不失生动，全面而不失精炼。作者的用意是想通过对这些案例的研究，帮助这些企业家实现自己的价值。

中国企业家的价值实现问题，其实就是企业家才能这种特殊的要素参与分配的问题。但是企业家才能是附在企业家身上的，其支配权只能由企业家自己行使。更重要的是，企业家能力是稀缺的，而企业家的能力对于合理配置构成企业的各种资源，包括资本、技术、劳动力的产出效率是至关重要的。为了激活企业家能力的发挥，有效的激励约束机制非常重要。

在传统的国有企业管理框架下，企业家名义上的报酬与普通员工的差距并不大。这些国有企业不仅存在着西方大型企业同样存在的委托问题，而且也有着公有制下典型的所有者缺位问题（即委托人自身的问题）。即使国有企业改革推进20年，一些企业实行了年薪制，但是对企业家的激励和约束问题仍然没有解决。在激励不足的情况下，有能力的企业家就会有两种选择，或者偷懒（企业家能力供给不足），或者通过其它方式自我激励，这就导致涉及国有企业经营者的贪污犯罪和国有资产流失。中国的企业制度被称为“最便宜的企业家，最昂贵的企业家制度”。

说到企业家，中国并不缺乏。如海尔的张瑞敏、长虹的倪润峰、TCL的李东生、希望集团的刘永好等等。还有很多有实力但我们不知道的，简直数不胜数。说到中国企业家的价值，我想谁也说不好。谁敢说张瑞敏的价值就比刘永好低？但刘永好是今年《福布斯》刚刚公布的中国富豪榜中第六名，张瑞敏、倪润峰等却榜上无名。

这里面涉及到一个价值实现的问题。中国企业家的价值实现的程度，将是决定我们是国有企业改革成功的关键。说得直接些，这些企业家的价值充分地实现了，我们的改革就可能达到最好的效果。反过来说，我们不希望中国再有“褚时健”现象出现。

从这个角度说，《从ESOP到MBO――知本的价值》的作者做了一件有益于社会的事。本书的作者――上海荣正投资咨询有限公司――三年来一直坚持研究企业的长期激励体系的建立，并帮助企业家实现自身的价值。

荣正咨询的执行董事总经理郑培敏先生给我讲了一个小故事：2000年的某一天，郑培敏先生花了1800元去参加一个特别的会议，他并不是对会议的内容很感兴趣，而是想借此见一下恒源祥的总经理刘瑞旗先生，他觉得刘瑞旗是一个企业家，而他的价值在特定的环境下无法实现。因此，当刘瑞旗先生离开会场的时候，郑培敏先生递上了一个自己事先准备的方案，并没说什么，因为他知道，刘瑞旗会来找他。

三个月后，事情按预想的发生。再三个月后，刘瑞旗在郑培敏的帮助下通过MBO（管理层收购），以两倍的价钱将恒源祥从万象集团那里买断了产权，实现了所有者与经营者的一致。这导致多赢结局的出现。国有资产流向急需要它的地方，恒源祥有了更大的发展，刘瑞旗的企业家价值得到了实现。

当然，MBO并非解决国有企业激励问题的惟一办法。在实践中，由于缺乏可操作的规定，许多公司的MBO缺乏透明度，包括收购价格的制定，收购资金的来源等等。此外，对于大型国有企业而言，MBO需要的资金非常庞大，也限制了MBO在这些大型企业实施的可能性。即使对中小企业而言，MBO操作也需要在实践中不断完善，其效果也需要时间来检验。

中国企业家价值的问题，是作者关心的问题，也是我们作为学者关心的问题，更是社会上所有人关心的问题。大家都来帮一把我们的企业家，中国的改革将会跃上一个新的台阶。