法人债券草案破题

中国证券监督管理委员会首先将鼓励拥有净资产达到10亿～15亿人民币或者更多资产的公司，在没有银行担保的情况下发行债券。同时，这个规则规定，法人债券必须在中国证券登记结算有限责任公司注册，然后在股票交易市场开始交易，其中包括银行间的交易。

为了分流中国股票市场吸收进来的“热钱”，中国将允许国内企业，包括那些跨国公司发行法人债券。

这个正处于起草中的规则，被认为是促进中国法人债券腾飞的标志性事件：从此，中国法人将进入债券发行市场，这样就促进了国内公司的直接融资。

法人债券在中国是稀少的，以前，只有部分大型国有企业可以从国家发展改革委员会获得允许发行。发行债券的价格和数量由国家发展改革委员会决定，同时也需要国家商业银行给这些公司担保。

在这种情况下，国家并不为公司承担风险，与发达国家由法人承受风险的债券企业相比而言，这些债券必须更为恰当地被叫做“企业债券”。去年年底，中国的法人债券只发行了2831亿人民币（美元372亿），占GDP的1.35%，远低于美国的40%和韩国的17%。

关于债券发行的清晰条例将在草案中公布。根据这个草案，中国证券监督管理委员会将负责这些法人债券的管理，尽管中国证券监督管理委员会仍然管理着由国有企业发行的“企业债券”。

据说，价格和利率将由市场决定，并且要求债券必须由发行公司的资产担保。一个公司的债券数额不得超过其净资产的40%。

分析师说，中国证券监督管理委员会首先将鼓励拥有净资产达到10亿～15亿人民币或者更多资产的公司，在没有银行担保的情况下发行债券。同时，这个规则规定，法人债券必须在中国证券登记结算有限责任公司注册，然后在股票交易市场开始交易，其中包括银行间的交易。

经济学人士易宪容说：“法人债券将要给投资提供更多的渠道，为资本市场多余的流动性提供新的出口，并且它同时也鼓励公司改进自身的管理和业绩。”

人民大学的研究员杨健也表示欢迎法人债券，认为这是资本分流的最好工具之一，因为他们比国有债券拥有更高的利率，并且比股票市场的风险低。

中国公司欢迎法人债券的发行，这样就帮助他们创造新的融资渠道，但是他们还在等待法人债券发行方面的进一步法律条规，帮助估计银行债权和股票融资的存在风险。“我们当然欢迎法人债券的发行，”上海航空公司徐俊明说，并表示如果条件允许，他们公司也将发行这样的债券。

四川长虹电器有限公司一位高管认为，法人债券有可能缩减融资花费，但是它们的发行建立在一个对公司业绩和财政情况复杂评价的基础上。内蒙古的一个煤炭公司则认为，法人债券能够帮助产量高的公司降低融资花费，并且希望批准的过程将不长于3个月。中国证券监督管理委员会的批准过程一般需要一年到18个月来完成。

分析师认为，将有大量的公司需要发行法人债券，现在法人的融资渠道主要是银行贷款，有人认为有90%的份额都是如此。然而，关于那些预期中的债券购买者问题出现了。

相比共有资金和股票，让个人和机构的投资者来接受法人债券是非常困难的。“个人的投资者将不购买法人债券。”中国人寿资产管理公司的一位员工说。

然而，如果有一个很大利率空间，保险公司愿意投资法人债券。保险公司经常将他们的资本投资在危险性比较小的国债方面。他同时表示，中国的还不完善的客户信贷分类和跟踪体系可能破坏法人债券的接受性。

来自美国联邦储蓄机构的一份报道促使中国发展金融机构持有法人债券，这些金融机构包括保险公司，抚恤基金和投资基金。

（源自“亚洲时报在线”，倪珊珊 编译）