保险业度时艰

就像中国宏观经济所经历的较大起伏，上市保险公司今年上半年业绩震荡颇大。

截至8月30日，已公布今年上半年半年报的四家A股上市保险公司中，中国平安（601318.SH/02318.HK）和新华保险（601336.SH/01336.HK）净利润实现同比个位数增长，分别为9.4％和7.3％；中国人寿（601628.SH/02628.HK）和中国太保（601601.SH/02601.HK）净利润则均有较大幅度下降，前者下跌25.7％，后者降幅高达54.6％。

“确实是受命于困难之中。”8月29日，在中国人寿2012年中期业绩会上，上任五个多月的中国人寿董事长杨明生说。

经营“困难”的，不止中国人寿。即便是实现利润增长的两家公司，实际情况也并不乐观。中国平安上半年净利润139.59亿元，但银行板块为其贡献了超过三分之一的利润。单看保险业务，平安寿险净利润70.31亿元，同比增长仅3.98％；财险业务净利润27.46亿元，同比微增1.97％。

新华保险上半年实现净利润19.04亿元，但其中3.97亿元为递延所得税抵扣应税收入。剔除税收影响，公司净利润15.08亿元，同比下滑26.4％。

寿险行业保费增速放缓；财险行业在经历三年高增长后，恶性竞争抬头，综合成本率略有上升；受困于宏观经济减速和资本市场下行，投资收益率下降。在各种负面因素的合力下，各保险公司业绩报表欠佳。

杨明生也强调，中国人寿“不在危难之中”，目前经营形势很严峻，短时期内也不会有根本转变，整个行业已进入结构和发展的痛苦调整期，但他对未来仍充满信心。

寿险降速

始于2010年末的银保新政，仍然发挥着威力。

2010年11月，银监会《关于进一步加强商业银行保险业务合规销售与风险管理的通知》，禁止保险公司人员在银行网点派驻驻点销售业务人员。此前，银保渠道一直是保险公司保费收入的主要渠道，此举则令保险公司银保渠道迅速萎缩。

四家公司中，仅新华人寿上半年银保渠道保费收入同比增长2.15％，其他三家均同比大幅下滑，中国人寿、太保寿险、平安寿险分别下滑23.32％、22.5％、26.98％。

银保渠道保费收入下滑，最终导致各家公司今年保费收入明显降速。

新华人寿上半年保费收入同比增长10.44％，在四家A股上市险企中表现最为抢眼。平安寿险保费收入同比增长4.98％，在行业平均水平之上。

太保寿险上半年保费收入仍然维持正增长1.2％。盘子最大的中国人寿则同比下滑5.14％。

各公司期望通过营销员渠道弥补银保渠道的负增长，但是营销员渠道也同样困难重重。营销员人均收入过低，而社会劳动力平均成本攀升，使得营销员增员越来越难。

此外，寿险产品同质化严重，70％的保费收入来自分红险，投资功能过重的产品在市场遭遇很多竞争产品，也使得寿险公司保费收入很难像过去一样获得两位数的增长。

“如果只看保费收入数据，全行业毕竟还有2％以上的增长，不是太难看。但如果看看新单业务，就能看到形势严峻。”一家中型寿险公司副总表示。所谓新单业务，是指保险公司今年获得的新合约首年业务。

数据显示，四家保险公司今年上半年银保渠道新单业务均出现大幅度下滑，太保寿险、中国人寿、平安寿险、新华人寿分别下降39.3％、33.71％、35.71％、12.87％。

太保在半年报中表示：“受宏观经济环境变化、劳动力成本上升及银行保险业务处于调整期等因素的影响，2012年上半年整体寿险市场增速依然低迷，其中新保险业务收入249.42亿元，同比下降17.8％。”

随着各公司积极调整业务结构，新单业务中期交业务比例逐渐增大。但新单业务下滑亦会影响明年的续期业务。

保费收入增长明显降速的同时，各公司赔付支出及退保率却持续攀升。由于保险公司近两年的投资收益并不理想，多数分红产品的实际收益还不如银行定存，所以从去年开始，保险公司的退保情况日趋严重。另一方面，各保险公司在2007年通过银保渠道销售了大量短期产品，这些产品有相当一部分今年到期，保险公司面临集中给付的压力。

观察四家保险公司赔付支出以及退保情况，太保寿险赔付支出与退保金合计112.6亿元，比去年同期减少了0.62％，其他三家公司均同比增长。新华人寿赔付支出与退保金合计124.94亿元，同比增长26.01％，增幅最大。

财险回落

尽管财险公司保费收入实现较大幅度增长，但财险所贡献的净利润并没有跟上保费收入增长的步伐。

上半年数据显示，太保产险今年上半年实现保费收入352.46亿元，同比增长9.2％。平安产险上半年保费收入487.5亿元，同比增长19.7％。但同期利润却不好看，太保产险上半年实现净利润15.68亿元，同比大幅下跌33％。平安产险上半年净利润27.46亿元，同比仅增长1.97％。

恶性竞争抬头、综合成本率上升，被认为是财险公司净利润不尽如人意的主要原因。

一家大型财产险公司战略发展部负责人表示，宏观经济减速，导致固定资产投资增速放缓，再加上外部需求持续减弱，这些因素都对财产保险产生负面影响。财产保险业务70％来自汽车保险，但随着越来越多的城市汽车限购，汽车保险的发展亦面临难题。

数据显示，太保产险今年上半年综合成本率94.2％，同比上升3.1个百分点。平安产险上半年综合成本率93.1％，同比上升0.2个百分点。

2008年保监会实施“见费出单”制度后，各财产险公司综合成本率逐年下降。平安产险2008年至2011年综合成本率分别为101.2％、98.6％、93.2％、93.5％。太保产险2008年至2011年的综合成本率分别为103.4％、97.5％、93.7％、93.1％。

“财险公司连续三年的好形势，为各公司积累了一些利润，因此现在有资本打价格战。”上述财险公司战略部负责人表示，从去年下半年开始，财险行业的手续费率竞争越来越激烈，一些公司支付的手续费率甚至高达30％至50％。