浅谈负债经营

负债经营是指企业为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等,通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金,并运用这笔资金从事生产经营活动,使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是:①资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金;②负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外,还应支付一定利息和相关费用;③举债是弥补自有资金的不足,用于生产经营,以促进企业发展为目的。可见,通过向外筹集资金进行负债经营,是决定企业资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。但如负债过多,则会发生较大的财务风险,因为它是对资金的有偿使用,到期还本付息。因此,企业在进行负债经营时,必须先从负债率与负债结构等方面研究其偿债能力,并且使用负债与经营需要有机结合,然后确定可行性方案,加强负债经营过程的管理,保证负债经营达到预期的经营效果,取得经营效益最大化。企业通过合理负债,不仅会使原来生产经营较好的企业得到进一步的发展,而且也会使经营情况不佳的企业得到改善,甚至获得新生。

一、负债经营与市场经济

在市场经济中,企业间的竞争日趋激烈,企业为了求生存图发展,在市场中立稳脚跟,必须想方设法进行技术创新,然后开发新产品,稳步提高产品质量,力争在短时间内迅速扩展经营规模,扩大市场。而这些企业经营行为都需要投入大量资金,要想在短时间内筹集大量的资金,借债无疑是最快捷有效的选择,是企业迅速取得市场竞争优势的资金源泉。因此,负债经营是保证企业生存发展的重要经营方式,更是推动市场经济发展的重要途径。负债经营能最大限度地提高资金使用效率,让社会闲散资金投入到生产经营最需要的地方,使其充分发挥增值功能,从而保证经营活动顺利进行。因此,研究负债经营的目的,就是要利用其积极作用,又要避免可能产生的债务风险。要想有效地开展负债经营,必须重视以下三个相互关联的问题:一是负债率与负债结构的科学合理性;二是用债必须与经营需要、经营效果有机结合;三是还债要有计划性,能立足企业长远利益。在企业负债经营过程中,这三者是相互影响、相互促进的有机整体,其中任何一个环节出现问题会影响其他两个环节活动的正常进行。譬如,负债结构不合理,就会影响用债的使用效率,而且还会影响债务人到期能否还债。如果用债不顾经营效果,不仅会使企业因负债而陷入困境之中,导致负债结构严重不合理,而且会使企业到期无力偿还债务,最终丧失信誉。同样,如果还债没有计划性,到期无法偿还债务,就会严重损害企业的信誉度,使日后借债无门,甚至导致用债活动的中止。因此,这三者是环环相扣,如果企业能把这三者有机地结合溶入到负债经营活动之中,就会使负债经营持续健康发展,企业开展技术创新、开发新产品、扩展经营规模、提高产品质量等经营活动也能顺利进行,进而发挥出负债经营的巨大效益。

二、负债率与负债结构

高度重视负债率与负债结构,可以发挥债务在经营活动中的最大经济效用,又能规避偿还风险。通过负债率,债务人可以了解负债在企业经营资产中的比例大小,而通过研究负债结构,能让债务人获知企业中各种资本间的比例关系。在理论上,负债率是指债务和资产、净资产的比例关系。即资金总额或自有资金总额与负债总额之间的比例关系。它能让经营者了解负债在企业经营资产中的比例大小,同时也能反映企业偿付到期长期债务的能力,还能反映负债的风险程度。通常由:资本负债率、自有资本负债率、流动资本负债率等指标表示。资本负债率=(负债总额/资产总额)×100%,表明企业资产总额中由多大比例是通过举债来筹资的,是衡量企业负债经营能力和安全程度的重要指标,通常控制在不超过30%左右为宜,超过50%则容易失控;自有资本负债率=(负债总额/自有资本总额)×100%,是评价企业用自有资本偿还全部债务能力的指标,也是衡量企业负债经营是否安全有利的指标,自有资本负债率越高,意味着其风险越大,债务偿还能力越差,通常自有资本负债率控制在100%以下时,应该是有偿债能力的;流动资本负债率=(流动负债/流动资本总额)×100%,该项指标用于衡量和评价企业及时偿付短期债务的能力,负债率越高表明企业所承担的短期债务风险越大;相反,则风险越小。这些指标从不同角度反映了负债率的大小及其风险程度,也从不同侧面反映了企业偿还债务的能力,由此可见,企业既要利用负债率从总体上合理配置自有资金和借入资金,又要善于利用负债率提高企业收益水平,维护企业财务信誉,减少财务风险。负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系,其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此,负债结构问题,实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。短期负债属于企业风险最大的融资方式,但也是资金成本最低的筹资方式,因此短期负债比例的高低,必然会影响企业价值;而长期负债的资金成本往往较高,取得比较困难,债权人在提供长期资金时,会担心有较大的债务风险,都会对借款进行详尽的财务信用评估,而短期负债,由于借款金额小且期限较短,借款就会相对容易。因此,企业应对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡,以确定负债风险最小化、又能使企业盈利能力最大化的长、短期负债比例。

三、合理有效用债与规避风险

企业把债务资本用到经营生产活动中最需要的地方,能为将来负债经营取得较好效益提供前提条件,但如果经营不善,还会出现亏损,造成新的债务拖欠。这是因为,债务资本和自有资本性质不同,它是一种付息资本,到期还本付息,有很强的时间性和资本增值性,债务资本在合同约定期限内必须获取高于利息的资本增值收益,在这种压力下,通过负债经营进行新产品开发或经营规模扩展,债务人必须讲究债务资本使用的高效率和较高的增值收益。因此,必须加强负债经营的管理,讲求债务的使用效率,才能将用债与经营效果有机结合起来,取得预期的用债效益。负债经营同时也是高风险的经营活动,如果企业运用不当就可能产生下列风险:一是无力偿付债务风险。由于负债经营是以定期付息、到期还本为前提,如果企业用负债进行的投资不能按期收回投资和取得预期收益,企业必将面临着无力偿还债务的风险,其结果不仅导致企业资金紧张,也会影响企业信誉程度,甚至还可能遭受灭顶之灾;二是利率变动风险。这是指企业在负债期间,由于通货膨胀的影响,贷款利率发生增长变化,利率的增长必然要增加企业的资金成本,从而加大利息开支,削减了预期收益;三是再筹资风险。由于负债经营使企业负债比率加大,也就是对债权人的债权保证程度降低,这就在很大程度上限制了企业从其他渠道增加负债筹资的能力,从而加大了企业再筹资的难度。因此,如何管好、运用好筹集的资金,使负债结构合理、债源分布平衡、还债时间均匀、债务搭配合理是摆在企业管理者面前的艰巨任务。首先,要考虑到负债的还债时间,长、中、短期分布要均匀,要与投资回收期联系起来,防止还债高峰过早到来或集中到来。其次,债源分布要平衡,采取多种形式的筹资渠道,如商业信用、融资租赁、银行贷款等各种形式,只有这样才能规避风险、防范风险,保证企业的正常经营。

总之,负债经营是企业筹措资金的重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。同时,我们又必须严格地遵循财务原理,把握负债经营的“尺度”,控制好负债结构,最大限度地避免财务风险带来的负面影响,最终实现企业的快速发展。

(作者单位:中铁二十五局集团南方实业开发有限公司)