浅谈我国高额外汇储备的风险管理

内容摘要：截止至2011年我国现有的外汇储备已突破三万亿美元，出现了高增长的态势，给经济的各个方面带来了巨大的影响。外汇储备持续高增长既是国家经济实力增强的反映，又对我国经济健康发展具有重要保障作用。然而，巨额外汇储备也蕴涵着风险，过度的外汇储备会给国家的经济发展带来诸多的消极影响。

关键词：外汇储备；国际收支；通货膨胀；风险控制

一 我国外汇储备的变化情况及原因分析

（一） 我国外汇储备变化情况

总体来说，改革开放以前我国外汇储备总量很少，且需支出大量的外用以进口大量机械设备来用于支持国内基本建设，这也使得我国外汇储备大部分时间处于负的增长水平；外汇储备增长率的变化很不稳定；外汇储备占我国进出贸易的比重以及外汇储备占我国GDP的比重处于忽略不计的水平。截至2011年末我国外汇储备约高达3.18万亿美元。就2011年一年，中国外汇储备就增长了3400亿美元，与2010年底相比增长了18%。如果考虑到央行向中司注入外汇资产，央行要求全国性商业银行用美元缴纳人民币法定存款准备金等因素，则2011年中国外汇储备实际增加额超过了5000亿美元。

（二） 引起我国外汇储备快速增长的原因

1 国际贸易顺差不断加大

自1994年我国开始施行强制结售汇制度以来，央行不断买入外汇从而大量的积累了国家的外汇储备。同时，为了吸引更多外商来华投资，我国政府推出了一系列的优惠政策。根据近几年我国的经济发展状况，我们可以想象，外汇储备仍继续高速增长将成为我国近几年经济发张的主要态势。

2 “热钱”的大量涌入

近些年，以逃避政治风险为目的，已经成为国际间短期资金的投机性移动主要因素之一，其根本是为赚取因汇率变动而导致的各种有价证券价格变动的利益，而“热钱”即为追求汇率变动利益的投机性资金。当前随着人民币的不断升值，加上资本主义国家不断对我国施加压力，以及我国实行的货币政策，大量国际热钱以各种非法的途径进入中国内地套利、套汇。

二　 我国高额外汇储备的优势

（一） 有利于促进国家宏观调控

由于外汇储备的不断增长，迫使国家增强运用调控手段干预经济的能力。从而使得我国可以从容应对突发的各种金融风险。目前我国已成为国际上的外汇大国，这不仅表现在对外经济贸易所需外汇的稳定，而且还表现在几次经济危机都未对我国造成十分严重的影响上面。

（二）　增强了我国的综合国力

众所周知，外汇储备的多少可以体现一国的综合国力的强弱。因为我国外汇储备持续高增长，不仅我国的对外支付能力不断增强，而且调节国际收支实力的实力也在不断上升。这无论从硬件还是软件方面都对我国的国际影响力和国际竞争力加分不少。从而吸引了越来越多的国际财团、跨国公司等来我国投资，为我国的经济发展起到推动作用。

三 我国高额外汇储备的弊端分析

（一）高额外汇储备带来了通货膨胀的压力

巨大的外汇储备，是以发行大量的人民币来实现的。央行在购买大量外汇的同时，必须要按比例发行大量本币，否则将会导致国内金融市场的崩溃。因为近几年我国外汇储备的不断增长，本币也以超过以往的速度在日夜发行着，这就导致了我国近几年的通胀压力越来越大，同时也增加了央行对本币适量发行的控制难度。

（二） 导致国际贸易摩擦的加剧

自08年金融危机以来，各资本主义国家均遭受了沉痛的打击，银行倒闭、公司破产、商业率不断上升、金融市场崩盘等现象，贸易保护主义又出现了抬头迹象。而由于我国相对稳健的防控政策和金融市场，使得我国在金融危机的背景下仍取得了对外贸易的收支顺差，从而导致反倾销、反补贴等一系列国际贸易摩擦时有发生，这不仅不利于我国更好地利用国际市场发展出口业务，同时也阻碍了中国的经济增长速度。

四 我国外汇储备的管理对策

（一）　实施弹性的汇率制度及调整财政政策

一般认为，外汇储备规模的大小和汇率制度的弹性程度呈负相关关系，汇率变动越富有弹性对经济的快速调整越有利，2005年7月11日，我国人民币开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率的形成机制的市场化不断加强、汇率弹性逐步增加，初步实现了从固定汇率向弹性汇率制度的平稳过渡，有效缓解了人民币的升值压力。同时运用外汇储备促使工业城市反哺农业地区，将对缩小城乡差别进而为建设和谐社会提供特别贡献。

（二） 实施积极的外汇储备管理及改革政策

根据国际经验表明，国家对外汇储备的管理政策有两种：一种是稳健的储备政策；另一种是充分利用的储备政策。当前，我国执行的是稳健的储备政策，决策部门应改变外汇储备越多越好的想法，实现由原来的稳健的储备政策向稳健与充分利用并重的储备政策调整，要以安全性、流动性、效益性和盈利性为原则，把一部分的外汇放到企业、商业银行和个人的手里，适当地“藏汇于民”。改革现行的外汇管理机制，逐步过渡到意愿结汇、持汇主体多元化，进一步完善外汇市场和推进人民币汇率的形成机制。

（三） 确定储备规模以减少外汇资源的低效和浪费

国际上确定一国外汇储备水平的指标有三个： 外汇储备支持外贸进口水平、外汇储备支付外债能力和外汇储备与GDP比率(2.4%)。依此为参照，目前的外汇储备额大大高于“最优规模”。把过去以防止资金外逃的外汇管理目标，转移到以防止“热钱”流入的目标上来，对各种形态的投机性资金的流入，进行跟踪调查，完善统计系统，并给予适度的防范。

高额的外汇储备规模反映了中国经济的腾飞，提高了中国经济在世界经济中的地位和国际信誉。但是外汇储备并不是越多越好，而是应该将其控制在合理的规模，这样才能提高我国外汇储备的流动性、安全性和收益性，从而达到促进经济长期可持续发展的目的。

参考文献

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