如何应对不确定性的市场

资本市场充满不确定性，贪婪和恐惧不断上演，你无法想象中青宝可以涨10倍，你也无法想象中石油、中国远洋等可以熊成这样，资本市场的不确定性首先是由参与者行为的不确定性造成，群体性的行为很难精确预测。同时参与证券市场的投资者认知是不完备的，无论你对一个行业或者公司多么了解，你始终是存在盲区的，即使你对公司如大股东或管理层一般了解，你依然无法精准预测股价。假定你对公司的认知是完备的，那也是你所了解的公司的过去，你依然无法预测未来，黑天鹅始终存在。不确定性始终存在，而如何应对不确定性，关乎是否能在证券市场长期生存，正确的应对方式从我们角度来看，应该是熟练应用数学思维算概率算期望值，并且为了防止黑天鹅，承认自己的认知局限，适当分散投资，向市场认错，并及时止损。

重阳投资的裘国根认为理性投资有三个层次：概率思维、期望值和防黑天鹅。裘国根认为，概率思维是理性投资中最初级的层次。长期看，较高的投资期望值源自于“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力”的合成。而最高一个层次防黑天鹅则依赖天分和勤勉而产生的灵感，但灵感是忽隐忽现的，所以黑天鹅总是防不胜防。黑天鹅事件的发生概率虽然是万分之一甚至更小，但鉴于其发生后果的严重性，从全概率的角度考虑也应该给予高度重视，尽管理论上黑天鹅事件无法系统性地预防。

有些人没上过大学，甚至学历只是小学生，但投资业绩却超过经济学专业的博士生，根本原因是这些人有朴素的数学思维。数学思维包括以下两个关键要素：1）不干不可逆的事情，“如果输了没机会翻本的生意或投资那就绝对不干”；2）朴素地知道有些表面看财务风险很大的事只要有足够的风险补偿，而资金安排上又稳健的话就值得做，而且极有可能大赢。不管成功的投资者是否具备高等数学的知识，他的行为其实符合概率论和数理统计中关于期望值计算的公式。

按照期望值计算公式，投资标的被分成了四大类型。第一类，成功概率很高、成功后收益率中等，失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。第二类，成功概率很低、成功后收益率很高，失败概率很高、失败后亏损率很高的投资标的。第三类，成功概率中等、成功后收益率很高，失败概率中等、失败后亏损率很低的投资标的。第四类，成功概率很高、成功后收益率很高，失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。对于很多投资者来说，第一类投资标的，往往很少参与。而第二类的投机标的往往因为其表面的高收益而大受欢迎。但其实第二类通常是投资亏损的真正来源，投资收益期望值是收益率和概率的乘积，小概率的事件长期看很难成功，高盈利往往只是虚妄。投资的首要关键是避开投资亏损的陷阱，而朴素的数学思维最能帮助人做到这点，第一、二、四类投资值得投资者重点关注，尤其是第四类，一旦出现就要重仓出击。

通过简单的数学知识我们知道，亏损50%，要想翻本就要翻倍，及时止损是长期在市场生存非常重要的方式。资本市场允许投资者犯错误，但不能犯致命的错误，亏损一半就是致命的错误，投资者只要犯两次致命错误，基本上可以跟证券市场说拜拜了。及时认错止损，是为了防犯致命错误的很好应对方式，熟练使用概率思维，是应对不确定市场的思维方式。