股市之底

股市之底

2012年12月5日，持续低迷的a股市场再次暴发“井喷”：沪深300现货涨76点，涨幅3.58%，收在2208点，市场称其为“1205行情”。而在此前，市场沽空的力量似已接近“极限”。

2012年12月14日，多头再度发力，沪深300现货指数续涨113点，涨幅5.05%，收在2355点。至此，沪深300指数的全年跌幅多半已经收复。同时，现货则“解放”了所有自“97行情”之后的“套牢盘”，并且小有获利。可以说，“1205行情”的持续性在“1214行情”中得到了某种程度的加强。本文由论文联盟收集整理

有两个问题经常被问到：其一，a股市场指数下面是否真的有“底”？其二，如果有，这个底在哪里？对问题一，我的答案是肯定的，如果指数没底，那无论大盘下跌还是上涨，都没任何意义。对问题二，要从五个角度进行分析。

一、凡是市场交易的参与者都是市场的局部。2012年全年，a股现货市场的空头趋势，其驱动力并不在于场内的卖方压力，而在于宏观经济总体对资本市场的压力。市场不是没钱，但机构多于“弃股投债”，而这也成为近几年投资的主流趋势。

据亚洲开发银行统计，我国近年来期债券市场规模增长相当强劲。截至2012年9月底，已发行债券的规模大约为3.7万亿美元，较2012年6月底和2011年分别增长4.2%和10.8%，已发行人民币债券规模已占2011年gdp比重的50%左右。

二、股票空头市场驱动力的另一个暴发点，在于愈演愈烈的“另类投资”。另类投资泛指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的“替资”。由于投资热点的“超前”，以及股票上市之前的“pe腐败”，场外市场的温度越高，场内市场的温度就越低。

三、指数的底部取决于投资品市场发展之后的分配公平问题。受未来5年我国宏观经济“稳定+增长”的经济发展战略影响，我们必须考虑主板市场的规模是否会越来越大，未来是否可能会出现更低点位，市场总体投资价值更高的股票现货市场等问题。

当然，当市场“蛋糕”不能继续“被做大”，怎样分配现有的“蛋

糕”将决定指数企稳于哪一个具体的点位。只有进入场内的现金流越来越紧张，而新一轮的“多品种”、“多策略”、“跨市场”的扩张市场战略无以为继才是传统市场底部到来的时候。

四、要关注股指期货市场空前发展的巨大潜力，以及由此引发的现货市场的挤出效应。只要有政策支持，市场的增长潜力就不容低本文由论文联盟收集整理估。

五、在某些特定的交易位置，空头虽然获利，但其损害的是所有市场参与者的利益。因此，即使有再多的利空因素，指数也不会永远下跌。所以，2012年12月所发生的“1205+1214”的“短多行情”，以及此前一再发生的上证2000点一线的“多空争执”，并没有大级别的外部交易趋势干扰，也没有新的多头增量资金，这只是市场交易者们在基本的技术形态判断以后，所发生的观点分歧。

最后，我所能理解的“指数有底”是指：万事万物，皆有一定之规，如果一个交易趋势可以摧毁一切，那无论是多头趋势，还是空头趋势，首先要摧毁自己。