证券行业:交易额上升 龙头券商价值渐显等

证券行业：交易额上升龙头券商价值渐显

5月股票交易额为5.2万亿元，同比上升13.53％，环比上升17.71％；日均股票交易额为2473亿元，较上月上升了555亿元。5月市价总值换手率较上月上升了4.8个百分点，为22.79％。本年累计股票交易额为16.8万亿元，本年累计日均股票交易额为2130亿元。

资产管理业务：2010年4月有5只新的集合理财产品成立，分别为“银河北极星1号”，“东海东风5号”，“中投汇盈产业优选”，“国海内需增长”和“招商智远成长”，合计募集资金68.19亿元。2010年集合理财产品累计募集资金417亿元。另外，投资银行业务：2010年4月，股票及股票连接融资额为445.88亿元，同比上升734.1％，环比下降25.3％。本年累计股票及股票连接融资额为2018亿元，2010年4月企业主体债券(不含短期融资券)融资额为892.5元，同比下降41.4％，环比下降21.8％。本年累计企业主体债券融资额为3430亿元。

中金公司分析师王松柏表示，在最新的日均股票交易额1800亿元、投资收益率0％-10％的保守假设下，中信证券、海通证券和光大证券等龙头券商已经具备了一定的投资价值。

通信行业：完善网络设施　开发新的业务

2009年一季度是通信行业近两年来增速低点，而后增速逐步提高，2010年以后维持在6％左右。其中，2010年第一季度，累计实现电信业务收入2211.6亿元，同比增长6.2％，远快于去年同期1.9％的增速。

目前，三大运营商收入增速不断波动。对比2009年上半年以来的收入增速发现，2009年上半年合计收入增速达7％，慢于2009年全年7.6％的收入增速，而2009年全年收入又快于2010年一季度6.4％的增速，整体为波动格局。另外，开发新业务(非管道型业务，最好可以参与分成)才是“王道”。新开展的电子阅读(价格还很贵)、移动支付(盈利模式尚未解决)、物联网等新业务2010年还难成熟，可以相信在2011年及以后行业新业务应用将逐步铺开，产业链才有较强的内生成长性。

天相投顾研究所维持行业“增持”投资评级。个股方面，低门槛3G套餐有利于提高联通用户，维持中国联通“增持”评级。

医药行业：出现恢复性增长势头

2009年底随着医改扩容的实施和宏观经济的好转，医药行业出现恢复性增长势头，截止2010年2月份，行业增速已经达到28.35％，当然这里面包含2009年基数较低的原因，不过从两年的年复增长率来看，20％以上增速也说明行业已经从金融危机的影响中走出低谷，考虑到医改措施的继续推近，预计行业将继续维持20％以上增速稳定发展。

2008年以来这两年数据来看，医药行业走出了“V”型走势，其中波动最大的则是化学原料药，从2008年2月的33.54％下降至2009年2月的7.17％，这主要因为2007年的原料药牛市使得2008年2月依然维持前期高价格，随着经济复苏，同样是增速好转幅度最大的子行业。而波动起伏较小的是中成药子行业，这主要与中药主要在国内市场消费，而金融危机主要是市场的萎缩，因此在刚性需求下收入增速相对较为稳定。

国联证券分析师周静认为，由于医药行业在医改扩容的影响下和人们对健康意识的提高，结合国家宏观经济增速可能无法维持之前高速增长势头和大盘弱势调整短期不会改变，因此医药行业兼具进攻性和防御性的特性将继续支撑行业的高溢价，长期依然给予行业“优异”评级。

江苏舜天：资产重组正在酝酿　值得期待

公司主营业务为服装，纺织品及其他产品的进出口业务，拥有60多家全资或控股子公司，除了进出口业务，公司目前还涉及服装生产，房地产开发以及创业投资等领域。

根据4月20日的公告，江苏省政府和公司的实际控制人江苏省国资委正在酝酿江苏省部分省属国有企业改革重组事项，并决定将江苏省国信资产管理集团有限公司与江苏舜天国际集团有限公司重组。目前公布的重组是基于公司集团层面的，具体方案尚未明朗，也未涉及到本公司层面。但是可以参考ST琼花的重组案例。(ST琼花将其全部资产和负债出售给琼花集团；同时，ST琼花向江苏国信资产定向发行股份购买其持有的国信地产100％股权，资产出售和发行股份购买资产互为条件，同步实施)。

南京证券分析师王明芬等表示，综上所述公司的主营进出口业务在2010年很难有卓越表现。但是江苏国信集团与江苏舜天国际集团的资产重组案值得期待。此外，公司的投资收益可能继续成为公司盈利的增长点。

中色股份：亏损资产剥离有利于持续发展

公司2010年5月12日公告拟公开挂牌转让四川泸州黄浦电力有限公司100％股权及四川叙永黄浦煤业有限公司100％股权。

黄浦电力和黄浦煤业是相关联的上下游的两个配套企业，黄浦煤业生产洗精煤外销，低热值煤和矸石用于黄浦电力发电燃煤。由于煤炭价格持续上涨，煤电价格倒挂，另外四川叙永煤田产量增长情况低于预期，也加大了黄浦电力和黄浦煤业和经营压力。因此，这两个子公司建成之后便连年亏损。黄浦电力和黄浦煤业的主业与本公司的主业联系不十分紧密，本次公开挂牌转让黄浦电力100％股权及黄浦煤业100％股权，有利于本公司集中力量突出主业，保证本公司持续健康发展。公司公开挂牌转让两公司100％股权的挂牌价格合计为3992.31万元。

东北证券分析师诸利达预计公司2010-2012年的每股盈利分别为0.263，0.49和30.68元。公司锌业务盈利能力突出，稀土业务发展空间巨大，另外考虑到集团公司整体上市的预期，维持公司“推荐”评级。

三花股份：空调零配件龙头

公司2009年电子膨胀阀市场占有率达到18.2％，同比提高3.3个百分点，和2006年相比提高约13.2个百分点。

在家用空调阀门零配件中，电子膨胀阀生产技术要求最高，由于日本变频空调的普及率相当高，鹭宫等几家企业先入为主，拥有较多的技术专利权。公司2006年通过自行开发成功绕过日本企业的专利技术壁垒成功进入该类市场。国内变频空调市场份额的不断扩大，公司可以借用和格力、美的等龙头企业建立起来的良好的合作关系，2010年持续扩大国内市场份额。另外，空调阀门行业前三名基本上垄断了全球空调阀门行业，因此，在面对强大的下游合作伙伴时，公司仍有一定的话语权。

浙商证券分析师史海等预计公司2010-2011年每股收益分别为1.16、1.40元，动态市盈率分别为21、17倍，维持其“买入”投资评级。

沈阳化工：CPP正式运营　丙烯酸景气持续

公司的CPP装置近期通过了发改委鉴定，标志

着该装置已经正式投入运营，这将对公司未来几年盈利能力的提升形成巨大的推动力。

目前，公司产品规模较小，但石化产品在收入中的比重远高于大型一体化石化企业，其业绩相对于石化产品价格的弹性很大，创新的催化热裂解工艺所带来的原材料的重质化和产成品的轻质化也将帮助企业换取更丰厚的油品转换利润。公司依托中国化工集团，在解决油源的情况下将进一步发挥CPP项目的技术优势，未来烯烃产能规模有望跨入中大型石化企业行列。另外，公司以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷。丙烯酸价格中枢也将不可避免的出现上移，丙烯酸行业将会迎来一个盈利的春天。

东方证券分析师王晶等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.47、0.70、0.93元，市盈率分别为26.9、18.0、13.6倍，首次给予其“买入”投资评级。

英威腾：变频器内资龙头　进行产业拓展

公司作为中低压变频器的内资龙头，公司行业地位稳步提升。最近几年，市场占有率连续上升，从2007年起就稳居内资企业第一名。同时公司还依托先进的变频器矢量控制技术，开始进入以外资厂商为主的变频器高端应用领域，在不断夺取行业市场份额的同时，开始抢占技术上的制高点。

公司依托先进的变频器技术优势，不断进行产业拓展。高压变频器市场应用前景广阔，未来三年的行业增速在40％以上。伺服控制及相关产品每年的市场容量高达100亿元，产品毛利率高达40-50％，目前市场主要被外资厂商占有。风力发电逆变器作为新能源领域的朝阳产业，是整体系统中的核心组成部分，技术壁垒高，目前被外资垄断，行业发展受到国家政策大力扶植，产品毛利率高达50％左右。

日信证券分析师赵耿华预计，2010-2012年公司将实现每股收益为1.66、2.39、3.52元，对应市盈率分别为49、34、23倍，给予公司“增持”评级。

精华制药：大柴胡颗粒可期　毛利率提升

公司主要从事中成药、原料药及医药中间体和西药制剂的研发、生产和销售，目前共拥有248个规格的药品批准文号，今后将重点推广大柴胡颗粒等多个新产品。

大柴胡颗粒销售今明两年有望放量。大柴胡颗粒目前主要治疗范围是急慢性胆囊炎，未来适应症还将扩大至脂肪肝、糖尿病。公司正积极进行大柴胡相关适应症扩大的临床试验，预计今明两年销售额将大幅增长。另外，化学原料药景气复苏，毛利率提升：苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶等原料药中70％出口海外，由于采购成本低廉，一些上市较早产品产能逐渐向国内转移。由于市场容量有限，近几年一些厂家放弃这些药品生产。公司原料药品种的毛利率有望提升，前些年一直处于亏损保泰松今年能够盈利。原料药出口复苏导致一季度利润增速超过营收增速，但毕竟这些产品较老，未来市场增量有限。公司有一些原料药新品种储备，但推出仍有待时机。

湘财证券分析师陈国栋等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.54、0.65、0.92元；考虑原有产品销量会有突破式增长，首次给予其“增持”投资评级。