降低期望值 系好“安全带”

新年伊始，投资者都会有新的期望，最近的期望是有个能拿“红包”过年的行情，或者有个“春播行情”。可现实是，由于一月新股发行的影响较大，主板市场连续震荡下挫，市值大幅缩水。创业板虽然呈现强势震荡上行，但由于估值偏高，究竟还能涨多高、长多久都不能不令人怀疑。看来今年的过年“红包”还真有些不好拿，“春播行情”即使有也要打折扣。

今年是贯彻落实十八届三中全会关于全面深化改革决定的开局之年，市场原先对获取改革红利的期望值很高，但从去年12月初以来主板市场却连续下挫，并没有出现预期中的上涨行情，这就使过高的期望值随之下降。在新股发行制度改革和今年1月启动新股发行的消息公布后，市场开始大幅下挫，尤其是在新股发行量大、节奏快、市盈率偏高的问题出现后，市场的反应更为强烈，证监会不得不再发文，加强监督，补漏洞。有媒体说，新股发行改革是多年来的“老大难”问题，今后出问题和纠错可能会成为常态。再联想到优先股试点，也是一种扩容，而且对A股来说是新问题，到时不知道又会出什么纰漏，让市场受到消极影响。这些都是从改革的角度来观察的，就是说对改革的艰巨性和复杂性要有充分的认识，短期内期望值不能过高。

从供求关系的改善来说，期望值也不能过高。今年1月新股发行有51家，3月份以后也不会少，几百只待发的新股都在那里等着，再加上新股的再融资、大小非减持套现，今年的资金需求量绝对小不了。除非市场承受不了，出现大跌，新股发行和老股再融资才会减少批量，放慢节奏。从资金面来说，准许保险资金投资创业板是一个利好，但由于保险资金的性质，它的投资风格必定是稳健的，着眼点恐怕只在于打新股上。像养老金、职业年金、企业年金等这类长线资金，都会是这种投资风格。今年的资金面会有所改善，但会掀起多大的行情，真不能抱多大的期望。

降低期望值，目的是要充分估计今年股市可能面临的风险，以便系好“安全带”。所谓安全带，就是要增强保本意识，要控制情绪和仓位，自己保护自己。今年最突出的是新股大量发行上市，有获利机会，也有风险。如果新股发行“三高”问题得不到纠正，有些新股一上市就可能破发，这种情况过去就有过，炒新风险更大，盲目追高，就会长期被套。再说创业板，按目前的点位，创历史新高是大概率，但其市盈率已达60倍以上，估值偏高是显而易见的。美国当年疯炒创业板网络概念时，纳斯达克指数最高炒到5000多点，市盈率与道指的比值是7：1，后来纳指跌到2000点以下，跌幅达70%多。有机构算过账，当前A股创业板与主板市盈率比值约为6.6：1，再往上的空间显然已经不大了。今年创业板中仍会有翻倍、甚至翻几倍的大牛股，但创业板大幅震荡是大概率。大幅震荡就要系好“安全带”，不然就容易受到伤害。相比较而言，主板市场获利机会小，但风险也小。如果降低获利的期望值，关注那些被低估的超跌的大盘蓝筹股，也可能会获得超出预期的估值修复收益。