上市公司放高利贷的原因\危害和对策

【摘要】 目前上市公司大多数营业收入大幅度增长，现金流充足，有些上市公司具有剩余流动性，他们为了追求高于正常投资回报率成为放贷人。当然也存在上市公司利用政策优势从银行贷款，然后又委托银行贷款，成为放贷人。上市公司委托银行贷款――放高利贷危害是比较大的，比如长期通过放高利贷维持、增加企业利润可能会使上市公司出现轻视、荒废主营业务的状况，降低企业的核心竞争力等。文章以钱江生化委托银行贷款为例，从上市公司、房地产企业、政策监管等方面分析了上市公司放高利贷的原因、危害，并制订了相应的应对策略。

【关键词】 上市公司；委托银行贷款；民间金融

浙江钱江生物化学股份有限公司（600796）（以下简称钱江生化）2011年1月14日的公告宣称对外委托贷款14 000万元，年利率12%，每年的利息收入可达到1 680万元，而该钱江生化2011年第1季度净利润只有1 369万元。如此巨大的利益诱惑和钱江生化的示范效应，可能使得更多的上市公司进入高息行业。根据中国人民银行公布的数据：2011年上半年商业银行委托贷款额增加了约7 028亿元，同比增加3 829亿元，较去年同期增长接近120%。根据调研结果，上市公司委托贷款的钱主要流向了其控股子公司或者是因限购政策出台使成交量下降、身为资金密集型企业却面临资金紧张的房地产企业。这样上市公司委托银行贷款就变成了放高利贷行为。上市公司委托银行贷款――放高利贷有什么危害，比如长期通过放高利贷维持、增加企业利润可能会使上市公司出现轻视、荒废主营业务的状况（不务正业），降低企业的核心竞争力等。本文认真分析上市公司放高利贷的原因、危害，并制订了相应的应对策略。

一、上市公司放高利贷的原因

（一）上市公司现金流充足，投资渠道不足

我国上市公司长期资金的融资渠道包括内部融资和外部融资。内部融资主要指公司的自有资金和生产经营过程中的资金积累部分；外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资（直接融资又包括债券融资和股权融资）。目前两个融资渠都比较畅通，普遍现金流比较充足。

毋庸置疑，中国的上市公司在现金流比较充足、流动性过剩的同时，投资渠道不足。自2011年以来扣除价格因素的实际固定资产投资约在17%，较2010年同期低近4个百分点，基础设施建设投资规模进7月后竟然出现同比下滑现象。企业投资渠道不足，主营业务又受投资报酬率的制约，企业间资金拆借又不合法，在此背景下委托银行贷款成为部分上市公司比较好的选择。

（二）房地产企业资金紧张

由于前一段时间楼市价格居高不下，国家对房地产业采取一系列的调控手段。在资本市场中，上市房地产企业股价断崖式下跌，再融资屡屡折戟；现实中，由于限购政策出台，让成交量大幅缩水，作为资金密集型的行业面临着“钱紧”局面，成了吸金的重地。香溢融通、武汉健民、杭州解百 、ST波导的委托贷款，最终归宿都是房地产企业，因为每笔委托贷款都有开发商的不动产或股权作抵押，这也使得上市公司更加有恃无恐地涉足委托贷款。

根据对2011年“委托贷款”公告的统计，我们不难看出，目前上市公司委托贷款关联交易占据绝大多数，但不涉及关联企业的贷款，大多流向了高利润且有固定资产作担保的房地产行业。

（三）上市公司资金集中管理为委托贷款提供了可操作性

目前，上市公司都实行了资金集中管理。资金集中管理在企业利用闲置资金，提高资金的利用效率和效果过程中发挥了非常重要的作用。但是资金集中管理使企业很难分清楚资金的来源。比如上市公司由于具有相对良好信誉和较低的还贷违约风险成为喜富嫌贫的银行放贷优先考虑的对象，使其资金具有剩余的流动性。剩余的流动性我们很难判断来源于主营业务收入，还是银行的长期或者短期借款，所以很难判断上市公司委托银行贷款业务的合法性，上市公司可以从银行贷到低利率的资金，委托银行以两倍或者数倍于贷款的利率放高利贷。

（四）上市公司和银行都获利为委托贷款提供了可行性

上市公司委托银行贷款，上市公司和银行都获得了利益，这为上市公司委托银行贷款提供了可行性。上市公司委托银行贷款，上市公司以委托贷款高息发放出去吃高息利差，获得营业外收入，银行收取正常贷款利息和委托贷款手续费收入。这样各得其所，各自的收益都很高，使银行缺少了鉴别、规范、处罚上市公司放高利贷的动力。

二、上市公司放高利贷的危害

上市公司参与进高利贷中，恶果和影响不仅是诸如江苏泗洪高利贷市场崩盘，而是正在毁掉中国整个实体经济、实体产业，乃至整个经济。具体危害表现为：

（一）对上市公司

上市公司以放贷人身份通过委托银行贷款赚取高额利润，会使自身的经营活动偏离主营业务，降低核心竞争力。作为主营业务是生物农药和生物兽药的制造、销售、出口和技术服务的钱江生化2010年9月进军太阳能级硅片光伏项目，之后又通过参股子公司扬州市中远房产有限公司进军房地产开发（2010年增加净利润4 107万元）。2011年1月14日，“钱江生化关于委托贷款的公告”称公司委托“建设银行平湖市支行”向“平湖诚泰房地产有限公司”贷款14 000万元人民币，委托贷款期限二年，年利率12%，每年增加利息收入1 680万元。钱江生化2011年上半年净利润3 071.00万元，比上年同期（2 674.80万元）增长14.81%，除去利息收入，钱江生化净利润同比是下降的，说明钱江生化主营业务在萎缩，核心竞争力下降。

（二）对中小企业

上市公司委托银行贷款，会提高整个社会的融资成本，使本来就融资困难的中小企业雪上加霜。对于快速发展过程中的中小企业而言，资金缺乏、融资困难是一大难题。高利贷多层级倒腾资金大大抬高社会融资成本，而承受畸高融资成本的都是贷款难、融资难的中小企业，这对中小企业将是致命打击。2008年金融危机时期社会缺乏资金，中小企业融资难。当前过剩流动性因流到了高利贷行业而不往中小企业流动、高利贷横行会给中小企业套上一个死结：贷不到款、融资不到是在等死，通过高利贷借到高利息的资金是在找死。我们忧虑的是中国大地弥漫的高利贷正在抬高所有实业的融资成本，高利贷狂潮正在逐步毁掉中国实体经济乃至整个经济。

（三）对市场

上市公司委托贷款，靠“放高利贷”获取高额利润，有三重危害：

首先，上市公司委托贷款扰乱国家货币与金融政策。针对物价高速上涨，流通中货币过量，通胀严重的现实，国家制定了紧缩的货币与金融政策，在央行不断提高存款准备金率后，货币流量得到了一定的控制。在这样的情况下，上市公司利用其融资的优势和便利性，把从银行取得的贷款甚至从股东处融到的资金，以“高利贷”形式提供给其它中小企业，这明显有悖于国家宏观调控政策。

其次，上市公司委托贷款增加信贷与信用风险。上市公司所提供的资金，通过接受委托贷款的银行，最终转到其它中小企业手中。如果借贷资金的中小型企业，能够安全完成资金的运营与利用，最终获利并支付借贷利息，那当然皆大欢喜。然而风险无处不在，从来就没有保赚不赔的业务，如果借贷人没有取得高于利率的收益，甚至出现亏损等不利后果，对于借贷人、银行以及放贷的上市公司而言，无疑意味着三方利益、信誉和信用的多重风险，也势必会挑战整个社会的诚信与稳定、安全与和谐。

最后，上市公司委托贷款的利率过高导致不公。上市公司委托贷款的利率是银行存贷款利率的3～5倍，最低12%，最高可达21.6%，是典型的“高利贷”。一方面是上市公司利用自身优势侵蚀中小企业贷款人的利益；另一方面，本属于上市公司全体股东支配的资金，被用来放贷收益，其获利能否被上市公司全体股东分享值得我们跟踪和追溯。会不会出现盈利归某一些人，而亏损则归全体股东的情况，我们不得而知，这会导致严重的不公平。

三、上市公司放高利贷的应对策略

（一）上市公司

上市公司把剩余流动性的资金投到高于主营业务投资利润率的项目追求利润最大化，这无可厚非，但“君子爱财，取之有道”。一方面，上市公司应该把资金投入到自身的主营业务，做大做精主营业务的同时，若有可能做一些提高自身竞争力的事情，切不可“图短期的高额利润”把过剩的流动性委托贷款而“不务正业”。另一方面，上市公司一定要明确委托贷款提高融资成本的后果，自觉履行作为上市公司肩负的社会责任，处理好短期和长期的关系，制订或者修正企业发展的财务战略，使上市公司能够长期、持续、健康发展。

（二）监管部门

上市公司委托贷款目前虽然只占国家贷款总额的一少部分，但是一旦这种高利贷出现风险或者断裂，其后果不堪设想。因此，央行及相关监管部门，有必要对一些上市公司的高利率委托贷款保持警惕，加强监管。

1.被委托贷款的银行也是被监管的对象

上市公司委托银行贷款（有些甚至是刚从银行贷来的），上市公司以委托贷款高息发放出去吃高息利差，而银行则收取正常贷款利息和委托贷款手续费收入，这样各得其所，各自收益都很高，银行也成为利益链中的一部分，所以银行缺乏控制上市公司委托银行贷款的动力。从内部控制的角度讲，银行贷款业务的监管、决策和执行一定要分离，所以银行也应该、也必须是被监管的对象。

2.银行应加强对企业贷款业务的审查

上市公司贷款以前，银行应该首先评估上市公司的财务状况和现金流动，识别是否需要贷款，贷款干什么，是不是正常业务需要。其次，放贷以后，还要追踪上市公司贷款的去向是不是和《贷款申请书》相符，若有问题收回贷款，这样保证上市公司委托贷款的资金没有来自于银行的低息贷款。同时，银行应加强对企业贷款业务的审查，控制委托贷款的业务或者规模，切实维护金融市场秩序，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

3.规范民间金融

堵不如疏，对民间金融的遏制不如合理疏导，只有放开，才能治理上市公司委托贷款乱象，我们应该善用民间金融。善用民间金融，首先允许民间金融，为民间金融正名，允许民间金融机构发展，消除由于打压和遏制引起的越来越高的中国民间金融堰塞湖。其次，要把民间金融纳入政府的监管体系，监管机构必须负起监管之责。最后规范民间金融，放开利率上下限区间，使小型金融机构获得合理的利润，使民间金融沿着健康的轨道进行。

4.提高存款利率

我们应该提高存款利率，逐步消除或缩小负利率状况，吸引社会资金放弃高利贷而回流到银行。提高商业银行等正规金融机构支持中小企业信贷需求的主力军作用，使得中小企业从正规渠道获取低成本资金，切实解决中小微企业的资金需求，以便削弱对高利贷的刚性需求，铲除高利贷生存的土壤。

【主要参考文献】

［1］ 郭丽娜.钱江生化2010年净利润同比增长89.11%［N］.证券市场周刊，2011-08-03.