财务分析下无锡制造企业经营绩效发展研究

【摘 要】基于制造业面临成本不断上升的外部环境影响，并且结合已有的数据加以分析，通过对无锡制造企业近四年内的经营绩效及发展趋势进行探究，旨在研究有利于企业有效提高自身经营成果的条件。选取小天鹅及和晶科技作为财务分析的对比案例，通过财务报表分析的方法，例如财务能力比率分析、杜邦分析等，目的在于挖掘两者财务表现的异同点，得到相关结论，为制造企业提供可参考的建议。

【关键词】经营绩效；制造企业；无锡；财务分析

一、引言

制造业是一国重要的、典型的实体经济，是国家或地区经济社会发展的根基，伴随着新一轮产业革命和全球产业竞争模式的转变，我国中国制造业的不断发展，发展阶段逐步进入工业化后期。无锡作为我国重要的制造业基地、民族制造业的发祥地，当前已经进入了以商品生产经济转向服务型经济、技术阶层崛起、理论知识的重要性日益增长为特点的后工业时代，也对无锡制造业的发展提出了新要求。

已有的研究从制造业发展态势、发展水平、创新能力、竞争力、可持续发展能力等角度对我国区域制造业进行探讨，取得了较为丰厚的研究成果。上述研究多从单一层面对我国区域制造业进行研究，对纵向和横向双层面的研究较少。无锡制造业以轻工业为主，我们挑选小天鹅以及和晶科技这两家上市公司进行对比分析，两家公司分别以洗衣机以及冰箱智能控制器方面为主。我们从各种媒体上了解到这两家企业的经营模式、产品、企业文化、管理模式，具有一定的可比性，本文从财务的视角去分析小天鹅和和晶科技这两家上市公司，利用两家公司公开的上市公司财务报表，分析小天鹅及和晶科技的经营业绩相关指标以期获得关于无锡制造业发展状况的一些启发，以更加全面的财务视角探索制造企业的经营绩效及发展现状。

二、无锡及所选制造企业发展现状

1.无锡制造企业整体发展现状

从表2-1统计数据可以得到，在2012至2015年中，无锡总体经济发展呈先逐步增长的趋势，并且产业结构出现了一定程度的调整，但整体结构基本稳定，即以第二产业牵头，不断带动第三产业的发展。由数据可见，第二产业基本稳定于4000亿元左右，且始终占据无锡50%的全市生产总值，可见制造业依旧作为无锡地区的龙头产业，其中包含纺织业、电子业、家电业等轻工业，也包含特色冶金等重工业。由此可见从全市生产总值增长率可以反映出无锡地区的经济增长趋势已逐步放缓，这也体现由于竞争加剧及环境污染等压力所带来的影响。因此，如何提供制造业的生产效率，使其实现企业的最优经济效益就极为重要。

本文根据色诺芬数据库的资料进行筛选，对4年内数据进行描述统计分析，得到直观结果如图2-1，制造业经营效益采用收益率分析法。

由上图可相对客观准确地得出，无锡制造企业经营效益呈现上升趋势，但趋势并非十分明显。统观而言，无锡制造业现状处于瓶颈状态，需要进一步寻求发展经营效益的途径。

2.所选制造企业发展现状

鉴于无锡地区以轻工业见长，本文则将重点关注放于家电、电子、纺织等制造业。旨在让数据具有说服力和公信力，本文将研究对象定于各上市公司。通过前期对数据的搜集，进行一系列的数据和趋势分析，发现不同企业之间存在异同点。根据此次研究的目的，最终决定选择完全相反的两家制造企业，旨在财务分析中找出原因，提出建议。由于企业的经营状况易受行业的影响，同时受上市公司的数量限制，最终本文决定选择无锡地区家电及电子行业的领头者――小天鹅与和晶科技，因为两者均靠技术创新及人力投入等方式进行生产，具有一定的共性。

通过色诺芬数据库中已有的上市公司数据，对小天鹅与和晶科技4年内净资产收益率以及资产收益率进行统计和计算，最终得到图2-2与2-3的趋势变化图如下：

由图2-2及2-3说明，4年内两家制造企业在收益率分析下呈现截然相反的发展趋势，由此可见两家企业的经营效益也呈现较大的不同。根据此项前提与基础，本文对其进行更为详细的财务报告分析，旨在为两者存在的差提供较为客观的原因，并对无锡制造企业提供发展建议。

三、财务报表对比分析

1.净利润

如图3-1所示，小天鹅四年内净利润始终呈现上升趋势，并且增长率始终大于25%。与其相比，和晶科技在2013年利润呈现4%左右的下降，可见在该年投入生产的机顶盒工厂对利润具有一定影响。统筹而言，两家企业四年内净利润均呈正，即均为盈利状态。

2.内部结构对比分析

（1）资产内部结构分析

如以上表所示，4年内两家企业资产内部结构有较大差距。

就货币资金而言，小天鹅基本处于20%上下，保持左右浮动，其中2014年存在相对大的上升，但次年再次稳定于20%上下的资金量。和晶科技在2012年相较于小天鹅拥有较为充足的货币资金，但四年内急剧下降，主要原因是和晶科技进行工厂的投产以及各项投资收购项目，导致资金链存在相对不稳定性。

据存货所占比例可见，小天鹅近年来存货比例逐年下降，这也正向提倡的“零库存”有所贴近，目前已降至5%左右，而和晶科技的库存量始终居高，虽2014年曾下降将近10%，但次年依旧有所上升。存货占比体现的库存的流动性，因此可见同为制造业，和晶科技缺乏对库存的管控，在完善生产链的同时缺乏营销和推广。

根据流动资产占比可见两家企业呈现完全相反的发展趋势，小天鹅四年内资产的流动性逐渐走高，而和晶科技则呈现不断下跌的趋势。

由以上综合分析可得，小天鹅企业以流动资产为主，并且随着残留库存量的不断削减，流动资产比率依旧上升，可见动产等其他流动资产不断扩增。而和晶科技企业流动资产占比不断下降可见其主要依靠厂房等不动产进行日常运营，并且由于货币资金及存货的不断下降，其资产的流动性也不断下滑。

（2）负债内部结构分析

由以上表所示，可见小天鹅企业四年内始终保证“0短贷”的负债效益，并且保证流动负债始终占据总负债99%以上，确保除短期借款外的负债具有极大灵活性，但同时也容易带来高风险性。相反地，和晶科技始终都存在短期借款的现象，并且近年来借款率逐年上升，根据流动负债占性负债的比例不难发现其以负债形式获取资金缺乏流动性。

在应付账款及票据占比上，两家企业的比例具有一定相似性，即均呈现70%上下浮动的现象，并且于2015年产生下降。

综合分析，小天鹅企业和和晶科技的负债均以流动负债为主。并且由于小天鹅短期借款几乎为零，可见主要以应付账款及票据等其他流动负债存在。而和晶科技的负债中，短期结块的比例逐年上升，逐渐成为流动负债不可忽略的一部分。

3.偿债能力分析

偿债能力反映了企业到期偿还债务的能力，根据对两企业内部负债结构的分析，可见两者均以流动负债为主，和晶科技后期非流动负债比例有所上升，因此将同时对其进行短期及长期偿债能力的分析。

由表3-3两企业趋势分析，小天鹅流动资产偿债能力基本比较稳定，处于1.6上下浮动。和晶科技在前期流动资产占用过多，极有可能降低资金的获利能力，后期比例大幅下跌，可见货币资金等流动资产不足，资金运转存在问题。整体而言，小天鹅的偿债压力和财务风险要小于和晶科技。

由表3-4所示，小天鹅四年内保持速动比率处于1.5上下，而和晶科技依旧呈现大幅下降的趋势，并且通过之前对存货占比的分析，和晶科技依旧堆积大量存货，因此可得其前期货币资金充分，后期货币性资产供给不足。整体而言，据趋势而言，小天鹅企业的偿债能力更具有保证。

由表3-5及图3-2所示，前三年两家企业趋势相近。第四年小天鹅该项比率更是大幅增长，可见小天鹅经营活动对于短期负债的偿还有较好的保障作用，偿债能力较好。相反地，和晶科技则大幅下跌，更是降至-2.89%，说明经营活动对负债不再具有保障作用，企业偿还债务的资金必须依靠投资活动和筹资活动，如果投资活动不产生效益、筹资出现困难，那么极有可能不能到期偿还债务的情况。

如表3-6所示，两家企业四年内负债压力均呈上升状态，其中小天鹅的资产负债率总体大于和晶科技，但近两年和晶科技偿债压力也大幅上涨，2015年几乎与小天鹅持平。

4.营运能力分析

营运能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力，揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源的管理和运用效率。

如表3-7所示，小天鹅该项指标呈迅速上升趋势，而和晶科技则基本保持3左右，较为稳定。由此可得，小天鹅的存货管理能力具有一定优势，较有效率，销售形势也较好。

如图3-3所示，小天鹅总体上数值较高，且呈增长趋势，说明企业收账速度较快，资金收回效率较高。而和晶科技虽应收账款周转率基本保持稳定，但由下降的趋势，说明企业平均收账期长，资金滞留在应收账款上的数量较多，资金使用缺乏效率。

如图3-4所示，两家企业均呈现先增后降的趋势，并且和晶科技的增减幅度较大。由此说明，两家企业对于资产的使用及管理能力均有下降的趋势，企业单位资产所创造的销售额有所下降。总体而言，和晶科技更缺乏对各项资产的利用程度。

5.获利能力分析

获利能力，即反映企业获取利润的能力，揭示企业的经营盈利状况。本节通过选取销售净利率、净资产收益率及每股收益进行分析。

由表3-8可得，杉移笠迪售净利率的发展趋势呈反向，即和晶科技的盈利能力处于萎缩状态，产生该现象的原因可能是近两年进行收购项目，导致和晶科技缺乏对企业营运的管理和成本的控制。相反地，小天鹅则在4年内净利率增长将近3%，说明财务状况较为良好。

4年内小天鹅净资产收益率不断上升，说明企业资本获取收益的能力不断增强，所有者权益的投资报酬率增长。和晶科技四年内该项指标始终呈缓慢下降趋势，说明企业获利能力有所下降。

从基本每股收益的走向可以看出，小天鹅4年内股东收益不断提高，由此可得其盈利能力不断提高，经营效益较好，最高达到每股收益1.45。和晶科技基本每股收益则基本稳定于0.18上下，有轻微浮动，可得其获利能力较为平稳。

6.杜邦对比分析

基于小天鹅与和晶科技近4年的盈利能力指标应用杜邦模型的对比分析情况，如下表3-9：

就销售净利率而言，从表3-9中可以看出，小天鹅公司销售净利率逐年增长并在2014年有较大幅度的上涨，而和晶科技在2013年有较大幅度的降低，影响销售净利率的很多原因在于成本费用的影响，成本的变化直接导致了销售净利率的变化，小天鹅与和晶科技的变化呈相反的趋势，和晶科技的下降趋势很大程度受销售净利率下降的影响。就总资产周转率和权益乘数而言，小天鹅公司均呈上涨趋势，略有波动。而和晶科技总资产周转率变化较大，2012-2013呈上升趋势而2014―2015下滑；权益乘数则与小天鹅差别不大，表明两家公司的资产负债率逐渐增大，相应的财务风险也增大。比较之下，小天鹅的各个指标呈上涨趋势；而和晶科技的ROE略有下降，虽然总资产周转率在前两年的增加推动ROE的提高，但作用有限，总资产周转率在后两年下滑，且其销售净利率下滑较为严重，成本费用的影响比较大，总体仍呈下滑趋势。

四、结论与建议

本文通过对无锡地区制造业近四年来企业经营管理发展趋势的分析，并且结合小天鹅与和晶科技两家企业的财务报表对比分析，得出财务特征的异同点，论述在制造业成本普遍上升的当下，企业为谋求经营绩效，提高经营效益所需要具备的财务条件。

1.小天鹅与和晶科技在2012―2015年间的劳动力成本均呈现上升趋势，并且伴随着净利润的增长。相对而言，小天鹅净利润的增长趋势更具有发展潜能，增长速率较快。

2.和晶科技与小天鹅相比较为严重的不足就在于其资产及负债均缺乏流动性。从资产及负债的内部结构分析，小天鹅在削减存货的同时，依旧保持一定的流动资产比重，并且在几乎“0短贷”的情况下，依旧保持近乎100%流动负债比重。相对地，和晶科技则缺少流动性资产，伴随短期借款的增长，资金链存在不稳定性。

3.小天鹅的财务能力整体而言优于和晶科技，偿债能力、营运能力及获利能力均存在一定的优势。小天鹅的偿债压力虽然处于增长，但其偿债能力具有较好的保障。同时，小天鹅对于资金及其他流动资产的使用效率相对较高。两家企业的盈利能力均较好，相比而下和晶科技更趋稳定，小天鹅更趋增长。

鉴于两家企业以上所述的差异性，结合两者经营绩效发展的趋势分析，说明在制造企业成本比重处于增长并基本稳定的外部环境下，并非所有企业都能成功寻求自身进一步发展，相反地，极有可能会为企业的经营管理效益带去负面影响。通过对小天鹅及和晶科技的财务报表对比分析，说明企业在流动资产及负债比率较高，即企业内部资产负债流动性较高，并且偿债能力较为优越，资产的使用效率较高的情况下，企业的经营效益受外部环境的影响相对较小，并且外部环境的改变极有可能成为企业谋求发展的一种激励因素，作橐恢智痹诘钠趸，例如进行产品转型升级、创新生产链等。因此，对于无锡制造企业，应当正确看待企业经营形势，根据实际经营进行修正，尽量加强内部资产负债的流动性，以便及时对应外部环境的变化而产生的经营风险，使得企业经营绩效实现最大化。

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