实体经济真正复苏尚需时日

IF：今年年初以来，基金在投资业绩与发行热度上与去年形成巨大反差，其中股票型基金和混合型基金表现得尤为明显。请问，您认为是哪些原因造成了如此迥然不同的两种结果?

WT：证券市场是经济的晴雨袁，当实体经济开始有向好的方向转化迹象的时候，证券市场会率先反映出来。股票型基金和混合型基金可用于投资股票的比重较高，当基金经理判断出实体经济开始有向好的征兆时，就提高股票仓位，也能获益。今年年初以来，股票型基金和混合型基金的平均收益水平都在20％以上，明显高于债券基金和货币基金的收益率，因此在投资业绩与发行热度上与去年形成巨大反差，也就不难理解了。

IF：您对下半年、未来几年中国股票市场以及基金行业的总体发展趋势作何判断?

WT：实体经济距离真正复苏尚需时日，从历史经验来看，政府持续刺激经济的决心只会有过之而无不及，不会让市场已经预热的l心又重新冷却下来，因此短期内充裕流动性驱动下的市场情绪并不会改变。从更长远的角度来看，此次金融危机给中国经济再次腾飞创造了一次历史性的机遇，如果我们抓住这次机遇，推动结构转型，实现产业升级，那么中国股票市场可能会诞生成长出一批跨国型的行业巨头，其中蕴藏的投资机会是巨大的。而中国基金行业也会随着股票市场的不断成熟、可投资工具和对象的日益扩大以及基金业务和产品的持续创新，不断发展壮大。这跟欧美发达国家金融市场在上世纪七八十年代的发展历程类似。

IF：天治趋势精选基金在投资策略方面有哪些主要特点?

wT：天治趋势精选基金在投资策略上的最大特点是，选取了人口趋势与经济发展关系这一创新视角来进行股票投资，它将根据人口总量、结构、分布等方面的变化趋势及其与经济发展的相互影响，对重大人口趋势主题进行前瞻预测和跟踪研究，积极投资于受益于此的优质企业。

IF：天治趋势精选基金的股票资产聚焦受益于重大人口趋势主题的优势行业，是出于什么考虑?请结合您对后市的看法，从宏观、行业两方面加以阐述。

WT：我们通过深入的研究发现，人口在总量、结构、分布3个方面的变化趋势，会对一个国家的经济和相关行业具有相当大的影响。如：一个国家的人口总量会影响它的人工成本，人口的年龄结构分布会影响到它的人口红利，人口的产业结构分布情况会影响到它的工业化进程，人口的城乡分布情况会影响到它的城市化进程，等等。天治趋势精选基金通过分析中国和全球人口在总量、结构、分布等方面的变化趋势，及其对经济和相关行业的互相影响关系，对重大人口趋势主题进行前瞻预测和跟踪研究，判断重大人口趋势主题下受益的行业，选择其中的优势企业进行重点配置。

IF：本次全球金融危机对中国的出口形成重大冲击，国内相关行业劳动力人口失业率上升，由劳动力人口支撑的人口红利是否反而会对经济发展形成负面影响，未来几年人口红利是否继续存在?你们的投资策略是否会作相应调整?

WT：本次全球金融危机对中国出口形成的冲击并不会持续太久，我们不能因为暂时的劳动力人口失业率上升，就下结论说中国的人口红利反而对经济发展形成负面影响。随着外部经济的逐步好转，人口红利对国内经济复苏的正面影响将逐步显现。