分析师意见分歧的背后

很多研究者发现，当更多的分析师对某一公司的盈利估计出现较大分歧时，这家公司的股票业绩往往表现得很糟糕。

从理论上讲，如果你是有规律地在执行如下操作原则：当某一股票的业绩评价分歧较大时，出售股票；而当分歧较小时，购进股票。你将可以平均每年获得超过9%的盈利。

事情为什么如此？你怎样利用相关的股评进行更聪明地投资？

首先，请思考这样一个问题。意见分歧往往意味着股票的风险更大，而那些能够承受股票价格巨大起伏的投资者获得的收益也往往更大。但是现实世界是，低风险和高回报往往并存，这与理论上的低风险低回报的原则往往自相矛盾。

请看这样一个例子。两家计算机制造公司，一个是大名鼎鼎的DELL公司，另一个是名不见经传的Sears公司。经济学家对DELL明年的盈利估计是平均每股1.53美元。各位经济学家的预测值差别不是很大，最高估计值为1.57美元，最低估计值为1.49美元。而Sears公司的平均估计值为3.37美元，但各位经济学家的估计值差别较大,最高值为3.85美元，最低值为2.95美元。

非常明显，大家对DELL公司的盈利前景的看法更为一致，大多数人的估计值接均值。在统计学上用标准差来描述这种数值之间的分散程度。在DELL和Sears的这个例子中，DELL盈利预测结果的标准差为0.02，Sears为0.28。从投资者的观点来看，应该买进DELL的股票，抛出Sears的股票。

为什么分析师会出现意见分歧？这里面的原因可能是那些存在问题的公司，在展望未来会处心积虑地隐藏一些敏感的信息――这导致了分析师对公司股票的价格走势出现意见分歧。而那些表现确实优秀的公司，通常会非常清晰地披露相关信息。因此分析师对这样公司的股票业绩评价意见也往往一致。

美国一所大学的教授Tong Yao的研究结果证实了上面的结论。Tong Yao指出，透明的信息不仅意味着公司的业绩在当前非常优秀，而且这种出色的表现往往会持续很长的时间，甚至长达3年的时间。 Yao说，"好"公司有动力提供真实、明确的信息，而"坏"公司则极力隐藏真相。

但不幸的是，关于分析师预测值的标准差的信息很难找到。当然，任何投资者不会把自己的购买决策仅仅建立在几个数字上。因为你知道得越多，你的处境可能会越好。

资料来源：《Smartmoney》