中级财务管理营运资金管理与收益分配

营运资金管理是财务管理中的重要组成部分，是财务管理课程的重点章节。收益分配是财务管理的组成部分，也是财务管理的基本内容之一。这一部分在2007年中没有太大的变化，运营资金管理部分和收益分配管理部分与2006年的考试要求是一致的。

一、营运资金管理

本章在2007年教材中的变化不是很大，从考试来说，属于分数较多的章节。从题型来看，既有客观题，也有计算题和综合题。客观题的出题点很多，计算题的出题点主要集中在最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的确定以及存货控制决策上。

（一）营运资金管理概述

营运资金的含义与特点

1.现金

（二）重要考点

【考点一】现金及其持有动机

了解现金：现金指在生产过程中停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票。

在现金预防动机中持有的现金余额主要受三个因素影响：

（1）企业临时举债能力的强弱。

（2）企业愿意承担风险的程度。

（3）企业对现金流量预测的可靠程度。

【考点二】最佳现金持有量的确定

1.成本分析模式

在成本分析模式与决策相关的成本包括：机会成本与短缺成本。

决策标准：持有现金的机会成本与短缺成本之和最小。

决策原则：计算结果为正数时，该方案可采用；计算结构为负值时，该方案不可采用。

【考点四】应收账款的成本

1.机会成本

应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率

2.管理成本：对应收账款进行管理而耗费的开支，包括对客户的资信调查费用、收账费用和其他费用。

【考点五】应收账款的信用条件变更决策

1.计算信用成本前收益

信用成本前收益＝年赊销（净）额－变动成本

2.计算信用成本

信用成本＝应收账款机会成本＋坏账损失＋收账费用

3.计算信用成本后收益

信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本

变更决策原则：比较信用成本后收益，选择信用成本后收益大的方案。

【考点六】存货经济批量基本模型

设：Q为经济进货批量

A为某种存货年度计划进货总量

B为平均每次进货费用

C为单位存货年度储存成本

P为进货单价

【考点九】存货储存存期的控制

费用的划分：将存货投资所发生的费用支出，按存储期的关系分类。

根据：

利润＝毛利-固定储存费用-销售税金及附加-每日变动储存费用×储存天数

当利润为零时，即可求出保本储存天数。

当利润不为零时，即可求出保利储存天数。

1.批进批出存货储存期控制

批进批出存货实际获利额＝（保本储存天数-实际储存天数）×每日变动的储存费

2.批进零出存货控制

批进零出存货的总获利（或亏损）＝（平均保本储存天数

－平均实际储存天数）×每日变动的储存费

平均实际储存天数＝（零散售完天数＋1）/2

零散售完天数＝总购进数/每天售出数

【考点十】存货的ABC分类管理法

突出重点，兼顾一般的管理方法，A类存货重点管理，B类居中，C类灵活控制。

分类标准：一是金额；二是品种数量。最主要是看金额。

A类存货金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，但品种数量相对较多；C类存货金额很小，但品种数量繁多。

（三）难点分析

【难点一】利用存货模式对最佳现金持有量的确定

TC＝Q/2×K+T/Q×FB即机会成本与固定性转换成本之和，再求一阶导数得到。因此，学生应牢记该公式，再进行推导得出。

机会成本＝年平均现金占用额×有价证券利息率＝Q/2×K

固定性转换成本＝年转换次数×每次转换成本＝T/Q×F

【难点二】应收账款机会成本的计算

在应收账款的信用条件变更决策时，关键是信用成本的计算，在信用成本的计算中，主要是机会成本的计算。

计算机会成本时应注意几点：

（1）计算应收账款平均余额

应收账款平均余额＝年赊销额/360×平均收账天数

这里的收账天数是平均收账天数，是收账天数的加权平均值。

（2）计算维持赊销业务所需要的资金

维持赊销业务所需要的资金＝应收账款平均余额×变动成本/销售收入

维持赊销业务所需要的资金的分子式应收账款平均余额与变动成本的乘积，注意这里的成本是变动成本，因为只有变动成本才是企业支付的成本额。

【难点三】实行数量折扣的经济进货批量模型

利用实行数量折扣的经济进货批量模型进行决策时，应注意计算步骤：

1.计算没有实行数量折扣的经济进货批量，进而计算相关总成本；

2.按数量折扣逐一计算实行数量折扣的经济进货批量，进而逐一计算相关总成本；

3.比较各相关总成本，取相关总成本最小的方案为最优方案。

二、收益分配

从近几年的考试来说，本章属于分数不多的章节，题型主要是客观题，但也可以出计算题或综合题。客观题的考点主要集中在四种股利分配政策的比较和股票股利对公司的影响上；计算题和综合题的出题点主要集中在四种股利分配政策的运用上。

（一）收益分配概述

【考点三】股利政策的种类、优缺点及股利分配政策的选择

1.剩余股利政策

内容：公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要，即增加资本或公积金。只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）时，才能派发股利。

优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。

缺点：使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。

适用范围：公司初创阶段。

2.固定股利政策

内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。

优点：

（1）有利于稳定公司的股票价格，从而增强投资者对公司的信心；

（2）有利于投资者安排收入和支出。

缺点：

（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；

（2）容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。

适用范围：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

3.固定股利支付率政策

内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。

优点：

（1）使股利与盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；

（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。

缺点：

（1）不利于股票价格的稳定与上涨；

（2）缺乏财务弹性；

（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。

适用范围：稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。

4.低正常股利加额外股利政策

内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。

优点：具有较大的灵活性，可以在一定程度上维持股利的稳定。

缺点：

（1）股利派发仍然缺乏稳定性；

（2）一旦“正常股利”取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。

适用范围：公司高速发展阶段。

【考点四】确定股利支付形式

股份有限公司股利支付的基本形式主要有两种：现金股利和股票股利。

现金股利：

含义：现金股利是股份公司以现金形式发放给股东的股利。

发放现金股利的基本条件：

（1）公司有足够的未指明用途的留存收益；

（2）公司有足够的现金。

股票股利：

含义：股票股利是企业以股票形式发放的股利。

优点：（1）企业发放股票股利可免付现金；

（2）股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；

（3）可传递公司未来经营绩效的信号；

（4）便于今后配股融通更多资金。

【考点五】股利发放日期

股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。

股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。

除息日：领取股利的权利与股票相互分离的日期。

股利支付日：向股东发放股利的日期。

【考点六】股票分割与股票回购

1.股票分割

含义：股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。

2.股票回购

含义：股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。

股票回购的方式：市场上直接购买、向股东标购、与少数大股东协商购买。

3.股票股利和股票分割的比较

相同点：（1）资产、负债无影响；

（2）权益总额无影响；

（3）股东持股比例、股票市场总价值无影响；

（4）股数增加，每股利润、每股市价下降。

（三）难点分析

本章没有难点，属于基本概念和政策的运用，以客观题为主。