理财新观察

热钱走了通胀降了存款准备金率该往下调了

在中美商贸联席会议上，副总理提出“复苏压倒一切”，而要想实现“复苏压倒一切”的目标，调低银行存款准备金率已经是箭在弦上，不得不发。

要想实现“复苏压倒一切”的目标，调低银行存款准备金利率已经是箭在弦上，不得不发。

中国人民银行11月21日公布的数据显示，10月末，中国外汇占款余额较9月末下降248.92亿元。这是自2008年1月以来近四年间，国内外汇占款余额首次出现负增长。对于饱受外汇占款过高之苦，使得国内货币政策调整空间狭小的央行来说，这无疑是一个好消息。分析人士认为，10月外汇占款出现负增长，与欧债危机持续深化、海外出现人民币贬值预期、中国经济增速下滑、房地产市场和资本市场萎靡等因素有关。据中金公司在最新的利率策略周报中的估计，10月热钱流出中国的规模大约为1800亿元。

就在热钱流出中国、回流欧美市场的同时，统计局数据显示，国内10月的CPI也跌落下来，降至5.5％。近来，各地农产品市场爆出的1斤大白菜2分钱的新闻，让60年代生人重温到了小时候冬储菜的味道。农产品价格的下跌，让国内通胀预期有所降温，特别是由于前段时间，国内物价的上涨和国际大宗商品市场价格的下跌，使得原本推动国内物价上涨的一大推手――输入型通胀因素影响减弱，国内和国外的物价甚至形成倒挂。例如，中国今年1－7月累计进口美国猪肉(胴体)2亿磅，比去年同期的0.33亿磅大约增加5倍，其主要原因就是美国的猪肉价格比国内便宜一半以上，每斤猪肉的价格仅为6元左右。近来，欧美一些商家针对中国居民对国际上高端奢饰品的喜爱，推出了网购业务，使得国人能够在第一时间内，以比国内低一半的价格，买到最新时尚奢饰品。此举受到国内时尚达人的追捧，这或许也是导致国内资金流出国门的因素之一。

热钱回流了，通胀下降了，该是好好推进国内经济发展的时机啦。11月21日，在中美商贸联席会议上，副总理提出“复苏压倒一切”。在中央经济工作会议召开前夕的敏感时期，副总理的这番讲话，既为经济工作会议定了调，也向国内外发出了一个极为清晰的信号，表明在抗通胀取得一定成果的基础上，发展经济成为高层的共识。而要发展经济，加大投资和资金的供给，无疑是当务之急。因此，我们听到了未来5年，国家将投10.8万亿元资金，用于7大战略新兴产业发展的声音。这也预示着，投资广大战略新兴产业，拥有更多的盈利机会。

问题出来了，加大投资，钱从哪里来?在今年企业纷纷爆出“钱荒”、被迫停产的时候，唯一的资金来源只有银行。可是，银行资金由于受到存款准备金率高居22％的历史高位影响，能够用于发放的信贷资金并不充足。由此可见，要想实现“复苏压倒一切”的目标，调低银行存款准备金率，已经是箭在弦上，不得不发。只有这样，才能在短时间内实现资金供给，也使得管理层现在正在做的定向宽松货币政策落在实地。