中小高新技术企业融资能力评价研究

摘要：高新技术产业的发展推动了全球经济的稳步增长、变革了人们的生活方式，但对于初生期的高新技术企业，制约其发展的最大障碍就是资金问题。而资金关系到企业的融资能力的高低，但如何对中小高新技术企业融资能力做出恰当评价，平衡计分卡这种能够将各指标进行综合全面的考量，成为当前采用的一N思维方式。

关键词：融资；中小高新技术企业；平衡计分卡

随着国家“大众创业，万众创新”的政策和高新技术的飞速发展，越来越多的创业团队成立公司致力于高新技术方向的发展。①高新技术企业的发展需要经历一个由小到大，由初生到成熟的阶段，但对中小高新技术企业来说如何募集足够的资金支持公司的技术研发、成果转化、规模生产，更成为其成长的重点思考问题。

一、中小高新技术企业概述

（一）中小高新技术企业概念界定

中小高新技术企业的运作是将高科技技术研发项目转化为科技成果，将技术与信息化紧密结合产生效应。在中国，高新技术企业通常是指在国家颁布的法律相关范围内，持续进行研发与成果转化，并以此为基础开展交易事项的高知识型经济实体。而中小高新技术企业则是以技术研发与成果转化为主营业务，职工数量在500人以下，研发人员占职工总数10%以上，研发费用占销售收入总额5%以上的企业。②

（二）高新技术企业特点

1.高知识、高技术。高新技术企业一般以技术创新成果挖掘市场潜力，并迎合市场需求进行创新。产品注重技术和科技的积累应用，具体表现为经营中研发费用及科研人员所占比重较高。

2.高风险。由于高新技术所生产的商品存在一定的风险性，特别是如何将其智力成果转化为现实效应，以及如何将这种现实效应发扬光大，市场对商品的接纳程度如何都存在未知风险系数，因此高风险是其一个显著特征。

3.高投资、高收益。高新技术企业通常在其研发阶段需要较高的资金支持，投资通常很高，但一旦产品研发成功了可以迅速生产入市，而其新颖与独特的特点可以保证其相对时间的垄断地位，从而获得高收入和高利润。

4.高成长性。科学技术发展日新月异，运用知识经济进行发展的高新技术企业显然会比传统企业的成长速度更快从而体现其跨越式的成长性。

二、目前中小高新技术企业融资存在的问题

尽管在高新技术企业中存在着很多融资方式，但对于刚刚起步的中小高新技术企业来说却困难重重，他们不像华为、中兴那样拥有着完善的机制、稳定的结构、大量的现有资产，可以进行非常容易地融资。作为生长初创期的中小高新技术企业还存在着很多问题。

（一）融资限制条件多

虽然我国的融资方式很多，但适合中小型高新技术企业的选择并不太多。政府政策性融资来看，2015年全国研究与试验发展经费支出14169.9亿元，支出数量位于全球前列，但由于我国人口基数大，从支出密度上来看，我国支持水平一般，加上此经费还包括对高等院校及科研院所的支持，真正对口扶持企业的资金数量还要更少，因此，政府对申请企业的技术发展前景、经营规模、管理流程进行融资设有一定的门槛。同样，在银行借款方面，由于高新技术企业从事的都是一些技术层次较高的产品生产，这种专业门槛使得银行评估高新技术项目的市场前景有一定难度，并且处于初创的中小高新技术企业在银行没有资信，中小高新企业在银行融资数量较少。

（二）融资结构不合理

由于中小高新技术企业的发展阶段不同，而每个阶段所需要满足的资金数量、资金时间、回报要求也不同，这就使其在每一阶段可能只倾向于一种类型投资。除此之外，由于管理者的眼界问题或个人管理风格的原因，往往不能全方位、多层次的分析融资方式。比如过于注重财务方面的指标，喜欢采用股权融资降低综合资本成本率，而会忽略企业整体的未来发展的控制权。所以会存在结构安排不合理的问题。

三、平衡计分卡建立中小高新技术企业融资能力评价体系

（一）平衡计分卡简介

平衡计分卡理论最早是由卡普兰提出的一种综合性较强的全方位绩效评价体系。它在考核维度指标上既保留了衡量企业当前业绩成果的财务指标，同时又合并添加了衡量公司未来业绩的驱动因素包括客户、内部流程、学习和成长三个层面③，避免了评价公司业绩偏重于财务指标所引发的问题，利于其长期发展。

（二）使用平衡计分卡的依据

各种融资方法间有相互的联系，它们之间的条件和结果相互关联，想要得到一个整体的融资能力评价考虑的因素比较多，而平衡计分卡可以从多个角度衡量公司的整体状况，符合平衡计分卡的使用标准，如图1所示。

（三）中小企业融资能力评价体系的建立

关于中小企业融资能力评价体系的设计以财务维度、客户维度、内部流程维度、发展与成长四个维度进行全方位的建立平衡计分卡。

1.财务维度。中小高新技术企业要融资首先想到的就是成本，所以我们选取综合资本率和边际资本成本率两个标准。而偿债能力四个指标的设置，是保证企业短期内流动资金的数量。应付账款周转率其实也能反应一种表外融资的能力，这项指标越小说明占用上下游供应商的资金越多，占用时间过长可能会引起供应商的不满。发展能力的提高是企业存续的根本，可以反映企业运行良好，长期还债能力增强。（见表1）

2.客户维度。纵观近些年来我国创业市场，先烧钱扩张、再圈钱赢利的套路屡见不鲜，例如“饿了吗”和“美团外卖”的竞争，虽然不断的加大补贴扩张，但他们依旧可以持续进行多轮融资，关键就是市场占有率的提高和新客户的不断加入。中小高新技术企业的产品占有和客户数量是决定它们能不能获得天使投资、风险投资的重要指标，只要锁定了市场和客户，利润一定会到来。与供应商的关系就会涉及到企业的应付账款周转率，和供应商保持一个良好的关系，就会有一个更长的还款周期，这对于现金流极度匮乏的中小高新技术企业极为重要。（见表2）