网宿科技:创业板年报最差股被看空还为时过旱

虽然登陆创业板仅4个多月，就爆出公司两位高管辞职，且在陆续披露业绩的23家创业板上市公司中年报表现也最烂，但此时顾头难顾尾的网宿科技其实还有它的另一面。

几乎与创业板一同成长起来的网宿科技(300017.SZ)最近可谓麻烦缠身。

先是2010年3月10日，公司公告称董事及总经理彭清、独立董事王开田因个人原因辞职。距离网宿科技登陆创业板仅过去4个多月，就惊爆“高管辞职门”事件，继而引发业界对该公司的广泛关注。事后彭清的“业绩压力说”，更使投资者目光紧紧盯住了网宿科技在2月24日的2009年度业绩快报。

报告显示，网宿科技当期营业收入28511.28万元，同比增长19.28％，净利润3812.16万元，同比增长2.83％。而其上市材料则显示，2007年和2008年公司的营业收入分别同比增长在72.91％和100.32％，2009年上半年公司仍实现了44.71％的同比增长。两相比较，该公司上市前后的业绩数据落差之大让投资者大跌眼镜。

不止如此，3月24日，网宿科技披露上市后的首份年报还显示，去年第四季度主营亏损159万元，全年主营净利下降4.79％。这和公司董事长刘成彦此前接受媒体采访时宣称的“网宿科技所处CDN和IDC行业未来还有很大发展空间，我们非常有信心未来三年公司收入每年递增50％”的说法大相径庭。刚上市就出现业绩大幅下滑，直接引发了业界对其盈利能力的质疑。更有媒体指出，此前披露年报的23家创业板上市公司全年主营净利均获增长，其中最少的增幅也有12.01％。而网宿科技主营净利增幅、去年第四季度主营净利、全年净利润增幅三个指标，均为上述创业板上市公司倒数第一。

一时坊间对网宿科技“年报最烂”、“粉饰业绩上市”、“圈钱”、“超募却忙于年薪翻番”的指责声此起彼伏。甚至海通证券在该公司上市前的分析报告就指出，公司目前技术竞争优势并不明显，长期看存在较大的技术替代或更新风险。

对此，公司给出的解释是，影响收入指标的主要因素是当年下半年国家开展互联网整顿，为配合国家相关政策，加强对客户资质审核以防范风险，公司放弃了部分客户，因此对业绩造成一定的影响。

就在业界质疑一片，而网宿科技确实也难以给出令人信服的解释的同时，记者却在该公司官网上留意到一些不同的信息。

其官网显示，成立于2000年1月的网宿科技，从创业到现在，其合作伙伴或客户大部分都是具一定规模或国内外知名的优质企业，如惠普、戴尔、淘宝、携程、腾讯、搜狐。盛大等。另外，该公司近年拿下的几个重要CDN服务合同，如广东电信项目、凤凰网国庆阅兵、大众网全运会、中国网络电视台2010年春晚网络直播等间接表明它在资源、资质和技术等方面所具有一定的行业优质资源。

作为国内领先的互联网业务平台服务提供商，网宿科技主要提供内容分发与加速、服务器托管、服务器租用等互联网业务平台解决方案，也是国内最早开展IDC和CDN业务的厂商之一。其客户群涵盖各类互联网门户网站、网络游戏运营商、电子商务网站、即时通讯网站、音视频网站、博客／播客论坛类网站、政府以及企业网站等，目前服务客户近2000家，同时与蓝讯、快网已形成三足鼎立之势。

上市当日，网宿科技公开发行的人民币普通股(A股)2300万股，实际募集资金净额人民币51265.53万元(超募2.7亿元)，其中的24244万元设立专户是用于流媒体及网络游戏互联网数据中心(IDG)专用平台建设项目、GDN网络加速平台技术升级及扩建项目使用。目前，CDN网络加速平台技术升级及扩建项目总投资13170万元，流媒体及网络游戏互联网数据中心(IDE)专用平台建设项目总投资11074万元，均按计划实施中。CDN项目达产后，公司CDN将新增带宽400G，较2008年增加280.05％。此前，网宿科技已拥有超过30个A类IDC机房，与三大运营商及两大专有网络(中国教育和科研计算机网、中国科技网)合作，在全国范围内部署GDN加速节点88个，带宽保有量超过230G。

另外，基于自主研发的智能负载均衡技术、自动路由技术、任务跟踪管理技术、流量管理技术、分布式海量文件存储技术、大批量文件快速分发技术等十大核心技术基础之上，网宿科技日前还表示，将继续加大研发力度以更好地应对三网融合趋势，进一步强化流媒体、动态应用加速系统等自主研发与创新。公告显示，2009年网宿科技在研发上的投入达1498万元，同比增长47.30％。

显然，无论是产业链资源，还是研发投入，都会让网宿科技在一定阶段内仍保有足够的发展空间，这点与招商证券在公司上市前的分析并无二致。况且，为业界担忧的IDC市场竞争门槛过低问题，会随着公司业务结构的进一步优化而逐渐改善，如报告期内，网宿科技毛利率较高的CDN业务收入占比由2008年的36％提高至47％。

网宿科技认为，对公司成长性的评估，不在于短期的业绩表现，而是要看一个公司3到5年的复合增长情况。如该公司某高管直言，“硬件投入增加，销售成本和工资成本增加都是为更好地积蓄力量，我们的目标是做一个十年二十年的好企业，短期业绩放缓是为未来更好的发力，所以我们在投入、投入再投入。”

就在记者发稿前，网宿科技将其未来三年的重点业务布局落点在了技术开发与创新、运维与产品服务、市场开发与营销网络建设上。

另外，未来网宿科技还将强化品牌经营、并在整体组织架构、业务流程、运行方式进行调整，进一步加强内部控制，实现公司管理专业化、一体化和高效化。

业内人士告诉记者，毫无疑问，国内CDN服务会有一个很大的发展空间。而各家服务商也会依托自己的技术平台寻求更大空间。这种情况下，企业对市场优势资源的掌控能力将是一个重要因素。

由此看来，网宿科技未来的中长期经营状况将如何发展仍应留待后续观察，目前看空恐为时尚早。