期货产品的法律分析

所谓期货合约，实际上不过是一种特殊的合同（contract），中国台湾地区习惯称为“契约”，香港地区习惯称“合约”，大陆受香港的影响，已约定俗成地将“合约”作为期货这一特殊合同的称谓。期货合约是高度标准化的合同。期货合约是由交易所设计的，其主要条款均已确定，只留下价格条款由市场决定。市场决定价格的过程就是期货交易发挥其价格发现（pricediscovery）功能的过程，通常由公开叫价拍卖（Openoutcryauction）机制或由电子交易系统公开竞价撮合（match）决定。其三，与所有依法成立的合同一样，期货合约也具有法律约束力。期货合约持有者有义务在未来特定日期，以特定价格，买入或卖出特定数量或特定价值的合约标的资产。独特之处在于其履约方式既可以是实际交割也可以是对冲平仓（offset）。

期货产品的法律风险分析

前面我们提到，我国期货市场的法治建设取得明显的成就，但是期货市场毕竟是高风险市场，这似乎是一个铁律，早已深入人心。自上个世纪90年代开展期货交易以来，风险事件接连不断，法律所关注的风险，具有两个重要特征：（1）将期货风险锁定于市场整体风险。因为，“从公共政策的角度，关注的焦点应当是市场失灵。由于主要的潜在的失灵在于金融危机的蔓延，因此政策目标不应当是防止某一特定机构的崩溃，而应当防止金融系统遭受传染。”②（2）法律关注的应当是极端风险。因为，“所有金融领域最关心的是极端风险，首先要控制的也是它们。最近几年，国际监管当局一直试图制定一些规定以限制银行暴露在这些极端风险面前。”③所谓期货市场的不健全，经济学表达就是“市场失灵”，即新型市场失灵中的“不健全市场”，表现为市场体系不完整和市场主体不规范；法学表达就是法律不健全，即缺乏统一、有效的以市场为基础的法律法规体系和监管框架。期货市场不健全的结果就是缺乏有效控制风险的良好制度结构，包括因期货交易立法不完善而形成的期货风险控制不完善，以及期货市场各参与主体内部风险控制制度不完善。由于风险控制制度不完善，所以不能有效打击市场操纵，不能将投机引导到有利于增加市场流动性和稳定市场的正道上来。在制度不健全的情况下，操纵变得容易，投机者倾向于更多地采取机会主义行为，期货市场因此不能发挥其应有的功能，并且给期货市场参与主体、其它市场和国民经济整体带来危害与损害的不确定性。健全的法律法规体系和监管框架并不意味着更加严厉的监管或管制。相反，在健全的期货立法或健全的期货市场，应当是真正以市场为基础，只针对有立法必要和监管必要的方面进行立法和监管，不该管的一概不管；在其所管辖的领域，则遵循“有所为，有所不为”的原则，该严的地方严，该松的地方松。进退之间。

期货产品的投资者建议

通过以上的期货法律风险分析，我们更加深入了解了期货产品具有高风险特征。高风险伴随着高收益，但作为个人投资者，特别是没有期货市场投资经验的个人投资者而言，参与期货交易必须首先把风险的防范和控制放在首位。而期货投资者面临的风险来源也是纷繁复杂，不单只有来自市场上的交易风险，源于其它市场主体，如期货经纪公司，而非投资者自身因素的风险也有很多。而近年来，我国期货监管部门已经充分认识到了对于期货投资者的保护和教育，加强了期货经纪公司的风险防范措施，已经实行了对客户保证金封闭管理等创新监管，但是同时也必须认识到，我国期货行业发展的时间虽然已经20余年，但是相对于发达国家或地区来说，发展的成熟程度还不高，市场的监管能力、监管水平和风险防范能力都还有很多需要学习和改善的地方。投资者的司法救济是投资者保护所不可缺少的组成部分，完善的投资者司法救济制度可以切身地维护投资者的利益，促进我国期货市场的完善和健康发展。④同时，投资者要合理的利用制度来保障自身投资期货时的合法权益：

（1）利用投资者教育资源增强对于市场的认识。对于投资者而言，提高对于期货市场的认识，加强自身的风险意识，同时了解相关市场的法律法规体系，是保护自身合法权益的必修课。我国期货监管机构、各期货交易所以及各期货经纪公司的网站上都设有投资者教育专栏，投资者能够通过网络对期货市场知识、法律法规以及具体交易产品的特性进行学习和了解。例如，中国金融期货交易所在其官方网站或相关宣传材料上就提供了基础知识培训、资源下载、术语词典等方面的内容。

（2）挑选合格的期货经纪公司。挑选一家诚信、可靠的期货公司对于投资者的切身利益非常重要，因为良好的期货公司作为经纪中介可以保证投资者自己的资金按照自己的意愿在合理的风险下运作，确保资金安全。

（3）及时举报违法违规行为。相对于证券等其它金融行业，期货市场较为复杂和特殊，监管层面难免会有疏漏，而现在伴随着经济发展，期货市场的逐步壮大，期货品种陆续增多，市场活跃度提高更是加大了监管的难度。尽管几乎所有期货从业人员和机构都需要遵守一系列的自律规范，而自律规范是没有强制性的，这就要求期货投资者在清楚地认识期货市场规则及相关法律法规的前提下，在监管难以覆盖全面的盲点或者疏漏之处，对自身合法权利进行主动性的保护，举报违法违规行为。

作者：曹敏单位：华东政法大学