浅谈零售企业上市应关注的问题

【前言】浅谈零售企业上市应关注的问题由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。一般来说，企业上市方式可划分为直接上市、间接上市和其他形式。直接上市是指企业以自己的名义向投资人发行股票进行融资，并且该股票在公开的证券交易所流通转让，其主要方式是首次公开发行股票并上市，即Initial Public Offering，简称IPO。间接上市是指企业借助其他...

零售企业上市应关注的问题很多，本文简要介绍了商品市场和资本市场对接的发展历程和“两个市场”对接的几种形式，重点阐述了零售企业上市时应着重设计自身具有吸引力的主业成长故事、树立资本市场认可的企业形象以及如何选择适合的法律和财务会计顾问等问题，以期抛砖引玉，为零售企业上市提供参考和借鉴。

一、“两个市场”对接的发展历程

1995年前后，一批国有百货公司在A股上市，揭开了我国零售业市场与资本市场对接的序幕。2000年后，随着连锁经营模式的快速发展，零售企业规模迅速扩大，在资本市场的表现随之日趋活跃，如苏宁电器2004年选择在内地上市，联华、物美于2003年赴香港上市，海王星辰引入私募基金等，特别是银泰百货于2007年3月20日登陆香港主板市场，募集港元高达23.4亿元。近两年，国内零售企业纷纷加快扩张步伐，出现上市潮。尤其是2009年国内创业板推出后，连锁企业蜂拥而至，国内共有19家零售连锁企业在海内外证券市场IPO上市，上市公司数量是2008年的2.7倍。

“两个市场”日益密切对接的原因主要有两个：一是行业的繁荣引起了资本市场的关注和青睐。2000年以来，连锁业的销售额和店铺数量的平均增幅均超过30%，1999年连锁百强的销售规模占社会消费品零售总额的2%，到2009年已占11%，连锁经营在国民经济中的地位日益突出。二是商业零售企业迫切需要借助资本市场的力量，抢占市场，做大做强，从激烈的竞争中脱颖而出。像安徽商之都，以及山东家家悦、山西美特好、大洋百货等商品零售企业都在资本市场上跃跃欲试，积极筹划上市工作。

二、“两个市场”对接的形式

一般来说，企业上市方式可划分为直接上市、间接上市和其他形式。直接上市是指企业以自己的名义向投资人发行股票进行融资，并且该股票在公开的证券交易所流通转让，其主要方式是首次公开发行股票并上市，即Initial Public Offering，简称IPO。间接上市是指企业借助其他企业身份过渡上市，其主要方式包括买壳上市、借壳上市和造壳上市。其他方式主要指以发行存托凭证形式进行上市融资。

对于零售企业而言，比较常见的上市方式有两种：IPO和买壳上市。这里我们不妨将二者进行比较：IPO作为企业上市的主流方式，几乎集中了股权融资的所有优势，包括能够筹集足够的资金、融资成本相对较低等。而买壳上市则是企业间接上市的主要形式，指非上市公司通过购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。

笔者认为，企业上市选择IPO方式还是买壳上市方式，不在于上市方式本身，而在于企业本身。如果企业理念、技术在同行业内领先，产品和服务有着巨大的市场潜力，拥有着良好的财务状态，则不需要考虑买壳，而可以直接申请IPO上市；如果企业有财力，但整个行业受国家行业控制，即无法直接通过IPO上市，那可以通过买壳的方式实现上市。

三、零售企业上市应关注的问题

（一）设计一个具有吸引力的主业成长故事

从资本市场的关注点来看，一个企业是否具有竞争力的经营模式尤为重要。零售企业在设计成长故事时，除要考虑公司的背景和过往业绩以外，还应充分关注商业模式问题，这是吸引资本市场关注和认可的关键性条件之一，也是企业上市最大的亮点之一。

管理学大师彼得・德鲁克说过:“今天企业间的竞争已经不是产品间的竞争,而是商业模式之间的竞争。”零售企业的商业模式创新大致可以划分为两种：

1、外延式创新。即传统零售企业向商业领域以外的地产领域进行延伸。有人称，21世纪的前10年是住宅投资的黄金十年，第二个10年则是投资商业地产的黄金十年。我们认为，“商业+地产”模式，将是未来商业领域一个重要的发展趋势。商之都已经进军这一领域。

2、内涵式创新。一是细分市场，精准定位。（1）近年来，以广州友谊男士馆、1836女子百货等为代表的一种经营面积只有1000～5000平方米的“小型主题百货”在一线市场兴起。这种小百货与“大而全”的传统百货相比，最大不同是顾客定位于特定人群。（2）专业卖场与传统百货。就像当年家电从百货分离出来，做出国美、苏宁一样，把鞋从百货拔离出来也可以做大做强。（3）高端消费与传统消费。借助亚运契机，今年许多超市巨头开始在广州抢滩高端超市，这代表了一种趋势。（4）快时尚与慢时尚。所谓“快时尚”，有四点核心价值，即快、流行、低价和限量，他们不是潮流的创造者，而是追随者。

二是线下线上互动，传统零售与电子商务融合。近年来，无论是传统零售企业，还是电子商务企业，都尝试线下与线上联动发展，打通传统实体店零售和网上零售的界限。但目前做的比较好的，还是电子商务企业居多，有不少电子商务企业已经将业务从线上延伸向线下，开设了实体店。相对来说，传统零售企业发展线上业务，难度更大，目前虽然有不少企业在尝试，但成功的模式还比较鲜见。作为安徽零售业的龙头老大，商之都正在探索发展电子商务，我们希望借助已有的品牌、资源、网络等优势，打造“徽商E城”，真正实现线上线下的联动发展。

（二）树立资本市场认可的企业形象

企业形象包括企业的服务品质、品牌知名度和美誉度、市场占有份额、优秀的公司管理层、以及企业未来的发展潜力等因素。就商业零售企业来说，它的服务质量和水平是衡量企业形象的关键性指标。相对于国外，我国的商业服务品牌建设虽然起步晚，但已经被政府和企业家们摆上了重要位置，像北京王府井、上海豫园商城和商之都等企业在创建服务品牌实践中已取得了一些经验和成效，值得关注。

注重品牌建设。商之都是安徽本土第一家现代化商业连锁企业，经过15年的发展，在安徽省内有15家百货门店、17家电器专业店、20家超市直营店、800多家超市农家店，享有“安徽第一百货”的美誉；公司隶属于国家重点培育的大型流通企业――徽商集团，母品牌“徽商”商标已被认定为驰名商标，自身拥有的“商之都”、“红府”、“国生”则是安徽省著名商标；商之都还十分重视自有品牌建设，一批百货、副食品的自有品牌商品受到消费者欢迎，显示出较强的竞争力。

注重社会责任。零售业直接连接着上游生产厂家和下游普通消费者，在保障社会就业、保障市场供应、引领生活方式等方面发挥着巨大作用。这是零售企业发挥社会责任、树立企业形象的重要渠道和窗口。

注重服务标准化和个性化。服务就是竞争力。现代商业零售企业不但要追求优质服务，还要讲究标准化服务和个性化服务。商之都在这方面积极探索，制定了商场服务手册，使标准化贯彻到每位员工的行为中，提升了服务档次；针对VIP客户，制定了专门的营销策略，以个性化服务赢得他们的认同。

（三）选择适合的法律和财务会计顾问

1、选择适合的法律顾问

现阶段，我国律师事务所当中仅有十多家证券业务高度专业化的证券律师事务所，大多分布在北京、上海、广州、深圳等地，这些事务所规模都不是很大，多为中型所,人员规模为20-60人。从这些事务所挑选法律顾问，建议重点考虑如下因素：（1）挑选那些在辅导零售企业上市方面有丰富经验的法律顾问；（2）法律顾问被确定后，应对企业的下述问题进行审慎处理：应清楚知道本次改制上市期望值是多少，是否会遇到障碍以及障碍的排除方式，采取何种措施才能使企业本次改制上市达到最佳效果；（3）能够与管理层充分合作，在尽职调查基础上，写一份准确完整反映企业情况的报告，包括公司概况、股东及资产、产品和服务的市场竞争力等内容；（4）精通业务，具有处理重大疑难问题的能力和水平。

2、选择适合的财务会计顾问

财务顾问对企业成功上市发挥举足轻重的作用。专业的上市财务顾问，应具备以下几个条件：一、熟悉国内外资本市场的特点、上市规则与各环节的具体细节；二、具备进行尽职调查的专业能力,善于发掘企业的潜在优势，能够提出符合国际国内资本市场要求的股改与上市整体方案；三、具有足够的业务网络和协作关系,可以根据企业的特点和要求选择合适的中介机构；四、为企业的长远发展考虑，提供完整、系统、长期的战略规划以及相应的财务顾问服务；五、实际操作经验丰富，能在企业股改上市遇到困难时,为企业提供多种应对方案；六、业绩良好，收费合理，在客户中有较好的口碑。

当前，中国零售业飞速发展，面临很多机遇与挑战，我们相信，只要坚持科学发展观，寻求适合自身的商业模式，加速与资本市场的对接，中国零售业将迎来新一轮大发展。■

（作者单位：徽商集团）

责编：刘冰石