矿权交易之痒

把矿变成钱，前所未有地艰难。那么后退一步，化权为钱，或许能打开这个死结。

2009年4月2日，安永会计师事务所最新采矿及金属行业研究报告。报告称，随着库存下降以及全球多国陆续落实针对基础设施的财政刺激方案，全球采矿与金属行业有望实现新一轮回升，整个行业的发展仍将继续受到瞩目。

对中国的中小矿主来说，这的确是个好消息――他们手中的矿产仍然值钱；然而，欣喜之余也忧心忡忡――他们没有足够的现金把这些值钱的宝贝挖出来。

守着矿　没有钱

安永全球采矿与金属行业主管负责人Mike Elliott介绍：“在2008年，全球采矿与金属业从上半年持续良好运转的云端跌至下半年几近的谷底。矿产品价格跌至6年来新低，镍、铅、锌、铜受创最重，黄金和铜则成为仅有的活跃分子。但是，资产负债表较优的采矿和金属公司对潜在机遇依然保持着敏锐的触觉。”

那么，谁能成为手中有现金、弱势好淘金的幸运儿呢?

环顾四周，中小矿主们一脸苦笑。

清华大学开办的矿产勘查开发与矿权交易实务班第一次坐进了这么多真正的矿主――早前他们大多忙于生意，无暇从理论上提升自己，如今算是被迫休假。而在刚刚闭幕的全国矿权交易会上，前来洽谈的矿业企业人数甚至少于工作人员。

采矿是需要钱的

通常，我国中小矿产企业开采资金来源主要有以下3种：

其一，自有资金。即投资者将自己手中的钱直接投入矿山开采。

其二，民间借贷。由于采矿所具有的特殊风险，以及矿山价值无法确定，银行通常不接受矿主的抵押，也不会向他们提供贷款。矿主们不得不“弃明投暗”，转向民间融资。

其三，联合重组、破产兼并、挂牌上市，这是促使矿业权资源经由市场配置向优势企业流动最有效的方式。

很明显，这三条路在金融风暴阴霾下即使不是死路，也会异常艰难。

Mike Elliott表示：“尽管采矿业是最后一个受到影响的，但到第四季度时，融资和财务交易几乎全部停顿。融资困难也导致合并的步伐在中短期仍将放慢。”

安永报告显示，2008年，特别是下半年，近乎极端的市场状况极大抑制了采矿与金属公司的IPO规模，年末异常动荡的环球资本市场与低乎寻常的企业估值使资本市场和融资渠道的运转陷入呆滞。同时，并购交易也不乐观，2008年财务交易数量上升了2％，但是交易额却下降了39％，交易以中小规模为主。尚处于勘探与早期开采阶段的中小型企业由于来不及在市场暴跌之前获得足够的现金，如今正面临着各式各样的资金压力。

把矿变成钱，前所未有地艰难。

矿业权　交易难

矿业权交易是一个极其特殊、复杂的领域。

矿业权包括探矿权和采矿权。

探矿权，是指在依法取得的勘查许可证规定的范围内，勘查矿产资源的权利。取得勘查许可证的单位或者个人称为探矿权人。

采矿权，是指在依法取得的采矿许可证规定的范围内，开采矿产资源和获得所开采的矿产品的权利。取得采矿许可证的单位或者个人称为采矿权人。

很长一段时间内，人们常常把探矿权和采矿权看做一个证书，很难从法律上界定矿权交易的性质。直到2007年《物权法》实施，矿业权被界定为一种用益物权，这才给予了矿业权交易真正的法律依据。目前，我国有3种取得矿权的方式：申请无偿取得、招拍挂出让取得、协议出让取得。其中，探矿权人可优先取得勘查作业区内新矿种的探矿权，或优先取得勘查作业区内矿产资源的采矿权。

在市场条件下，出让与转让成为矿权交易的主要形式。然而，由于矿业自身的规律性、特殊性及复杂性，与其他行业相比，目前我国矿业领域的市场化程度还相对较低，规范的矿业权市场建设尚处于起步阶段，市场对矿业要素的配置能力还不强，矿权多与市场少的矛盾比较突出。

困难主要体现在以下方面：

首先是法务。我国现行的矿权管理制度是矿权管理法律体系的制度体现，矿产管理法律体系大体分五个层次，包括法律、行政法规及法规性文件、部门规章和规范性文件、地方性法规及地方政府规章、法律法规适用解释、函复等，据不完全统计，林林总总超过150项，同时，还在不断更新中。然而，巨大的利益却驱使着矿业企业不断去踩踏红线。数据显示，近期全国查处的无证勘查、开采有9407起，超层越界开采1281起，非法转让矿业权300多起，污染破坏矿山环境332处，不符合安全生产要求367处。在这种情况下，买方想要真正了解对方是否证照齐全、合法合规，实在困难，而完成一次交易的审批时间常常要一年左右，在此期间，变数无穷。

其次是专业。矿权交易不仅涉及矿业、地质、勘测等专业知识，还横跨到经济、金融领域，属于交叉性边缘学科，目前，我国这方面的人才并不多。专业知识的匮乏，使得矿权可交易物及其价格确定成为难点。一些交易中介将业务重点放到了最后的审批阶段，真正为交易奠定基础的勘测等阶段却较少顾及，使得矿业企业在交易失败后，仍不知道自己输在哪里。“没有吃过豆汁的人不算北京人，没有被骗过的不是矿老板”，这句话虽是笑谈，却道尽矿业企业的辛酸。

最后是资金。如前所述，目前中小矿业企业融资境况窘迫。

据不完全统计，矿产资源潜在可交易总价值达上百万亿元，与此同时，截至2009年3月末，人民币各项存款总计约59万亿。如此巨额的矿产资源和潜在资金量，决定了矿权交易市场的广阔前景。

目前，国内已经相继建立起了青岛天智矿权矿产品市场、四川省国投产权交易中心矿业资产交易市场、新疆国源土地矿产资源交易中心、乐山土地矿权交易市场等矿权交易市场。然而，大多数矿权交易所和矿权交易中心分属各地行政部门，主要扮演着“服务者”的角色，其功能局限于监管、发证，除了矿业权的评估业务外，其他中介业务，比如经纪、交易服务、交易信息、融资筹资等还没有真正培育起来，中介要素明显缺位，价格发现和资源配置功能完全没有体现。

矿权交易市场需要一个真正市场化、国家级的交易平台。

新模式　待考察

2009年2月，中国第一家股份制矿业权交易机构――峡湾矿业权交易所入驻北京CBD，正式挂牌亮相。交易所发起人、总经理丁屹这样解释他们成立的原因：“矿业权交易具有其特殊性、复杂性，同其他行业相比，它的技术门槛较高，交易资金庞大，风险系数相应增加，同时，由于是‘一次性’买卖，交易缺乏博弈过程，市场诚信度就比较低。国内的规范矿业权市场建设还处于初级阶段，我们希望未来能发展成为一个适应市场经济的、国家级的矿权交易平台，在矿产交易方面建立一套体系，使之实现真正的客观透明。”

峡湾的业务主要分为3个部分，每一部分都针对性地解决了市场现存的问题。

首先是咨询。峡湾没有把咨询的重点放在最终审批的阶段，他们希望规范、踏实地做好基础性工作，包括发现矿种矿品、出具阶段性勘察报告、进行价值论证、报备进展情况，并视业务深度协助完善矿业权手续。矿业企业在此过程中，可以清晰地了解到每一步所发生的问题，并得到相应的解决方案。

其次是为商业风险勘探提供资金。峡湾会协助一些矿业企业，引入PE及机构投资者等，然后以股份形式为企业投入资金。矿业投资的风险和收益都超于一般行业，但我国并没有独立专业勘探报告的机构，风险与收益之间的考量无从得知。峡湾决定扮演起专业信息提供者的角色，每3到6个月，定期专业勘探报告，解决商业风险勘探融资的专业评估问题。

第三是解决中小矿山企业融资问题，这也是解决资金与矿权交易对接障碍最有效的业务。

对于需要资金的矿山企业，峡湾会进行三类评估：一是法务评估，包括矿权所有、合法证照、相关费用是否缴纳完毕等方面，以保证矿权的完整性；二是储量评估。峡湾会依靠自身庞大的专家群，对矿产资源储量、价值进行评估并出具报告；三是市场速变能力评估。

丁屹向记者介绍了他们特有的“回购式交易”模式：“当矿业企业需要资金时，我们会进行这3方面的评估。如果3项条件都满足，峡湾将对矿业权按清算价进行收购，并进行商业投保，然后转售给投资者，收取20％～30％的手续费。在约定的期限里，矿业企业按照三月一结的方式支付费用，交易所对矿业企业进行滚动监督。约定年限达到后，矿主将回购矿业权，将本金和投资所得交予投资方。在此期间，一旦矿业企业无法支付相应费用，我们会将矿业权迅速变现。如果矿业企业出现问题，交易所也会对企业进行处理变现，将变现资金转移给投资者。同时，在处理期间发生的损失，由保险公司支付95％，其余部分由交易所补足。这样，既屏蔽了我们的风险，也屏蔽了投资者的风险，确保了他们的投资所得。”

此外，他们还有针对企业投资的股东回购方式和针对市场的股权融资方式，以高回报作为交易的主拉动源。

丁屹表示，峡湾利用利用矿业权证券化及完善的推出机制，解决了巨量资金的来源和安全问题，同时增加了流动性；利用交易所提供技术、评估等支持服务，体现了第三方的公正性，降低了矿业权交易的风险。“我们希望成为中国矿业权交易中介行业标准的创立者，但是否能成功，还有待市场的检验。”