完善河南资本市场的思路及对策

[摘 要] 目前河南省的资本市场还存在不少缺陷，难以有效地承担国有经济改组的重任。本文分析了河南资本市场的发展现状、存在的问题和制约因素，在此基础上，提出构建和完善河南资本市场的对策建议。

[关键词] 资本市场 国企重组 对策

一、河南资本市场的发展现状

河南省资本市场近年来取得了长足发展。截至今年（2008年）7月底，河南省共上市58家企业，发行59只股票，融资505.68亿元。其中：境内上市38家，融资294.75亿元；境外上市21家，融资210.72亿元。永煤集团和神马集团等国有企业的资本运营都取得了突破性进展。直接融资已成为国有企业筹资的重要渠道，成为推动国企改组的主要途径，有力地支持了国企改革和产业结构调整，为中原崛起提供了有效的资本支撑。

但是，就河南省资本市场整体现状而言，无论其发展速度和水平，与先进省区，特别是与东部发达地区比较起来相对较低。概括起来表现在以下几个方面：一是国有企业间接融资的比例过大，上市公司数量偏少，行业结构单一。二是国有企业资本运营力度和规模偏小，上市公司再融资能力差。三是证券公司等中介机构的力量不强。四是投资者数量尤其是机构投资者数量偏少。

二、河南资本市场发展缓慢的原因

河南省资本市场发展缓慢的原因是多方面的，一是客观上河南省是经济欠发达的内陆省份，在证券市场实行按省（市）分配额度时，既影响了上市公司额度的分配，也妨碍了证券投资中介机构的发展壮大和投资者素质的提高。同时，证券投资中介机构发展缓慢反过来又阻碍了资本市场发展的广度和深度。二是主观上对发展和利用资本市场的重要性认识不足，熟悉资本市场运作的人才较缺。有关政府部门对当地证券投资中介机构的发展壮大没有起到应有的作用。三是资本市场发育不平衡。从股票市场、债券市场和中长期信贷市场三大部分的发育来看，债券市场和中长期信贷市场的发展明显滞后，股票市场和债券市场内部也存在发育不平衡的问题。适合不同层次企业证券融资和股票流动需要的多层次的交易体系有待形成。债券市场中国债发行和交易发展较快，而企业债券发展相对较慢。

三、完善河南资本市场的措施建议

1.建立地方性金融机构，完善企业间接融资体系

完善间接融资体系，大力发展地方性金融机构，可以适当缓解国有银行的负担。尽快建立和完善地方银行的市场准入和退出标准、风险管理制度、竞争规则以及监管办法，不论所有制如何，只要出现违法违规行为就及时依法惩处，保证地方银行在良好的市场环境中公平竞争。上海浦东银行和广东发展银行等地方银行的实践表明，从河南的实际出发，可以稳妥地发展地方性民营中小银行，采取分步走的方法，先试点后推广。

2.培育和发展风险资本市场

培育风险资本市场的关键是建立和完善私人权益性资本的募集制度，培育高素质的风险投资家。为促使河南省风险投资事业健康快速发展，实现高新技术成果对国有企业的改造，需要就现有的政策法规进行重新审定，尽早拓宽风险投资的退出渠道，河南省的工商、税务、银行和政府等部门要积极研究制定风险投资企业的税收优惠政策，出台鼓励创业的特殊政策，引进国内外著名非银行金融机构、上市公司、产业投资基金和其他公司在河南设立分支机构。

3.发展和完善产权交易市场

为保证国有资本战略性调整顺利有效的进行，堵住国有资产流失的漏洞，要进一步规范各类产权交易行为，促进河南省产权交易市场规范发展。积极促进产权交易体系建设，形成“统一、开放、完善”的市场体系，按照市场机制配置资源，推动国有企业产权流动和重组，有效地促进企业组织结构及产品结构、产业结构的调整，把河南产权交易市场建成对河南省国有资产流动、国有经济结构调整和经济发展具有重要促进作用的资本市场。

4.做好上市公司的资本运营，增强国有资本的扩张能力

上市公司地位是一种极为宝贵的稀缺资源。在河南省国企改革中应充分发挥已上市公司的资本运营优势,培养一批具有雄厚实力和国际竞争力的大型国有控股企业和企业集团。要鼓励已上市公司利用资金优势,进行以市场为导向的、有利于公司持续发展的资产重组和收购兼并;要充分利用已上市公司的配股权,发挥融资功能,有效地实现上市公司之间的资产重组;对经营范围相近、经营业务相关、经营上互补性高、关联度强的上市公司,要采取股权置换、相互持股的方式进行股权重组,提高市场竞争力;积极进行上市公司的股权回购和新股增发工作,做好上市公司的股权运作。

5.积极稳妥地引进战略投资者，鼓励国际资本和民营资本参与国企改革

必须抓住国际资本越来越看好中国以及沿海产业加快向内地转移的机遇，进一步转变观念，引导海内外投资机构和财团关注河南，营造吸引国际资本的良好环境。可以通过举办一系列以“国际资本与河南国有企业发展”为主题的研讨、交流与合作等活动，搭建与国际资本对话的平台，借鉴国际先进经营理念和管理经验，对河南省国有经济进行有效的战略整合。基于民营经济具有灵活的市场运作机制和强大的活力，国企改革也需要民营企业从观念、体制和资金等方面做有益的补充。

6.发展国有企业间的金融互助

国有企业可以用金融互助方式为行业重组或重点项目建设提供资金支持，达到相互扶持、共同发展的目标。各种民间融资活动大多属于政府限制的“非法集资”、“乱集资”范畴。大量存在的“非法集资”活动是现有资本市场规模小、缺少层次和行政垄断的必然结果。由于现行市场既不能满足投资者的投资欲望，也不能满足融资者的资本需求，资金的供求双方只能自己创造市场，在法律和制度的边缘从事投融资活动。对于国有企业间的投融资活动，可以尝试在有关部门的监管下，有计划、分步骤地将其纳入正式金融体系加以规范，通过对投融资主体信用度、风险控制能力和还债能力的监管，既可以将金融风险控制在一定程度之内，又会大大促进国有企业和河南省资本市场的发展。