试论BOT新型项目融资与管理模式

bot模式的项目融资是近几年在国际上得到许多国家重视的一种融资模式，尤其是在广大发展中国家已经得到广泛的应用。BOT作为一种新的项目融资和管理模式提出来已经有十几年的历史。1984年土耳其总理奥扎尔提出这种将原来由政府实施的基础设施私有化的构思以来，BOT理论在国际上产生了广泛的影响，在一些发达国家和地区(如英国、美国、澳大利亚、香港等)，尤其是发展中国家(如菲律宾、马来西亚、巴基斯坦、泰国等)，已有一批基础设施项目采用了BOT模式。BOT模式不但对政府筹措建设基础设施资金的方式有很大影响，而且对承包商的承包合同模式也产生了深刻的变革。我国近年来已经开始对BOT模式的项目融资理论进行研究，但是目前还仅停留在国家引进外资的基础上。

1、BOT项目融资理论概述

BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，意思是建造―运营―移交。这种方式是指一国财团或投资人作为项目的发起人，从一个国家的政府获得某基础设施项目的建设和运营特许权，然后由其组建项目公司，负责项目的融资、设计、建造和运营，整个特许期内项目公司通过项目的运营来获得利润。一般情况下由当地政府提出拟进行的基础设施项目(如发电厂、公路、隧道、桥梁、港口、机场、电讯、供水等)，通过公开招标的形式选定项目发起人，由中标的项目发起人与当地政府进行谈判并签署初步协议之后，组建项目公司，由项目公司进行项目的融资、组织项目的建设和运营，以整个项目未来的现金流量来偿还债务和获取一定的收益。在整个项目特许期满以后，由项目公司将整个项目无偿或以象征性的价格移交给东道国政府。

对于政府来说，采用BOT方式的最大优点是政府可以免去兴建基础设施的大量投资和债务，大大地减少了政府的财务负担，也就相应地减少了自己进行项目融资和建设的风险，同时由外国的项目公司来进行整个项目的操作，可以带来一些先进的管理经验和技术水平。

2、中国承包商进入国际BOT项目的意义

目前整个国际上对BOT融资方式的研究和应用分为两类，一类是研究东道国政府应用B01融资方式来进行本国基础设施的建设，还有一类是研究承包商应用BOT方式在国际上进行承包工程。我国现在正在进行利用BOT方式来引进外资的试点，目前已经有一些项目正在运作或已成功地实施，如经国家计委正式批准的广西来宾电厂和四川成都自来水六厂等项目。由于B01理论研究在我国处于刚起步的阶段，BOT项目要涉及的领域远比一般的承包工程项目要广得多，要涉及到政治、经济、法律、财务、合同管理等各个方面，整个项目对人才的要求比较高，因此在目前情况下我国承包商还没有进入国际BOT项目，只有极少数的公司在做这方面的准备。

这种情况和中国国际承包商在技术和施工等各方面的实力是不相称的。现在整个国际承包工程市场的竞争比较激烈，有许多发展中国家又急需资金采发展本国的基础设施，在这种市场形势下，我国的国际承包商必须对这种项目操作方式予以高度重视， 以期能够在国际BOT项目市场上占有一定的份额，从而为自己找出一条拓宽业务能力，加强自己竞争实力的新途径。总之，无论从战略发展的眼光，即占领国际工程的这一类市场，或是从近期效益来看，大胆进入国际B01项目都是十分必要的。虽然开始是困难的，但是在BOT项目实施过程中，必然会培养出一批高水平的项目融资和项目管理人才。

3、中国国际承包商进入国际BOT项目的有利条件和不利条件

(1)有利条件一是中国国际承包商进入国际市场已有近二十年的历史，在全世界160多个国家和地区进行承包、咨询和劳务输出，对各国和地区的市场行情有了一定程度的了解，各公司也都有一批合作过的外国朋友。

二是近二十年来，我国较大的对外公司积累了比较丰富的国际工程承包经验，在实践中培养了一大批人才，这一大批人才对国际承包市场有一定的了解，他们是我国的国际承包商在进行国际BOT项目时的智力资源。

三是我国公司在国外和在国内的涉及工程中，有着与外国大公司合作的经验，彼此比较了解，可以优势互补。

四是目前的国际工程和承包市场形势是一个机遇，不少国家政府的财政资金比较紧张，寻找国际组织和国外的贷款也不容易，因而迫切地需要用BOT的方式融资和建设基础设施，这也为我们提供了一个很好的机会。

(2)不利条件

一是BOT项目操作过程十分复杂，在投标阶段即需要进行与 “可行性研究” 相关的各种分析，算出内部收益率、设计合理的风险分担方案，提出技术方案。在实施阶段的管理则更为复杂，而目前中国公司即使是进入世界225家的大公司，在这方面也缺乏经验。

二是缺乏融资经验。我国的国际承包商不但缺乏融资理论知识和融资渠道，也不了解有关项目融资的各种办法和措施，同时由于自身的资信等级问题，因而融资是一个比较困难的问题，而是否能够成功地融资则是实施BOT项目的核心。

三是BOT是一个长期效益的项目，在整个项目的操作过程中，涉及投标、融资和项目的运营管理，这些环节如果有一个地方出现比较大的失误会造成重大损失甚至有可能导致整个项目的失败。从风险角度来看，BOT项目是一个高风险的项目，而中国公司在管理BOT项目的风险方面缺乏经验。

四是十分缺乏熟悉了解BOT全过程的操作、具有良好的外语水平和宽广的知识结构的人才，这和中国的传统教育以及社会分工的特点是密切相关的，因此在短期内不容易解决好这个问题。

4、中国国际承包商参加国际BOT项目的方式

中国公司可以根据自身的条件、市场信息和机遇，采用多种方式参与BOT项目。 (1)积极地参与国内的BOT项目或BOT类似的项目

目前我国正式批准的BOT试点项目不多，而且要求全部以外资融资，这就限制了中国公司以项目发起人的身份参加这类项目，但是可以用BOT或类似BOT方式建议和实施一些国内项目。利用内资(包括公司的或私人的资金)建设和运营基础设施是许多发达国家和发展中国家的经验，我国今后也应进一步采取这一方式，以加快地方的基础设施建设。实际上国内已有私营企业参股或控股用BOT方式兴建的项目，如福建泉州刺桐大桥就是采用BOT方式来进行操作的。实施国内BOT项目可以为国外实施BOT项目积累经验。

(2)以总包商或专业承包商的身份参加国际BOT项目

以我们没有条件以项目发起人或项目公司股东身份参与BOT的条件下，争取通过投标以总包商的身份或以专业分包商的身份参加BOT项目。虽然这种方式和一般的工程总承包很相似，但是由于BOT项目的立项和批准都是经过长期认真的讨论，特别是当地政府和项目公司签订的是“或取或付”合同，因而比一般项目支付更有保证，更主要是可以与国际上有承接BOT项目能力的大公司加强联系，有助于相互了解，通过总包或分包的项目树立本公司的形象，为以后和这些国际大公司合作开发BOT项目打下基础。

(3)以项目发起人的身份进人BOT

项目发起人一般不是一家公司独立组成，而是一个联营体，其中可包括咨询和承包公司、设备供应商以及投资银团等。在目前条件下，我国公司对国际BOT项目十分陌生，可以考虑采取两种方法进行该种方式的操作。一种是与国际大公司合作，投入一定的资金作为股本，以平等伙伴身份从一开始就参与BOT的各项前期工作。另一种方式即是以国内公司为基础，实行对外公司、设计咨询单位、施工单位、供应商以及投资单位的“强强联合”。采用这种方式要求先对BOT项目参与人员进行培训，在项目实施过程中聘请高水平的咨询公司，包括财务、融资、法律和合同管理等各个方面的专家参与或指导我们进行BOT项目的投标以至于实施。

本文作者：李世其 华中科技大学

王 兵 华中科技大学