泡沫迹象与破裂预防

看起来像是泡沫的并不总是泡沫。中国经济现在也许已经产生了泡沫，但你不用担心它会在两天内、两月内甚至两年内破裂。而且，如果运气够好，并有良好的管理，中国经济的泡沫还可以幸免于大破裂。

2007年下半年的中国，已经开始出现了各种泡沫经济的标志：无数闹哄哄的起重机将一座座繁华的城市变成了一个个繁忙的工地；房地产的价格一涨再涨；证券市场的主要指数刚刚跨越6000点，这是两年以前的五倍以上。

中国股市的红火导致了一些上市公司的资产爆增。不久前，中国石油天然气集团公司超过通用电气，成为仅次于埃克森美孚的全球第二大市值公司。现在，市值超过2000亿美元的中国公司比其他任何国家的都多。考虑到中国还是一个发展中国家，取得这一成绩就显得格外引人注目。

按照市值，排在世界前二十位的公司中，中国占了8家，超过了美国的7家，另外西欧4家，俄罗斯1家。很多人会拿现在的中国和1989年之前的日本相比，在经济泡沫破裂之前，日本独占了这20家中的14家。

但看起来像是泡沫的并不总是泡沫。中国的市场和财富资产在泡沫破裂以前，可能会继续上升一段时间，就像格林斯潘在九十年代科技股上涨中期发出著名的“非理性繁荣”警告后，美国经济还继续繁荣了一段时间。

当然，在此刻，中国的泡沫看起来格外显眼。8月通胀率达6.5%，为11年来最高水平。第二季度经济增长率达11.9%，是12年来最快的。中国在上半年的贸易盈余达1150亿美元，比一年前高了85%。

中国股市的疯涨最令人关注。今年3月，上海股市综合指数达到3000点，5月达到4000点，8月达到5000点，最终在不久前突破6000点。在股市神话的刺激下，农民和靠退休金过活的人们也投入毕生积蓄登上股市的花车――这肯定是泡沫破裂逼近的迹象。一直关注中国经济的格林斯潘表示，中国股价今年上半年的势头“显然不可持续”。

实际情况果真如此吗？上海交易所的上涨仍然比八十年代东京交易所和九十年代末纳斯达克指数要小。此外，它发生在中国股市长期下跌之后。在开始令人瞩目的上升之前，从2001年到2005年，中国股市整体上跌了一半以上。

现在考虑一下房价。自2002年来，中国房价上涨30%，幅度比美国的46%要小。中国住宅物业总值是国内生产总值的1.7倍，1989年的日本是4.5倍，1997年房市破产前的香港是7.5倍。

日本在泡沫破裂后经历十年以上的经济停滞，香港也过了几年苦日子。目前尚不清楚中国大陆会不会发生同样的事情。尽管股市最近很旺，但只有十分之一的中国人拥有自己的股票。美林证券表示，美国金融资产有52%在股市，而中国只有22%。这些情况应该有助于减少破裂的影响。

与此同时，别忘了中国股市疯狂所带来的好的一面。中国出现这种繁荣的股市是该国经济成熟的重要一步。中国人如今有了一个投资积蓄的地方，让他们获得创造财富的办法，为退休作准备。在此之前，他们很少有让自己财富增值的方法。此外，许多公司有了新的资金来源以支持其扩张，这可以使它们有机会摆脱对国有银行贷款的不健康依赖。

股市的崛起还催生了每个先进经济体所需要的东西：一个运作规范的金融服务产业。最近关于中国中信证券投资华尔街贝尔斯登（Bear Stearns）的公告很好地反映了中国金融公司在成长，并加入全球金融体系。

中国经济现在也许已经产生了泡沫，但你不用担心它会在两天内、两月内甚至两年内破裂。而且，如果运气够好，并有良好的管理，中国经济的泡沫还可以幸免于大破裂。