基于层次分析法的高新技术企业融资需求测定

【摘 要】高新技术企业发展过程中，资金短缺是普遍存在的问题，面对不同的融资方式，企业应依据发展阶段的不同而采取不同的融资策略。本文采用层次分析法，对高新技术企业融资需求程度进行测定，最终得到的融资需求函数有利于判断企业对资金的需求程度，可以此为依据，按照企业对资金需求的迫切程度选取适当的融资方式进行企业融资。

【关键词】层次分析法；高新技术企业；融资需求

当今世界已步入知识经济时代，高技术产业的发展已经成为决定国家力量强弱和发展前景的关键因素。我国高技术产业经过几十年的建设已经取得长足发展，但和发达国家相比，我国高技术产业明显存在规模小、结构不合理、商品化水平低、经济效益低等问题，差距很大，还处于幼稚阶段。特别是我国高新技术企业普遍面临着“资本缺口”和“债务融资缺口”的“双缺口”融资困境，从而使许多科技成果由于缺少资金和市场推广能力而无法转化，科技成果转化率低。因此，在影响我国高新产业发展的各种因素中，资金短缺是尤为突出的一个问题。近年来，我国先后建立了多个APEC科技工业园区、高技术产品出口基地、火炬软件产业基地和高技术产业开发区，并对高技术产业给予多种优惠政策和资金扶持，这种政府大力支持的发展形式的确对高技术产业的发展提供了很大的帮助。然而，随着高新技术企业的不断兴起、发展和壮大，这种由政府拨款为主、银行间接融资为辅的融资手段越来越难以满足高新技术企业发展的资金需要，所以应将高新技术企业的发展交由市场，自行发展运作，利用更多的融资途径来吸引更多的社会资金进入。

然而，高新技术企业在发展过程中会呈现不同的风险等级，所以高新技术企业在特定发展阶段势必会采取不同的融资策略，以达到高新技术企业融资成本最小，企业价值最大化的目标。也就是说，在高新技术企业的每一成长阶段都应有一个或几个最优的融资方式，而这必须依赖于正确的测算高新技术企业的融资需求，从而确定不同阶段的融资策略。本文根据高新技术企业融资特征、风险程度、资金需求类型，利用层次分析法分析高新技术企业融资的主要微观影响因素并测定其对资金的需求程度。

一、影响高新技术企业融资的因素

1.企业内部因素。随着经济发展，企业融资方式不断演进，评价企业融资能力的指标也在不断发生变化，以往注重企业经营历史记录的评价指标已经不适合高新技术企业融资的需要。从高新技术企业内部来看，影响其对资金需求的主要因素包括企业规模、盈利水平、产品品牌和管理者素质等。规模越大、盈利水平越低、产品品牌越不知名、管理者素质越低，则高新技术企业对资金的需求程度就会越高，反之则反是。

2.企业技术因素。高新技术企业自身的技术状况对资金的需求有直接影响，公司的性质和经营类型决定了资金需求量的大小。刻画高新技术企业技术状况的指标可分为技术的研发周期、研发费用的投入水平、研发的方式、设备的先进程度、新产品开发比率等因素。在不同发展阶段，高新技术企业的研发周期、研发费用、研发方式、新产品开发能力等方面均不相同，因而对资金的需求程度也不相同。

3.外部环境因素。外部环境可以为高新技术企业提供多种融资方式。其中包括金融市场为高新技术企业提供的融资方式（银行贷款、证券市场融资、风险投资等），企业取得这些资金的难易程度也决定了它们对其他资金的需求，也包括法律和政策支持的力度以及社会化服务体系的完善程度。随着高新技术企业的发展和社会环境的变化，这三个因素对企业对资金的需求程度也会不同。以U1i、U2i、U3i表示高新技术企业在不同发展阶段的企业内部因素、技术因素、和企业外部环境因素，以F表示高新技术企业对资金的总需求水平，则高新技术企业的融资需求程度可表示为函数形式F=Fi（U1i、U2i、U3i）。

二、层次分析法

层次分析法是在20世纪70年代由美国运筹学家T.L.Saaty提出的，是对众多错综复杂的变量进行量化分析比较的一种较为成熟的方法，适用于多目标决策，用于存在多个影响指标的情况下，评价各方案的优劣程度。层次分析法将决策问题按总目标、各层子目标、评价准则直至具体的备投方案的顺序分解为不同层次，然后用求解判断矩阵特征向量的办法，求得每一层次的各元素对上一层次某元素的优先权重，最后再加权求和的方法递阶归并各备选方案对总体目标的最终权重，此权重最大者即为最优方案。

1.判断矩阵的确定。设某层中有指标X=X■，X■，…X■，A为判断矩阵，aij为矩阵中的元素，它表示第i个指标Xi比第j个指标Xj重要的程度。一般采用T.L.saaty的标度法给出aij的值：

A为“反矩阵”，即a■=■。更严格的假设是，A具有一致性，即aik×akj=aij。利用求和法求得各层中因素的权重ω=ω■，ω■，…ω■。先对判断矩阵每一列进行归一化处理■■=■，i，j=1，…，n；再将每一列经归一化后的矩阵按行相加，Mi=■■■，i=1，…，n；然后将向量M=（M1，…，Mn）T归一化，ωi■，i=1，…，n。所求得ω=（ω1，…，ωn）T即为所求的特征向量，即为权重。

2.一致性检验。判断矩阵的一致性表明判断的前后一致。若xi>xk，xk>xj=>xi>xj，则A为一致矩阵。计算随机一致性指标CI=■，λmax=■■，λmax为判断矩阵的最大特征根，n为判断矩阵的阶数；计算一致性比率CR=■；RI为平均随机一致性指标，查表可得。若CR

三、高新技术企业融资需求评价体系

根据上文介绍的层次分析法计算步骤，分别对表1中所列三大类12个指标进行比较判断，分别得到判断矩阵，并进行一致性检验，都通过了一致性检验。结果如下：

表1 高新技术企业融资需求评价表

在得到各指标权重后，即可将每个高新技术企业具体情况依照表2所列情况请专家进行打分，然后将各指标分数乘以他们所占的权重，即可得到总分，也就是高新技术企业对资金的总体需求程度。将企业对资金需求的迫切程度分为5个等级，分别表示为“很不迫切”、“不太迫切”、“一般”、“比较迫切”和“十分迫切”，并赋以分值1～5分，得分越高，对资金需求越迫切，越应该优先满足该企业的融资需求。

表2 高新技术企业资金需求程度评价表

参 考 文 献

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项目基金：本文系教育部人文社会科学研究青年基金项目（项目编号：11YJC790113和09YJC790116），国家社科基金青年项目（项目编号：12CJY109）以及吉林省教育厅“十一五”社会科学研究项目（项目编号：2010141）。