浅谈上市公司股利分配政策

中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)01-043-01

摘 要 合理的股利政策是提高公司资本结构、实现公司价值最大化的重要因素,一直受到利益各方的充分关注。本文将就我国上市公司股利分配的现状,当前股利政策的市场存在的问题等进行探讨,提出优化上市公司的股利政策一些对策建议。

关键词 上市公司 股利政策 问题 对策

近年来,我国一些上市公司年报显示盈利丰厚,但在分配方案中不但不分红派息,反而推出高比例配股方案。这种不顾股东利益的做法引起了股东的强烈不满。这反映出我国上市公司目前的股利分配政策存在值得关注的问题,这些问题能否得到及时和妥善的解决,一定程度上影响到我国证券市场的健康发展。

一、我国上市公司的股利分配现状

股利分配作为上市公司的核心财务政策之一,由于其既关系到股东利益和福利水平,又关系到公司的未来发展,因而一直受到利益各方的充分关注。

1.不分配、不愿分红的现象比较突出

股利分红本应是投资者高投入、高风险的必然回报,近些年来很多上市公司不分配的现象越来越普遍。上市公司普遍施行不分红的股利政策。持有现金过多的将会增加企业的持有成本,违背财务会计的一般原则。对于像中国这样的新兴市场来说,采取不分红股利政策限制了短期投资资本的流动,剥夺了投资者获取股利收益的权利。

2.派现比例较低

我国目前的上市公司中采用现金股利形式所占比例不大。象征性现金分红企业增多和现金股利支付率低是其突出表现。既然投资资金欠缺,为何还要进行分配派现。这是因为企业管理者实施股利分配与金融市场融资并举,关系到公司的发展前景信息和降低成本等问题。

二、当前上市公司股利政策存在的问题

目前,只有正确的引导上市公司,并提高股利分配的正确意识,保障投资者的利益,我国的证券市场才能走上规范发展之路。总体来说,我国上市公司股利政策还存在很多问题。

(1)上市公司忽视投资者收益分配权的现象普遍存在,不分配现象越来越严重。有关部门在制定分配政策时,在遵守法律法规的同时,应结合公司目前的情况,考虑投资者尤其是中小投资者的利益,因为他们享有收益分配权,是上市公司的产权所有在现实状况是,中小投资者的收益分配权常常被忽视。

(2)股利分配政策波动性大,缺乏连续性。从国际证券市场上来看,几乎所有的上市公司都愿意采用平稳的股利政策。稳定的股利政策,不仅是投资者所希望的,也体现了公司良好的经营状况。目前我国的上市公司,股利分配随意性很大,基本上没有一个稳定的股利政策,这使投资者对公司股利政策,股价变预期变的十分困难。股利政策的随意性,反映中国上市公司与成熟市场的上市公司之间存在着很大差距。

(3)股利分配制度十分不规范。某些公司的董事会对股利分配方案的制定上不严格,随意更改其分配方案,造成了二级市场的波动,同股不同权、不同利的现象时有发生。

(4)实施分配的公司股利支付率水平虽然可以,但股利率和上市公司总体股利支付率水平明显偏低。

(5)再筹资成为上市公司制定股利政策得直接目的。在公司盈利较多的情况下,就可以多分配收益,反之就少分配甚至不分配。但我国的上市公司则往往把股利分配视为达到融资标准的手段之一。

(6)股利政策偏向于管理层,管理层自身利益最大化,股东利益相对越来越小。

三、完善中国上市公司股利政策的对策

1.建立健全证券市场监督法律体系,加强政府监管减少干预

要优化上市公司股利分配的宏观环境,修改完善证券市场监管法律法规。相关部门应抓紧制定《证券市场监管法》,以补充《证券法》在市场监管操作上的不足,政府也应调整指导思想,对证券市场加以引导,剔除对市场的直接行政干预的弊端,转向依靠经济、法律手段来间接干预,加强监管力度。不仅要完善市场的运行规律规则,还要严格监督管理上市公司的行为,对于那些无视市场规则以及破坏市场秩序的公司要及时进行查处和惩治。

2.强化对上市公司的教育和监管,提高上市公司自身的整体素质

上市公司的高质量、高素质是资本市场健康和稳定发展的基石,在引导上市公司股利政策这一方面,监管机构可以定时召开的培训班,就诚信教育与财务管理等内容进行培训指导。从源头基础上防范和降低市场风险,引导投资者树立正确的投资理念和投资方向,通过带有强制性的法律制度和行为规则,迫使上市公司平等对待各股东,引导各公司逐步走向股利政策的理性化道路。这也必将有利于上市公司树立良好的企业形象。

3.改变上市公司一股独大的股权结构形式,保持股利分配政策的稳定性及连续性

相关部门要尽早推出国有股减持的改革措施,优化上市公司的股权结构,消除上市公司制度上的缺陷,这非理性股利政策形成的结果。要极力争取中小投资者参与制定上市公司股利政策的权利,并能真正反映出中小投资者的相关利益。因此,上市公司在制定股利分配政策时,无论制定出的哪一种股利分配政策,一但确定使用就应长期保持下去。监管部门应加强对公司股利政策稳定性的监督和规范,通过一些非行政性的安排指导,鼓励公司制定出有效地和切实可行的股利政策,从而也就优化了公司股利分配的微观环境

总之,合理的股利分配政策有利于上市公司股权结构的稳定、可持续发展,实现公司市场价值最大化,股利分配作为上市公司的核心财务政策之一,由于其既关系到股东利益和福利水平,又关系到公司的未来发展,因而一直受到利益各方的充分关注。如何制定合理的股利政策,是摆在公司管理层面前的重要课题。