提高违规成本是不二法门

编者按：按照之前反复协调的结果，7月15日，美国将对美国公司以及在美国上市的外国公司施行《塞班斯-奥科斯利法案》（The Sarbanes-Oxley Act，以下简称塞班斯法），对公司的财务制度与内控制度做出重新规范与严格要求。这对在美国上市的中国企业是福是祸？中国应从中借鉴什么？

7月5日，*ST科龙公告收到《中国证监会行政处罚决定书》。经查，*ST科龙披露的2002年、2003年、2004年年度报告存在虚假记载、重大遗漏等违法事实。据此，中国证监会决定对*ST科龙处以60万元罚款，对顾雏军等相关责任人给予警告及罚款。

在安然事件爆发后，美国证券市场开始实施近10年来最严厉的针对上市公司财务和公司治理的塞班斯法。该法规定，企业的首席执行官和财务总监必须对呈报给美国证券交易委员会（SEC）的财务报告予以保证，以确保其“完全符合证券交易法，在所有重大方面公允地反映财务状况和经营成果”，财务报告中必须附有其内控体系和相应流程有效性的年度评估。规定对违规企业的高管轻则罚款、重则牢狱的惩罚。它的出台意味着在美国上市的公司不仅要保证其财务报表数据的准确，还要保证内控系统能通过相关审计。

科龙事件与安然事件发生在大洋的两岸，但要解决的问题却是一致的。要完善中国公司治理制度，塞班斯法有哪些方面值得我们借鉴的呢？

首先，要对上市公司内控体系做出具体的要求，对高管要有严格的约束和监管。顾雏军在科龙事件中扮演的角色说明，这些制度的设计与实施存在严重的问题。

其次，更重要的是，我们往往忽略了对独立审计机构的监督。这加剧了违规事件爆发之后造成的后果的严重性。在科龙之前，审计机构不尽责调查、甚至与上市公司狼狈为奸的事件也时有曝光。我们一直怀疑本土审计机构的独立性，但是在科龙事件中，作为国际四大会计公司之一的德勤也发生了违规行为，这说明审计制度本身确实还不足够严格，对审计机构的审查不足。

当然，提高违规成本才是最根本的举措。塞班斯法的精髓在于“严厉”，它强调对违规者要进行严惩。制度的完善可以在一定程度上提高公司运作透明度、减少关联交易和上市公司对财务数据的操控、强化审计机构的作用。但是，如果违规成本偏低，公司和管理层就总会有违规的冲动，因为不论管理层多么努力，上市公司的经营业绩总是存在不确定性的。因此，如果向塞班斯法借鉴，就是要借鉴其对违规案例的执法力度，这才是最重要的。（作者为深圳市景元天成投资顾问有限公司经理）