加快转型 8期

中国证券行业面临的外部环境是，整个行业边缘化趋势日渐严重，交易、托管结算、支付等基础功能薄弱，服务实体经济的职能缺失，这与日益庞大的资本市场体量形成巨大反差。

证券行业在“大市场”中做着“小生意”。截至去年年底，总的金融资产是150万亿元，其中银行是134万亿元，占90%；而证券公司仅1.72万亿元，在整个金融版图中所占比例偏小。

目前，证券行业发展的现状是：传统业务利润率下降，创新业务未成规模，成本费用刚性十足，靠天吃饭特征明显。在被逐渐边缘化的背景下，证券行业如果不能加快转型，必将因遭遇瓶颈而使发展受到限制。

转型

事实上，2012创新元年过后，券商由通道商向资本服务商转型的大趋势基本确立。加快业务转型，改变被动的通道提供者的传统角色定位，可以算是证券业应对市场周期调整的重要策略。而面对新一轮市场压力，解决问题的唯一途径是调整盈利模式。

首先，行业的主营业务应开始从同质化竞争转向差异化竞争。只有通过向差异化竞争的转型，才能创造行业发展的新利润增长点，尤其是IPO的暂时关闸，更让行业意识到了投行部业务转型的必要性。

在市场不确定的情况下，行业只有不局限于新股发行的承销保荐业务，积极开展推动创新业务，更多注重财务业务来实现收入较快增长，才能获得业务发展的后天优势。

中信证券财务部副总裁佟全悦对本刊记者表示，差异化竞争的关键是产品和业务创新，随着监管思路的转变，创新活动不断涌现，股票发行改革、集合理财审批放开、转融通的推出、轻型网点和投资顾问的试行，以及近期国债期货出台等，都将给证券公司带来新的业务机会。其中，资本中介以及国际化业务可说是创新业务发展的重点。

其次，行业应向多元化的业务模式发展。公司主营业务与股票市场有较高的关联度，权益类投资风险敞口偏大，是目前证券行业存在的一种现象。然而，随着这种业务模式在股市调整期表现出的高风险、低收益的特征，主营业务收入很容易受到冲击和侵蚀。而要想有效平滑单一股票市场波动对业绩造成的影响，一个有效的做法是主营业务向股债并重的业务模式转型。

比如，可以大力发展债券市场的相关业务，提高债券在公司收入中的占比，开展跨境业务，积极布局衍生品、商品期货等业务，而未来中期票据和短期融资融券也普遍被业内看作是呈现快速发展势头的市场，将为开展这块创新业务的公司形成一定的竞争力。

第三，公司主营业务要从以产品为中心转向以客户为中心，通过形成协同效应，提供全产品服务，充分挖掘客户价值。据了解，未来机构理财业务的前景十分可观，零售客户理财的需求潜力也巨大，这就为行业发展财富管理业务带来一定的发展机会。

与此同时，随着中国经济结构调整，跨地区和跨行业的兼并重组会不断增加，企业投融资、并购重组、财务顾问等专业化金融服务需求日益增多，这也为行业的转型拓展了空间，未来并购业务领域空间巨大。

值得注意的是，从整个证券行业下半年的主要业务方向来看，新三板、券商柜台交易等场外市场业务，以及资产管理、资产证券化和券商股权融资业务会是推进的重点。

此外，驱动ROE趋势向上是行业的发展目标，而通常的做法是选择放大杠杆。按照目前监管要求，证券公司的权益乘数上限是6倍，而实际上2012年末仅为2.5倍，扣除客户保证金之后仅为1.6倍，并且预计未来监管上限还存在进一步放松的预期。然而需要注意的是，证券公司在放杠杆的过程中也要合理安排负债资金投向，控制表外负债风险，避免过度杠杆化。

财务新作为

行业面临转型的压力，那么，在财务上又该有哪些方法以应对经济波动周期？

“可以从五个方面来提升财务水平。”佟全悦介绍说。

第一，财务人员应该学习管控新的风险。“比如在人力资源的储备上，可以从四大会计师事务所招聘一些人。”他解释道，一个原因是财务必须要有人和知识，服务才能跟得上，而他们视野相对开放。此外，为了配合行业创新业务的发展，财务必须在风控的把握上更严格一些。“比如在合规上，证券公司的中后台需要一起来把控创新的风险。”

据他介绍，从美国的经验来讲，中后台人员的比例很高，和前台大约是3：1的比例。而国内的情况通常与之相反，中后台和前台的比例是1：3。

过去行业的传统是以业绩为导向，因为前台创造效益，所以向前台倾斜，导致“后台小前台大”。但国际经验显示，一个大的后台可以为前台提供各种支持服务，所以当前可以转变方向，中后台的人员配备在适当地扩张。

“中后台和前台的关系就像地基和房子的关系，因为发展创新业务和国际化业务，好比在平地上起高楼。但是地基要稳，中后台就必须对这些业务起到支持和服务的作用，只有这样，行业创新才能发展得快和稳。”佟全悦比喻道。

第二，建立一个有效的财务信息系统。以前的财务系统都是偏重于快节奏地出表、投资者披露，但对于管理信息比较缺乏。在佟全悦看来，未来行业应该更多地从管理会计以及服务和支持的角度来构建财务管理信息系统。这就要求把业务数据也包含到整个财务系统，财务数据和业务数据都清算好了之后，输入到会计核算系统。“因为从分析的角度来讲，只有在对每个数据的每一步来源都清楚的情况下，财务才能给业务提供更好的支持和建议。”佟全悦表示。

第三，充分发挥预算功能。在佟全悦看来，预算现在更多的是一种管理工具，它具备四种功能：控制功能、评价功能、激励功能和分析功能。财务可以通过发挥预算的职能来了解业务。做好预算，不仅对财务人员本身的素质和水平有很大的提升，也能够起到配置公司资源的作用。“预算功能发挥好的话，人力、资金、牌照和客户四种资源，都可以得到有效的配制。”而现在整个行业的预算功能都未得到充分的运用。预算的功能尚有很大的空间可以发挥。

第四，开阔视野。财务人员以往只会“埋头会计核算”，导致视野太窄。佟全悦建议，财务人员应该拓展三种视野：一个是经营视野，是指要了解公司的战略，只有了解公司战略才能执行公司的战略；二是监管视野，必须了解新的监管政策，同时对境外业务也要具备了解相应境外监管的视野，否则未来业务的风险就不太好把控；三是技术视野，指学习一些境外或同行或其他行业先进的技术和经验。

第五，加强财务分析力量。这个加强不是指增加财务分析人员的数量，而是指财务分析的功能。分析功能包含会计核算、预算以及其他方方面面的内容。这样，财务分析人员通过财务分析功能，可以对财务信息进行挖掘，高标准地制作财务分析报告，进而为公司提供好的决策。“实际上，公司越大，领导掌控的信息会越不够，或者说，领导的很多信息都是从业务人员得来的，没有得到财务的证实。分析功能加强后，会对公司的支撑起到传导作用。”

“财务人员其实跟农民是一样的。”佟全悦形容道，“农民生产粮食，财务人员生产财务信息。事实上，财务只有保证独立性和权威性，才会在公司的发展中起到积极作用。”