金融市场 第24期

焦点

研究报告引发VIE监管猜想

【本刊讯】一份内部研究报告意外曝光，引发了市场对政府即将规范国内企业利用协议控制模式（简称VIE模式）在境外上市行为的担心。

VIE模式是指，一家没有境外投资限制的境外控股公司可以通过协议的方式控制一家中国业务实体。

据悉，中国政府正在研究规范采用VIE模式境外上市公司行为。9月20日，中国商务部发言人沈丹阳表示，对于VIE模式，目前还没有法律规定，也没有法规和专门政策加以规范。商务部和有关部门将研究如何防范这种投资的做法和行为。

由于市场担心政府可能取消VIE模式，或从严监管此类上市公司，在美国、香港等地上市的中国公司股票遭到投资者大举抛售，股价连续大幅下挫。

据悉，该份报告为证监会内部的研究报告。它以土豆网在海外上市为引子，提出国内互联网领域的龙头企业海外上市潮对我国互联网络国家安全形成了严重威胁，并建言最高决策机构重视。

在政策建议方面，该报告称，对于协议控制模式，采取疏堵兼顾政策。建议要求采取协议控制模式赴海外上市的企业必须经过商务部审批，并会签证监会。建议按照“老人老办法、新人新办法”的原则进行新老划断，对历史上形成的“协议控制”境外上市企业暂不进行清理。对于部分采取协议控制方式境外上市的优质公司，可经国务院特批后在境内A股市场上市。

不过，《财经》记者获悉，监管采用VIE模式上市的中国公司的部委中，工信部、商务部对调整监管模式的积极性并不高。亦有业内人士指出，果真调整监管方式，部委利益的重新平衡将会旷日持久。

一位长期从事境外融资业务的律师表示，“新老划断”是按是否上市为标准，如果以后禁止VIE模式对一些对外资限制领域的行业影响较大。除了VIE模式，境外上市融资的模式还有不少，所以，修改VIE监管模式未必会对未来中国企业境外融资造成很大的障碍。

声音

货币政策治理不了通胀

中国社会科学院金融研究所所长王国刚：当前治理物价上涨的手段其实主要还是财政政策；货币政策在总量上只是比宽松略有收缩，但对不同金融机构产生差异较大的效果，尤其是面向小企业的城商行受到明显紧缩。

中小银行为生存徘徊违规边缘

中国光大集团董事长唐双宁：由于成立时间短、机构网点少，中小银行吸引存款能力明显弱于大型银行，去年2月份以来，连续20个月负利率更加剧了中小银行的“存款难”，今年一些中小银行存款甚至出现负增长。此外，中小银行还面临流动性、资本补充、风险管控等难题，最终导致效益难以提升。

欧债情势更为稳定

国际货币基金组织副总裁朱民：虽然欧洲依然存在债务高企及增长趋弱的风险，但欧洲在债务问题上正在取得进展，情势较之前更为稳定。对亚洲今明两年的经济增长有信心。

快报

北京银行118亿元定向增发获批

9月22日，北京银行(601169.SH)公告称，该行非公开发行A股的申请获证监会发审委通过。此前，北京银行通过了总额不超过118亿元的定向增发方案，募集资金将全部用于补充核心资本，提高资本充足率。据此方案，北京银行拟以10.88元/股的价格定向发行约10.85亿股。

中国平安股价暴跌

9月26日，中国平安（601318.SH/02318.HK）AH股双双暴跌，H股暴跌12.69％，收报43港元；A股暴跌9.58％，收报34.37元人民币。稍晚时候，平安否认了大股东汇丰减持的说法，并表示公司目前既没有再融资计划，也没有投资任何欧洲债券。

中信证券逆势挂牌H股

10月6日，中信证券以13.3港元/股价格在港交所挂牌，集资132.4亿港元，是继普拉达于6月上市后，首只集资额超100亿港元的新股。该股国际配售超购近6倍，包括获6家基础投资者支持，约有130家机构投资者参与该交易。而公开发售仅获640份、共441.3万股有效申请，仅覆盖8.87％。