家族企业转型中的产业布局与融资困境研究

【摘 要】 转型对于家族企业而言，既是机遇也是挑战。与此同时，由于市场竞争日益激烈、产业及融资问题凸显，因此，如何优化产业布局、摆脱融资困境成为家族企业能否顺利转型升级的重大议题。文章以产业布局与融资困境的交互作用为基本出发点，以浙江森马服饰股份有限公司为案例，提出在转型经济背景下，家族企业应以资本运作方式实现合理产业布局，同时在转型中约束非理性融资，促进产业转型升级，并最终实现家族企业的健康可持续发展。

【关键词】 家族企业转型； 产业布局； 融资困境

*基金项目：教育部人文社科青年基金（10YJC630281）、中国博士后基金（2012T50471）及江苏省“青蓝工程”优秀青年学术骨干基金。

在我国从计划经济向市场经济转轨进程中，显著特征之一即是家族企业的崛起。据2010年私营企业抽样调查所见，家族企业数占私营企业总数的85.4%。与此同时，家族企业还出现在公司制企业中，根据Forbes（福布斯）统计，截至2011年9月30日，沪深两地证券市场的上市企业共有2 381家，其中1 268家为民营企业，460家为家族企业，占民营上市企业总数的32.68%，由此可见，家族企业在整个国民经济发展中起着极其重要的作用。而随着中国社会市场经济体制的逐步建立和完善，家族企业也面临着转型格局中的重重困难和“二次或三次创业”陷阱。由此，本研究认为，产业布局是家族企业赖以生存的根本，融资则为家族企业发展注入了资金血液，而如何抓住机遇、迎接挑战、优化产业布局、摆脱融资困境，则越来越成为促成家族企业转型升级的突破口和全新途径。

一、家族企业、产业布局及融资相关概述

（一）家族企业转型

企业转型是指企业长期经营方向、模式及其相应组织形态、资源配置方式的整体转变，是企业重塑竞争优势、提升社会价值、达到全新企业形态的一种过程。而家族企业的转型，主要体现在向现代企业制度转变并完善企业规章制度，引入外部经理人来协助管理企业，逐渐实现所有权与经营权分离，即家族拥有所有权但由家族外人员来行使企业的管理权和经营权等方面。学者们大都认为，家族企业转型是一个社会化的过程，主要包括财产所有权社会化、管理控制权社会化以及企业文化社会化等方面，并重在制度创新：一是体制创新。即调整企业产权结构，建立董事会、股东大会、监事会、经理层等治理制衡机制。二是内部机制创新。完善职业经理人选择和激励约束机制，健全组织机构，创新企业文化，建立有效决策机制，改变管理体制（陈静，2010；储小平，2011）。

（二）产业布局与融资

1.产业布局

产业指一个经济体中，有效运用资金与劳力，从事生产经济物品（不论是物品还是服务）的各种行业。布局是指对事物的全面规划和安排。产业布局可以通俗地理解为产业规划，从静态上看是指形成产业的各部门、各要素、各链环在空间上的分布态势和地域上的组合。在动态上，产业布局则表现为各种资源、各生产要素甚至各产业和各企业为选择最佳区位而形成的在空间地域上的流动、转移或重新组合的配置与再配置过程。本文的研究对象为家族企业，产业布局则可定义为某一家族企业出于企业生存与发展的目的，对企业内部的产业结构进行调整，以及结合产品（或服务）的特征、地域特点等因素对产业在空间、地域上的分布进行合理规划。

2.融资及困境

资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。一个企业从创建到生存发展的整个过程都需要筹集资本。企业融资即筹资，是指企业作为融资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和融资渠道，采用一定融资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。对家族企业而言，由于银根不断收紧、银行资金管制力度加大，市场上“钱荒”的现象频频出现，一些企业由于资金链断裂导致关停并转的消息屡见不鲜。

3.产业布局与家族企业融资

根据不同的标准，产业可以分为多类。不同的产业因其产品特征、经营方式、组织架构、市场供需特征、准入规则、经营风险、资金流动等的不同，其融资路径的选择亦各具特色。值得注意的是，如果家族企业不是分布在产业发展的各个链条上，而是集中到某一个产业或行业，如果产业政策变化，市场发生变化，受影响的将不是一个行业，而是整个地区。与此同时，当前社会中资源优良的土地、金融、公共服务等领域基本是大型国有企业先入为主或垄断经营，影响民营企业尤其是家族企业的融资渠道及积极性，也妨碍了一些产业领域的竞争活力。

二、转型期家族企业产业布局与融资困境分析：以浙江森马服饰公司为例

（一）企业背景介绍

浙江森马服饰股份有限公司（以下简称“浙江森马”）系在原温州市森马童装有限公司改制基础上整体变更设立的股份有限公司，由森马集团有限公司、浙江森马投资有限公司、邱坚强作为发起人，注册资本为5 900万股。2011年3月9日，发行人民币普通股股票在深圳证券交易所上市。

1.行业背景

国内休闲服行业目前整体处于充分竞争状态，国内和国际品牌众多，主要品牌包括森马、美特斯·邦威、佐丹奴等国内品牌及ZARA、H&M等国际品牌。森马公司属于服饰行业，主要从事休闲服及儿童服饰经营，品牌定位于年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰。

2.实际控制人情况及治理结构

至2011年，浙江森马已建立了较完善的公司法人治理结构，从图1来看，非家族成员已占据较大的比重，并建立了相对公正、透明的绩效评价标准和激励约束机制，但公司的所有权、控制权以及核心决策权主要仍由家族成员掌握。

（二）产业布局与融资分析

1.企业的经营范围与地域分布

公司以休闲服饰为主导产业。在发展主营业务（服装、鞋帽、针织品等）的同时，浙江森马也注重其他业务领域（箱包、玩具、眼镜、室内外装潢等）的拓展，在抓住根本发展命脉的同时，进行多元化投资。与其他企业一样，在企业发展过程中，家族企业不能仅仅拘泥于同一市场。不同的地域各有其特色，有其潜在的发展力。从2011年浙江森马营业收入的地区分布（图2）可以看出公司主要以中大区为市场，其中主要是一些经济较发达的地区，当地发展较好，居民的收入和生活水平较高，因而销量较南大区和北大区的总和较高。因此，企业在市场选择时，应考虑当地的消费水平等因素，有侧重点地进行市场布局。

2.上市融资的影响——基于财务报表分析

上市融资是将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行，本质上是企业所有者通过出售可接收的部分股权换取企业当期急需的发展资金。2011年3月，浙江森马在深圳证券交易所上市，扣除发行费用后公司募集资金净额为453 081.30万元。这一举措对公司的财务状况产生了一定的影响：首先，对所有者权益的影响。从2011年所有者权益变动表中可见，股票发行使得公司的所有者权益增加了 453 081.30万元，其中包括股本增加7 000万元，资本公积增加446 081.30万元。浙江森马通过上市获得了股权融资，从而拓宽了外源融资的渠道。其次，财务能力分析。截至2011年12月31日，公司总资产909 956.73万元、股东权益775 766.72万元，分别较2010年末增长157.15%、287.22%。如表1所示，公司的流动比率和速动比率出现较大幅度提升，主要原因是股票募集到位，极大增加了公司流动资产，且超过公司经营过程中产生的流动负债增加数，相应降低了资产负债率。再如表2对资产营运能力的分析，流动资产周转率和总资产周转率也有所下降，主要原因是公司募集资金到位，使得公司流动资产和总资产规模大幅度增加，但销售规模没有相应增加，这说明虽然公司通过发行股票募得资金，但对资金的利用效率较低。

（三）相关启示

1.基于核心能力的新产业发展

从浙江森马的案例研究可见，在生命周期发展现阶段家族企业的弊端已日益显现，但依然能在激烈的竞争中存活，主要原因在于家族企业很好地掌握了所处行业的核心竞争能力。因此，经济转型时家族企业应牢牢抓住自身的优势，在发挥核心产业优势的同时，向其他领域拓展，向类似行业进军。如案例中的浙江森马服饰股份有限公司的主营业务是对服装的销售，其对象主要是顾客，需要一定的销售市场，因此其主打市场应当是经济发展较发达的江浙沪、京津等地区，但同时也兼营皮革制品、箱包等业务。

2.上市融资：家族企业融资的新渠道

家族企业通过向公众发行股票，在短期内筹得大量资本，为企业的经营创造了资金来源，解决了内源融资不足的问题，上市同时也提升了家族企业的形象和信用等级。然而上市对于家族企业而言也是一种挑战。如何有效利用资金、提高企业资本运作能力对家族企业的转型发展至关重要。此外，在上市后，如何平衡家族利益和企业的长期发展对于家族企业也是一种考验。若无法有效合理地解决上述问题，通过上市融得的大量资金就会成为家族企业转型过程中的一大障碍。

三、优化产业布局，摆脱融资困境

（一）转型背景下的产业布局

1.以资本运作方式实现合理的产业布局

资本运作的最大特点就是使资金快速累积，而这种积聚又会迅速化为生产力与资本，从而带动企业发展。家族企业的资本运作，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式、参与产品价值形成、实现资本增值的一种过程，但其风险的不确定性与利益并存，这就要求家族企业的经营者能够从企业的长远发展着想，在同时考虑资本的增值和存在风险的前提下，将家族中的闲置资本有效地用于资本经营，以资金运作实现产业调整。

2.以主导产业带动产业结构的优化

在产业的生命周期中，主导产业处于成长期。主导产业的发展能够为产业布局的优化提供资金支持、技术援助以及管理经验等。因此，家族企业在转型时，一方面应通过技术创新发展优势产业，合理配置资源，立足于现实经济的效率和规模，提高企业的可靠性和效益；另一方面，家族企业管理者应充分考虑主导产业对相关产业的带动作用，通过这种关联产生对一系列产业的带动与推进作用，从而产生企业发展中的连锁反应和加速效应，促进产业结构的优化升级。

（二）基于产业特征的融资策略

1.改善企业的治理结构，约束家族的非理性融资

转型对家族企业而言是一个很好的发展契机。通常家族企业的所有权与经营控制权都集中于家族成员手中，由于企业所有者的能力有限，加上对家族利益的考虑，家族企业在发展过程中缺乏有效制度。当企业发展到一定规模时，企业管理者应当注重家族治理结构的改善，实现决策权、经营管理权和监督权的“三权分立”。要平衡家族和企业两个系统，充分利用外部人力资本，加强企业的科学管理，以专业化管理约束家族利益的不合理融资，降低企业融资风险，从企业长期发展的目标出发考虑企业的融资行为。因此，家族企业应把握住这次机会，将转型作为企业进一步发展的跳板，在转型中改善内部融资环境。

2.促进产业升级，拓宽融资渠道

由于不同的行业具有不同的产品市场竞争特征，处于不同竞争环境、竞争地位，有不同盈利能力、成长机会、资本保障、融资能力以及治理结构等特征的家族企业，应对选择合理的融资策略，构建最优化的资本结构。家族企业的融资一般被视为渠道单一、融资受限制。从企业内部而言，提高自身的竞争能力以及企业整体实力，是家族企业发展的重要途径。家族企业应从客观的内外部环境出发，对产业进行合理的布局，并依据产业布局的调整需要进行融资，从而对企业原有的资本结构进行调整。产业布局属于企业的战略，战略的变化往往快于资本结构的变化。在外部经济转型的大环境变化下，家族企业应当作出灵敏的反应，使其产业布局能够适应市场的需要，应对转型变化。而新的产业布局需要有财务相配合，这就要求家族企业改变以往内源融资的融资模式，转向外部融资，拓宽融资渠道，通过债务、股权等融资方式为产业升级注入资金，而产业升级能够带动企业的发展，进而提高家族企业内源融资的能力，通过产业布局与融资的相互作用，促进家族企业的转型发展，使其在激烈的竞争中占得一席之地。

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