森马服饰:高速成长的多品牌服饰企业

作为全国领先的多品牌服饰企业，浙江森马服饰股份有限公司(下称：森马服饰；代码：002563)即将登陆资本市场。公司拥有森马休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰两大知名品牌，2007-2010年，这两大品牌的产品销售收入年均复合增长率分别高达46%和67%，呈高速增长趋势。公司本次拟发行7000万股，募资用于提升品牌形象和市场竞争力。

森马品牌领军休闲装市场

森马服饰旗下的森马品牌休闲装主要为16-25岁的年轻时尚群体而设计，产品种类涵盖各类型衣裤、鞋包、饰品等。根据全球顶尖的信息服务提供商Euromonitor市场调查数据，森马品牌已成为中国第二大休闲服饰品牌。森马品牌及产品还获得“驰名商标”、“中国名牌产品”、“国家免检产品”等荣誉，成为国内服装行业自主品牌的一面旗帜。

为提高知名度，森马品牌先后聘请谢霆锋、TWINS、SJ-M、罗志祥等年轻人喜爱的明星作为形象代言人，并通过网络、电视等多种营销手段凝聚了目标消费群体。根据第三方调研机构TNS数据，在中国年轻人的休闲服饰品牌中，森马品牌在知名度、购买率、忠诚度和喜好度方面均处于国内领先地位。

从未来市场容量考量，Euromonitor预计到2013年，我国16-25岁休闲服装市场仍将保持11.15%的年均复合增长率，至2013年市场规模有望达到2270亿元。无论从增长速度还是市场规模来看，16-25岁的年轻一代休闲装市场都具有广阔的发展空间。

巴拉巴拉儿童服饰全国第一

巴拉巴拉童装目标群体为3-12岁的儿童，产品线涵盖中童、小童、童鞋及配饰等众多品类。作为首批“中国十大童装品牌”之一的巴拉巴拉还是全国第一批荣获“中国名牌产品”殊荣的童装品牌。Euromonitor数据显示，巴拉巴拉品牌已成为中国第一大儿童服饰品牌。

我国童装市场潜力巨大，新一轮婴儿潮的来临和儿童一季多衣的需求将拉动童装消费总量的持续增加。Euromonitor预计2009-2013年，我国童装消费额的年均复合增长率将达10.06%，至2013年，我国童装市场规模将达到1085亿元。随着人们生活水平的提高，我国居民对各式童装的消费量呈现出上升趋势，童装市场具有良好的发展前景。

“轻资产+高效运营”保持盈利能力

森马服饰采取轻资产运营模式，将中低附加值且固定资产投入量大的生产业务进行外包，公司把重点放在高附加值和高技术含量的设计研发、品牌运营与销售环节。这使得企业成为国内最出色的多品牌服饰运营商，2010年公司净利润为10亿元，2007-2010年净利润复合增长率高达88.2%，保持了高盈利水平。

在经营模式上，森马服饰以品牌经营为核心，以事业部制的形式独立运营森马品牌和巴拉巴拉品牌，有效整合了产业链上下游的资源，把握了核心价值环节。公司还通过“连锁加盟为主、加盟与直营相结合”的渠道发展模式，形成了庞大的销售网络。截至2010年底，森马品牌和巴拉巴拉品牌销售网点分别达4007家和2676家，覆盖大陆所有省份的销售网点成为森马服饰赢得市场的重要手段。

庞大的销售网点对配送能力提出高要求，森马服饰已经与7家全国性物流公司、各省主要物流公司建立了良好合作关系。截至2010年末，公司已具备1亿件的年配发能力，订单日清率在95%以上。随着上海、温州两大物流中心的建成，配送能力和效率将会进一步提高。

募资购置门店提升渠道优势

森马服饰拟将募集资金投入营销网络建设项目、信息化建设项目，拓展营销网络的同时提高快速反应能力。公司董秘郑洪伟介绍，公司将在全国投资63家店铺，扩大两大品牌在重点城市核心商圈的旗舰店和形象店数量，覆盖具有发展潜力地区的网点分布，提升市场形象和占有率。海通证券认为，考虑到森马服饰的品牌高附加值、未来渠道扩张加速、直营比例提升带动毛利率提高等因素，可以给予公司一定的溢价。■