中国股票市场存在的股利分配问题

摘要：针对中国股票市场中股利分配问题，本文通过以具有代表性的公司--中煤能源的股利分配问题为切入点，对其问题存在的内因和外因进行了分析，最后对股利分配问题提出了一些建议。

关键词：股利分配中煤能源

一、公司介绍：

公司经营范围：煤炭开采、煤炭批发；一般经营项目：煤炭、铁路、港口、新能源项目的投资与管理；煤化工、煤焦化、煤层气、电力生产、电解铝生产和铝材加工的投资与管理；煤矿机械设备研发、制造与销售；工程设计、勘察、建设施工、招投标、咨询服务等；进出口业务；矿产品应用开发与经营；房地产开发经营与物业管理。

二、股利分配状况介绍

在08年以前，中煤能源很少进行股利分配。但是在08年以后的两年里，中煤能源一反常态派发了现金股利。而且有逐年递增的趋势。

三、中煤能源股利政策分析：

1．外部原因：

A） 政策因素：在我国进行股权分置改革以及完善一些关于上市公司的规定以后，我国上市公司的股利分配状况有了很大改观，发生了由原来的不分配，很少分配，分配形式不稳定，到现在的基本上都要分配，形式稳定的股利分配。

我们将2005 年、2006 年和2007 年分配的上市公司数目与股权分置改革前进行分配的上市公司数目进行对比，发现2005 年不分配的上市公司所占比例为41.29%。但是2006年股权分置改革基本完成时这一比例己经下降到37.28%，而且2007年，这个数字已经达到33.97%，相应地，股利分配公司的数量继续增加，所占公司总数的比例达到62.72%。总体来看，股权分置改革后大多数的上市公司都进行了分配，并且进行股利分配的上市公司有增加的趋势。

B） 融资的因素

在过去，上市公司争先恐后的上市有着自己强烈的偏好，因为在股票市场上融资的成本是低于向银行贷款或是发行债券等形式，所以上市公司往往不是以回报股东为目的的。因此大多数上市公司更愿意保留留存收益对公司进一步发展,而不愿意分配股利。

2.内部原因

A) 盈利能力因素

一个公司的股利政策归根结底还是需要优秀的盈利能力作为支持的。一个企业的盈利能力是分配股利的基础条件，也是决定分配水平的重要因素。中煤能源作为一家国有股占绝对控股比例的上市公司，盈利不算太强。但是在2006年以后，以高新能源为契机，进行了公司内部改革。

中煤能源盈利能力相关数据变动情况

从上表中我们可以看出08年较07年息税前利润有了很大幅度的提高。也就是说中煤08年具有能力支付股利。虽然，09年的息税前利润有所下降，但是加权平均资产收益率基本保持不变而且息税前利润下降不明显。所以，中煤09年同样具有分配股利的能力，并不存在恶性分配股利和超能力分配现象。

B) 企业的营运因素

一个企业在制定自己的股利政策的时候会考虑到自身的各方面因素。其中股东的控制权因素是得到较大考虑的因素。下面是中煤能源营运能力的分析。中煤的营运能力还是相当不错的。08年比07年有很大的提高，速动比率一直保持在1以上。所以中煤采取了现金股利的政策，而保证了控制权没有被稀释。

四、中煤能源股利政策的相关结论和建议

1.中煤采取现在这种现金股利的分配方式是比较合适的。首先，公司的在07年以后的公司的绩效是不错的，虽然在经济危机的背景下09年的利润稍有下降，但是整体公司的盈利能力还是有着明显提高。中煤是有能力分配股利的。其次，中煤在营运能力方面算是比较优秀，速动比率一直保持在1以上，有着充足的货币资金，用现金支付股利来保证了控制权，所以采取现金股利的形式是可行的。另外，在中国证券市场管理制度不断完善的大前提下，顺应时代潮流，承担起支付股利的责任是作为一个大型上市公司的必要义务。

2.结合股利政策的信息揭示论。定期支付稳定的现金股利是一个上市公司盈利能力强和拥有充足资金的表现，会给公众一种良好健康的影响，从而使股价上涨，公司的价值得到提升，加强融资能力。所以中煤采取稳定的现金股利政策是相当必要的。3.针对中煤的情况，我提出了一些相关的建议。第一，中煤的盈利能力虽然较原来有了很大的进步，但是比起国外同行业的企业还是有想大的差距。一个企业的盈利能力是一个企业生存之本，只有拥有强大的盈利能力才能使一个企业立于不败之地，所以加强盈利能力对中煤来说很重要。第二，由于中煤以前很少分配股利，而且分配的额度也很不稳定，所以中煤应该选择一个比较合适自己的现金股利额度，施行一个比较稳定的股利政策。树立自己企业的良好形象。第三，中煤作为一家国有股份占绝对比例的上市公司，应该深化股权改革，适应时代潮流，避免“一股独大”带来的种种不利影响。

参考资料：

[1]中级财务管理

[2]王家明. 我国上市公司现金股利分配现状分析.

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