解决融资问题,促进中小企业发展

摘要:中小企业在促进经济增长、进出口增长中发挥着重要作用。文章阐述了中小企业发展过程中融资难的现状,针对中小企业融资存在的问题,提出了相应的对策。

关键词:中小企业;融资;直接融资;间接融资

改革开放以来,我国的中小企业发展很快,在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用,为我国的经济增长做出了极大的贡献。但2008年以来由于企业竞争的激烈,国家货币政策的紧缩,国外的金融、经济形式的变化等使许多企业面临较大的困难。影响和制约中小企业进一步发展的因素很多,其中主要的就是中小企业融资难的问题,我们必须解决这些问题,多给中小企业融资创造条件,促使它们在未来发挥更重要的作用。

在世界一些发达国家和地区,中小企业在其国民经济中的比重都相当高,如美国、英国、日本的国民经济中中小企业的比重都超过90%。它们在发展中都或多或少的也遇到了融资方面的困难。但是,其为其提供了各种各样的支持,帮助其消除这些障碍,使中小企业融资问题得到解决。我们也完全有理由相信,通过具体的研究、分析,在政策上进行调整和中小企业自身的完善,同样会使中小企业的融资问题得到很好解决的,从而推动国民经济的快速、稳定的发展。本文将从中小企业的间接融资和直接融资以及政府扶持几方面对这个问题进行阐述。

一、间接融资方面

中小企业贷款困难。对于中小企业来说,取得银行贷款难。主要表现是:抵押难;中小企业很难找到合适的担保人;一些基层银行授权有限,办事程序复杂繁琐。这使得许多中小企业视银行贷款为畏途,而不得已走上民间借贷的途径。尤其是近年来,国有商业银行普遍实行“抓大放小”后,贷款向大企业集中趋势更加明显,中小企业融资难进一步加剧。

针对上述现状,应修订国有商业银行信用等级的评定标准。目前我国国有商业银行的贷款信用评级含有对中小企业的心理歧视。实践证明,盲目扩大规模的综合型企业集团并不比专业化生产的中小企业更能适应市场的变化和产生更稳定的效益,信用更强。因而,国有商业银行在企业信用等级的评定上也应及时调整策略,变重视企业经营规模为重视企业经营效益,取消某些歧视性的评价项目,为中小企业更好地服务。

二、直接融资方面

对于中小企业来说,仅有银行的债权支持是不够的。其他形式的融资方式,特别是对中小企业的股权融资也是我国中小企业急需解决的问题。

在美国,即使对最年轻的公司来说,内部融资也不会超过外部融资。在开业不到两年的中小企业中,内部融资额的最高限度大约占资金总额的54%。

我国中小企业缺少在资本市场直接融资的途径。在我国的股票市场上,对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。为筹得更多的资金,各地、各部委都竞相推荐大公司上市,中小企业进入证券市场融资非常困难。从企业债券市场看,我国企业债券的发行受到政府的严格控制,国家每年根据宏观经济的运行情况,确定当年企业债券的发行规模,并具体分配到各地、各部门。中国人民银行负责批准债券发行的期限、品种和利率;中国证监会审查债券是否符合上市交易的资格,做出是否允许其在交易所上市交易的审批决定。中小企业很难取得发行债券融资的资格。为解决中小企业直接融资难的问题,可以从以下几个方面进行。

(一)投资基金

参考国外的先进经验,可以建立一个投资基金解决中小企业融资难的问题,即建立一个由政府支持但由民间来投资和管理的中小企业股权投资机制,政府与民间分别出一部分资金建立投资基金,由基金对中小企业直接进行股权投资。投资基金由民营企业组成的机构进行管理,5年后政府资金可以以本金加利息或别的方式退出。愿意做投资的民营企业都可以参与,国家进行资格考核。

在美国,1959年政府就通过类似的投资基金来鼓励中小企业发展。到2005年美国政府还有将近50亿美元投在中小企业投资基金中。另外,澳大利亚、以色列等国都有政府支持的这类资金。各国的实践证明,这类政府支持、向民间让利的方式能吸引到大量的民间资本来参与对中小企业的股权投资,社会与经济效益都比较好。

(二)风险投资基金

积极寻找风险投资资金。我国约有95%以上的科技型中小企业其资产在1000万元以下,企业规模小造成R&D费用投入不足,一些成果因企业财力不足不能进入中试而被束之高阁。因此,对于那些处于良好发展阶段且有良好前途的高新技术中小企业,应积极与国内外的风险投资机构建立联系,寻找风险投资资金。同时,中小企业应健全内部管理制度,规范其生产经营运作,塑造其良好形象,并应当加强其信息交流和商务沟通,从各种渠道,包括政府部门、咨询公司、银行等各方面获取信息,积极与国内外的风险投资机构进行交流,寻找其支持和帮助。

(三)组建股份合作制企业(股权融资)

加强内部融资力度,组建股份合作制企业。股份合作制企业是一种全员入股的资合与人合相结合的企业组织形式,它一方面可以调动全体员工的生产经营积极性,另一方面则可以扩大企业的资金来源,将全体职工的闲散资金积聚起来,发挥规模效应。对于组建股份合作制发展好的企业,则可以转化为股份制公司,直至最后争取上市,突破融资的障碍与瓶颈。组建股份合作制企业还可以克服中小企业传统的家族式管理的弊端,使中小企业走上开放式经营与管理,向最终建立规范的现代企业制度迈进。现在,已有许多中小企业通过改组改制不断壮大,有的已在深沪证券交易所上市。据统计,截至2007年底,在我国深沪证券交易所上市的民营企业已有200多家。这些企业都是由中小企业通过改组发展壮大而来的。这可以说是我国中小企业的发展方向之一。

(四)债权融资

在我国的债券发行结构中,国债和金融债占有绝对比重,企业债券比重很小,且绝大多数是大型国有企业债券,中小企业想通过发行企业债券募集资金,基本不可能。这与国外成熟市场相比,差距很大。国外债券市场十分发达,企业发行债券程序简便,融资能力强,是企业首选的融资手段,通过债券募集的资金远大于股权融资。因此,扩大企业债券的发行规模,逐步成为我国融资体制改革的方向。然而,发行企业债券的风险较大,国家对发行企业债券的态度是谨慎的,审批也很严格。由于国家对企业债券的发行主体、发行规模、投资项目、利率水平、强制担保等方面的严格限制,导致只有少数大企业才能满足发债的条件,债券融资的大门对中小企业基本上是关闭的。但中小企业发行债券并不是不可行的。

因此,将一些资产经营状况好,具有到期还本付息能力,同时又具有破产机制约束的中小企业推向债券市场,在支持中小企业发展的同时扩大了债券一级市场的规模,同时培育社会投资者的风险意识,使其理解风险与收益的对称关系,从而促进企业债券市场的健康发展。

2007年10月底,国家发改委正式批准发行2007年深圳市中小企业集合债券,债券为5年期固定利率债券,票面年利率5.70%。2007年11月14日,债券正式发行,当天全部发售完毕。

本期债券的成功发行是深圳市政府与国开行密切合作为解决中小企业融资难问题做出的有益探索,中小企业集合债券作为一条创新的融资渠道,可以使成长性良好的中小企业企业募集到中长期发展所需的资金,为中小企业发展提供强有力的支持,对支持企业筹建新项目,扩大业务规模,推动企业跨越式发展,促进产业结构的调整和升级,促进经济社会稳定健康发展,将发挥积极作用。

据统计,中小企业获得银行信贷支持的仅占10%左右,公司债券和外部股权融资不足1%,而同期日本、德国、美国企业的直接融资比重分别达到50%、57%和70%。在直接融资中,国外债券融资比例一般远远大于股票融资,2005年美国债券发行规模大约是股票发行规模的6.5倍;而2006年我国发行的企业债和公司债仅相当于同期股票筹资额的44%。要加快发展债券市场,扩大企业债券发行规模,以扩大直接融资规模和比重。

三、政府对中小企业的政策扶持

中小企业融资具有其特殊性,离不开政府的扶持,世界上许多国家和地区立法机关和政府都对中小企业融资给予特殊的支持,形成一个比较完善的中小企业发展的政府组织支持、法律保证系统、财政支持系统,为中小企业发展提供了强有力的支持,并取得了巨大的成功,积累了丰富的经验。这也为我们以邻为镜,为完善我国中小企业融资的政府资金支持提供了借鉴。

财政援助与税收优惠是世界各国政府为扶持和保护中小企业的普遍作法。作为企业界中的弱势群体,政府的政策虽然不能代替市场自身的资源配置,但有效的引导加上有限的扶持,发挥政府财政资金的杠杆作用,引导商业性资金的介入,能在相当程度上起到减轻企业负担,优化产业结构,促进中小企业良性发展的效果。

政府对金融机构支持科技型、成长型的中小企业融资实行减税、贴息、补贴等优惠政策。以调动金融机构为中小企业融资的积极性。针对中小型企业量大面广,布局分散的特点,政府实行分类指导,鼓励优胜劣汰,采取适者生存的竞争性措施。对产品有销路、市场前景广阔、技术创新能力强、效益好的中小企业,进行重点优先扶持,实行优先扶持。

建立和规范对中小企业的税收优惠。可以考虑提高小规模纳税人的税基标准,对中小企业折旧部分免征增值税;中小工业企业属于小规模纳税人的,增值税征收比率由6%降为4%;为鼓励各界对中小企业投资,凡以国家设备作为出资或采购国产设备的,其所购设备的进项增值税可在投资企业销项税中抵扣,其投资额可按一定比例抵免企业所得税;对纳入全国试点范围的中小企业信用担保和再担保机构在一定年限内免征一切税收。凡为安置下岗、残疾人员新办的中小企业享受税收优惠。

贴息支持中小企业技术进步。凡为国家确定重点扶持的大企业技改配套的中小企业技改项目,可享受贷款由财政贴息的扶持;清理对中小企业的不合理收费,应明确企业在纳税后不再承担政府的其他费用,剥离企业的公共事业和社会功能。政府还可以通过制定相关的优惠政策,来引导中小企业投资方向和改善中小企业结构。

为中小企业提供适当的资本性融资渠道。各国的经验表明,建立风险投资体系,有助于缓解高成长型中小企业的资本缺口。近年来,风险投资在我国发展较为迅速,但是,由于缺乏为中小企业服务的股票交易市场(如英国的“第二投资市场”、美国的“纳斯达克市场”和欧洲的“新市场”),缺乏地区性的股权交易市场,我国风险投资体系的发展受到一定的制约。“二板市场”是风险投资基金退出投资企业、收回投资并开始新投资的重要的退出渠道之一。如果没有“二板市场”,将不可能使风险投资通过新股发行(IPO)收回投资并获得收益。这显然不利于风险投资体系的发展。一个繁荣的风险投资市场必然需要一个制度化与规模化的退出通道,因此,与国际接轨,择时建立我国的“二板市场”市场是必不可少的。关于“二板市场”的建立,目前国内各界正进行着深入的研究和探讨,而我国的“二板市场”即“创业板”也启动在即。

综上所述,我国中小企业融资难问题,是亟待解决的重要问题,尤其是在目前的全球金融、经济危机下,对待中小企业融资困难这一传统问题,我们不应当拘泥于传统观念的束缚,而应当以现代的观点去分析它,不仅要从国家政策的角度加大倾斜力度,而且也要从企业自身的角度去寻找对策。借鉴国内、国外的良好经验,根据具体的实际情况,拿出可操作的具体措施并加以实施。这样,这一问题必将会得到良好的解决,在当前的形式下,找到发展的契机,中小企业必将达到一个发展的新境界,在社会主义现代化建设当中发挥越来越重要的作用。

参考文献:

1、成思危.中国风险投资形成、发展的思考[M].民主与建设出版社,2007.

2、李恩强.中小企业融资五难[J].中国经贸导刊,2006(2).

(作者单位:上海中侨学院)