河南省上市公司绩效分析

摘要：近年来，河南经济得到了快速发展，但还存在不少问题。特别是在股份制企业中，经济效益好、发展速度快的企业少。通过对河南31家上市公司年报绩效的实证分析，从中得出了一些结论，并提出了一些改进的建议。

关键词：中原崛起；绩效；集约化

中图分类号：F２７２.９文献标识码：A文章编号：1672-3309（2008）09-0059-03

一、河南经济发展现状

近几年来，河南经济得到了迅速发展。 “九五”期间，河南省经济总量从“八五”期间的3000亿元扩展到5053亿元，生产总值年均增长10.1%；“十五”期间，经济总量又增长到10587亿元，生产总值年均增长11.4%。食品加工行业也发展迅速，双汇、三全、思念已成为食品加工业的知名品牌。另外，高速公路通车里程已由“九五”末期的507公里增加到“十五”末期的2678公里，跃居全国第4位。

在经济加快发展的过程中也存在不少问题。如国有经济比重较大，体制僵化，经济发展的动力不足，企业规模过小，高附加值产品少，企业创新能力不足。在股份制企业中，经济效益好、发展速度快的企业不多，具体表现为上市公司数量少。 截至2006年12月28日，河南省在沪深证券交易所A股市场交易的上市公司共33家，而湖北省61家，湖南省46家，安徽省44家，山西省25家，江西省25家。在中部6省中，河南省仅排第4位，这与河南省经济总

量占全国第5的地位严重不符。下面我们采用实证分析的方法对河南上市公司的效绩进行研究。

二、河南上市公司效绩的实证分析

本文选取河南省31家上市公司2005年的年报资料（资料来源：根据金融界网站整理而得）作为样本，利用SPSS13.0软件，采用因子分析法进行分析。选取《国有资本金效绩评价规则》中竞争性工商企业的评价指标体系的基本指标：净资产收益率、总资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售（营业）增长率、资本积累率作为指标来分析河南上市公司的效绩。

根据累积方差贡献率把８个指标用４个因子来代替，因为这４个因子解释了原８个指标89.9%的信息。然后通过旋转的载荷矩阵，可以得到第一个因子主要反映的是净资产收益率、总资产报酬率和资本积累率，可以解释为公司的获利能力；第二个因子主要集中了总资产周转率和流动资产周转率的信息，大体上可解释为资产的运营能力或公司总的运营情况；第３个因子主要集中了已获利息倍数和资产负债率的信息，可解释为公司的资本结构(由于举债是一把“双刃”剑，既增加了股东盈利的预期水平，又增加了股东盈利的不确定性，过高过低的资产负债率都是不合理的)；第４个因子反映了销售增长率的信息，可解释为公司的发展能力或成长能力。其中第一、二、四因子为正因子，得分越高，反映能力越高。通过分析得分如下表：

通过分析，可以得到在综合排名中，23家制造业中有11家得分为负数，几乎占到一半，其中ST鑫安、ST春都得分最靠后。ST鑫安获利能力、营运能力、资本结构及发展能力均为负数。ST春都只有营运能力为正数，但获利能力得分太低。得分最高的是S双汇，它的营运能力远远高于其他企业，发展前景也较好，但很高的资本结构可能意味着有很高的经营风险。S双汇与ST春都这两家火腿肠生产企业排名正好相反。春都的获利能力、营运能力都比较低，发展前景也不是特别好；而双汇，作为中国最大的火腿肠生产基地，其营运能力排名第一，发展能力排名第二。另外，同属食品加工业的莲花味精排名也靠后，主要是获利能力和营运能力比较低，而且资本结构非常不合理。在医药领域，竹林众生、羚锐股份和天方药业由于周转速度慢，营运能力不高，故排名处于中间位置。在化纤制造领域，新乡化纤由于获利能力、营运能力、资本结构及发展能力均为负值，故排名靠后。设备制造业和一些资源型的冶炼加工业像平高电气、宇通客车、许继电气、安阳钢铁及豫光金铅、黄河旋风在这４个方面得分都比较适中，排名相对靠前。但洛阳玻璃和安彩高科这两个企业，由于市场的原因和自身管理的失误，它们的资本运营能力和发展能力得分均是负值，综合排名也很靠后，分别排在第26、27位。

在电力燃气及水的生产和供应业中，豫能控股获利能力和营运能力得分为负，但也许与居民生活密切的缘故，发展能力得分较高，其排名相对靠前。白鸽股份获利能力、营运能力及发展能力均比较低，故其排名靠后。在采掘业中，神火股份和中原油气各方面得分都比较高，故排名很靠前，但中原油气有很高的资本结构，经营风险较大。在运输业这一类中，中原高速由于国家和省内的大力支持得到了很快的发展，获利能力和发展能力都比较高，但由于高速公路投资的回收期长，故其周转能力不强，营运能力不高。

三、结论及对策

通过以上的分析，可以看到河南这31家上市公司效绩不是特别好，即使是得分最高的双汇，它的获利能力也不高。这些公司有一些特点需要我们注意:

第一，这些企业基本上都是国有独资，或国有控股或参股，公有制企业比重偏高。公有制企业由于其自身的一些弊病，如机构臃肿，政企不分，社会责任沉重等，很多企业丧失了竞争优势，企业破产、职工下岗在所难免。但同时由于河南省金融机构的不健全、非公有制企业缺乏资金来源、体制观念落后等问题，使得河南省的非公有制经济数量少，规模小，没有活力，没有形成像浙江、江苏一带民营经济蓬勃发展的势头。

第二，一些资源类企业，如豫光金铅、郑州煤电、黄河旋风、中原油气、神火股份，得分比较高。因为河南省是一个资源大省，煤炭、石油、天然气、铝、金、耐火灰岩、大理石、蓝石棉等矿产资源极为丰富，从1979年到2004年，煤炭产量稳居全国第二，依托这些有利的客观条件，这些资源类的上市公司取得了较好的业绩。但资源是不可再生的，一旦枯竭，这类公司将面临困境。

第三，食品加工及化纤制造类总体来说排名也不太靠前。这类主要与农业有很大关系。河南是一个传统的农业大省，作为重要的农产品生产和输出基地、重要原材料生产和输出基地及农业劳动力输出基地，为国家做出了巨大的贡献。同时也有一些农产品就地转化，出现了像双汇这样优秀的食品加工企业。但目前河南省的食品加工还不够精不够深，产品附加值比较低。因此，还有更大潜力可以挖掘。

基于以上情况，提如下建议：

1、大力推进国企改革。对一些“老弱病残”的企业，应该大刀阔斧地整顿、破产或合并，但前提必须保证国有资产的保值。同时给民营企业更多的优惠条件，如加大对中小企业的信贷力度，给予政策扶植等，鼓励其发展。

2、摈弃“粗放式”的经济增长方式，走“集约化”发展道路。对煤炭、电力、建材、有色金属等高度依赖自然环境、生态环境的企业，要控制其过度发展，在有限的资源下，做精细加工，提高产品附加值。同时，对严重污染环境的企业予以关停，建设环境友好型资源节约型的河南工业。

3、加大对农业的科技投入，提高其科技含量。同时，加大对农产品的深加工力度。

4、河南省有悠久的文化历史和丰富的旅游资源，如大别山风景旅游区，但这些有利条件都没有发挥出来。河南省没有一家文化教育旅游类的上市公司，这极大地浪费了可以发掘的资源。

参考文献：

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［2］ 符太浩.中部崛起中的红色旅游价值分析［Ｊ］.江西财经大学学报，2006，（０3）.

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